¿Cómo utiliza MicroStrategy Bitcoin para ganar dinero?

Michael Saylor, presidente ejecutivo de MicroStrategy, es uno de los mejores comunicadores de bitcoin de todos los tiempos. Sus presentaciones son legendarias y exponen un caso claro de por qué bitcoin es un activo de capital de una clase propia.

Con MicroStrategy, Saylor ha creado un negocio a partir de la titulización de bitcoins mediante el uso conjunto de un conjunto de herramientas financieras de una manera innovadora. El debate continúa sobre si su modelo es sostenible y si los inversores deberían comprar acciones de $MSTR y cómo hacerlo. Y lo que es aún más importante, si el ascenso de MicroStrategy es bueno para bitcoin.

Hay mucho que analizar, así que comencemos con una descripción general de lo que realmente hace MicroStrategy.

Cómo funciona MicroStrategy

MicroStrategy es una empresa de inteligencia empresarial fundada en la década de 1990. Sobrevivió a la burbuja tecnológica del año 2000 y continúa desarrollando herramientas de análisis B2B hasta el día de hoy.

En 2013, el director ejecutivo Michael Saylor opinó que los días de bitcoin estaban contados. Pero aproximadamente en 2020, se convirtió en un creyente de bitcoin y comenzó a agregarlo a la tesorería de MicroStrategy. Creía que incluir bitcoin en el balance de la empresa le daría una ventaja a largo plazo, ya que bitcoin tiende a apreciarse en escalas de tiempo más largas y conlleva costos de mantenimiento y riesgo comercial general muy bajos.

Después del anuncio de esta nueva estrategia de tesorería, los inversores comenzaron a comprar acciones de $MSTR cuando, por diversas razones, querían exponerse al precio de bitcoin pero no podían o no querían comprarlo directamente. Antes de los ETF de bitcoin al contado, $MSTR era la mejor manera de obtener exposición al precio en una cuenta de corretaje tradicional o en una cuenta con ventajas fiscales. Incluso hoy en día, muchas grandes empresas de inversión y casas de bolsa no pueden negociar ETF de bitcoin al contado o materias primas como bitcoin, pero, por supuesto, pueden negociar acciones de una empresa pública.

A medida que aumentó el interés en MicroStrategy, el precio de sus acciones se apreció, lo que le permitió acumular más bitcoins.

La compañía introdujo un nuevo concepto al que llaman «rendimiento de bitcoin», que se refiere al aumento de las tenencias de bitcoins por acción a lo largo del tiempo. Cuando compras una acción de $MSTR, hay una cierta cantidad de bitcoins retenidos en la tesorería de MicroStrategy ese día, lo que representa el valor liquidativo subyacente, o NAV. A medida que MicroStrategy acumula más bitcoins con el tiempo, aumenta la cantidad de bitcoins por acción. Este es el rendimiento de bitcoin: la cantidad de futuro bitcoin por acción.

Algunos inversores creen que Saylor ha descubierto un modelo de gestión de tesorería que aprovecha las fallas del sistema fiduciario y las combina con la previsibilidad de bitcoin, lo que genera un importante potencial alcista para $MSTR.

Toda la tesis se basa en algunos supuestos. Primero, que en un período de cinco años, Bitcoin se apreciará, alrededor de un 25% anual en promedio. En segundo lugar, MicroStrategy seguirá pudiendo pedir dinero prestado a tasas de interés anualizadas más bajas que la apreciación anualizada de bitcoin.

Esta combinación de suposiciones, que se han mantenido ciertas hasta ahora, permiten a MicroStrategy «vender la volatilidad» del precio a corto plazo de bitcoin a los operadores de opciones. Al mismo tiempo, su capacidad para pedir dinero prestado a tasas de interés anualizadas del 0% le permite gastar «dinero gratis» para acumular más bitcoins.

Dado que muchos de estos pagarés convertibles al 0% vencen en 5 años, MicroStrategy probablemente podrá utilizar tenencias de bitcoins de mayor precio como garantía para una transferencia a nueva deuda. Si el bitcoin no se aprecia lo suficientemente rápido, los tenedores de bonos aún tendrán la opción de adquirir $MSTR con una prima, respaldando el precio de las acciones.

El poder y el peligro del modelo MicroStrategy

En esencia, la estrategia aprovecha los mercados de capital obsoletos donde todavía dominan las valoraciones de deuda barata y acciones premium. Al convertir el capital fiduciario inflacionario en capital digital deflacionario, las operaciones de tesorería de MicroStrategy parecen las primeras etapas de un ataque especulativo al dólar estadounidense.

Un enfoque singular

La capacidad de MicroStrategy para vender la volatilidad de las acciones a través de instrumentos como la deuda convertible sólo es posible gracias a su claro enfoque en la acumulación de bitcoins.

Si el equipo directivo de MicroStrategy tuviera menos claro sus planes, los inversores se preguntarían si algún día podrían optar por liquidar parte o la totalidad del bitcoin. La capacidad de MicroStrategy para continuar emitiendo acciones sin diluir a los propietarios actuales depende de la acumulación continua de bitcoins, lo que aumenta de manera confiable el NAV con el tiempo.

Es por eso que Saylor aparece continuamente en los medios para comunicar y reforzar su plan a largo plazo de acumular bitcoin a cualquier precio y conservarlo para siempre.

La genialidad y los riesgos del enfoque de MicroStrategy

La genialidad de la estrategia de MicroStrategy radica en su capacidad de utilizar las ineficiencias de los mercados de capital heredados para obtener apalancamiento sobre el dinero fiduciario. En términos simples, pide prestado capital barato e inflativo para adquirir un activo escaso y que se aprecia. Por supuesto, esta estrategia supone que el éxito a largo plazo de Bitcoin es inevitable. Si bitcoin fracasara, toda la tesis de MicroStrategy colapsaría.

Sin embargo, a medida que crece la adopción de bitcoin, esta probabilidad disminuye. La creciente financiarización de bitcoin, junto con una creciente base de usuarios que ahora alcanza los cientos de millones, hace que el fracaso total sea extremadamente improbable. Para que Bitcoin falle, cientos de millones de personas tendrían que despertarse y decidir que todos están de acuerdo en abandonarlo.

Por qué es importante MicroStrategy

El enfoque agresivo de MicroStrategy no sólo beneficia a los accionistas: está acelerando activamente la adopción de bitcoin. Al reducir el suministro disponible de bitcoin y ser pionero en un modelo para otras empresas, MicroStrategy está ayudando a que bitcoin sea reconocido como el principal depredador de activos.

$MSTR también está catalizando una mayor conciencia de las propiedades únicas de bitcoin como reserva de valor, llevando la conversación hacia la corriente principal. Varias empresas están siguiendo una estrategia de tesorería de bitcoins.

Metaplanet está siguiendo un manual similar, junto con Semler Scientific. Esta semana, Rumble, una plataforma de vídeo centrada en la libertad de expresión, anunció que se sumará al juego y que podría asignar hasta 20 millones de dólares de su tesorería a bitcoin.

Es posible que todavía veamos a Bitcoin ganar un lugar en los balances corporativos de miles de empresas. Si eso sucediera, MicroStrategy pasará a la historia como un pionero financiero único en una generación.