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“Cuando te dicen que todo [stock] las recompras son perjudiciales para los accionistas o para el país, o particularmente beneficiosas para los directores ejecutivos, estás escuchando a un analfabeto económico o a un demagogo de lengua plateada (personajes que no se excluyen mutuamente)”. – el famoso inversor Warren Buffett.
“Las corporaciones deberían hacer lo correcto. Por eso propongo que cuadrupliquemos el impuesto sobre la recompra de acciones corporativas y fomentemos las inversiones a largo plazo”. – El presidente Biden durante su discurso sobre el estado de la Unión.
¿Las recompras de acciones perjudican al país al desalentar la inversión a largo plazo?
Una corporación con excedente de efectivo tiene muchas opciones. Puede:
• Vuelva a invertir en el negocio actualizando la planta y los equipos actuales.
• Ampliar la capacidad productiva del negocio precise.
• Desarrollar nuevos productos y servicios.
• Realizar adquisiciones.
• Pagar más a los trabajadores.
• Incrementar los dividendos a los accionistas.
• Mantenga el dinero seguro para un día lluvioso.
• Recompra de acciones.
Cuando una empresa recompra acciones, el dinero no desaparece. Los accionistas que venden reciben efectivo que pueden gastar o reinvertir en otros lugares. De cualquier manera, el dinero recircula dentro de la economía, presumiblemente alentando la inversión en su nuevo hogar. Mientras tanto, los accionistas que no venden tienen un mayor interés proporcional en la empresa que antes.
Pagar un dividendo mayor tiene un efecto related. Los accionistas tienen más dinero en el bolsillo para gastar o reinvertir.
Las corporaciones generalmente pagan los salarios que necesitan para atraer a los trabajadores que quieren. No hay motivo para creer que el dinero que no se gaste en recompras se destinará a la remuneración de los trabajadores.
Del mismo modo, si el dinero pudiera invertirse a una tasa de rendimiento adecuada para mantener o expandir el negocio precise, una corporación debería hacerlo en lugar de comprar acciones. O debería invertir en nuevas líneas de negocio o adquisiciones acumulativas.
Pero supongamos que el dinero no se puede reinvertir de manera rentable. ¿Está el presidente Biden sugiriendo que invertir en producción innecesaria, servicios no deseados o adquisiciones inútiles es bueno para la economía, los ejecutivos corporativos o los accionistas?
Considere el caso de “Big Oil” que Biden destacó en el Estado de la Unión. Según Biden, Massive Oil obtuvo ganancias escandalosas durante la disaster energética porque «invirtieron muy poco de las ganancias para aumentar la producción nacional». Deberían haber «invertido en la producción para mantener bajos los precios de la gasolina en cambio, usaron las ganancias récord para recomprar sus propias acciones, recompensando a sus directores ejecutivos y accionistas».
Desempaqueta eso por un momento. Las compañías petroleras, que Biden prometió cerrar durante su campaña, deberían haber invertido decenas, si no cientos de miles de millones de dólares en una producción destinada a quedar obsoleta. Deberían haber hecho esto como un servicio público para mantener bajos los precios del fuel incluso si esos precios estaban por debajo del costo de producción. Además, las empresas no tenían por qué recompensar a sus accionistas cuando podrían haber estado subsidiando a los consumidores.
¿Algunas empresas están subinvirtiendo al recomprar acciones? Absolutamente. ¿Algunas empresas estarían mejor pagando más a los trabajadores? Ciertamente. ¿Deberían algunas empresas tener a mano dinero para los días difíciles? Sin duda. ¿Gravar las recompras de acciones hará que las empresas que asignan mal el funds sean más inteligentes a la hora de invertir a largo plazo? De ninguna manera.
Jeffrey Scharf agradece sus comentarios. Para contactarlo, envíe un correo electrónico a jeffreyrscharf@gmail.com.
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