La tendencia de tokenización continúa en los mercados regulados, ya que los prestatarios e inversores apuestan por la posibilidad de que la tecnología blockchain pueda revolucionar los servicios financieros básicos, como la emisión de bonos.
Pero blockchain tiene un problema energético notorio, y los bancos que quieren jugar a la vanguardia están buscando formas de mantenerse a la vanguardia tanto de ESG (ambiental, social y de gobierno) como de la digitalización.
Aquellos que ya se han atado a los ideales de conciencia ambiental y compromisos netos cero deben comenzar con la limpieza de esta tecnología notoriamente contaminante antes de adoptarla.
Entonces, cuando Crédit Agricole Company and Expenditure Lender y SEB lanzaron lo que ellos llaman una plataforma «sostenible y abierta» para bonos digitales basada en tecnología blockchain, se centraron en un nuevo protocolo de validación, Evidence of Climate Consciousness (PoCR), que vincula la remuneración de operadores de nodos validando nuevos bloques para sus huellas ambientales.
El protocolo PoCR se deriva del mecanismo de consenso de Prueba de autoridad (PoA) para validar el intercambio de valor.
Los bancos lo describen como una cadena de bloques «semipermitida» porque el protocolo permite que solo un número designado de actores tenga el poder de validar las transacciones. Los validadores deben cumplir con ciertos requisitos y ser votados por la mayoría de los miembros existentes.
Sin embargo, los usuarios que interactúan con la infraestructura mediante la promulgación de transacciones son libres de ir y venir, siguiendo el modelo de cadena de bloques pública.
Blockchain, pero hazlo verde
Para una potencia de bonos sostenibles como CACIB, aprovechar el mundo de los valores tokenizados siempre iba a incluir un ángulo verde. En este caso, es el proceso minero el que pretende integrar prácticas de evaluación del impacto climático.
“CACIB se ha comprometido con la sostenibilidad durante mucho tiempo y, dentro de ese contexto, también hemos estado pensando en crear activos digitales más ecológicos”, dice Romaric Rollet, director de innovación y transformación digital del banco.
En el espacio público de blockchain, la evaluación del ciclo de vida no siempre se realiza de manera transparente y la tecnología es criticada por esta falta de visibilidad.
Romaric Rollet, CACIB
A través del protocolo PoCR, cada operador de nodo será remunerado por validar un bloque con Local weather Consciousness Coins (CRC), un token nativo desarrollado por el sindicato bancario. Y la cantidad de tokens distribuidos dependerá de la calidad de su huella: una huella pequeña equivale a una recompensa alta.
Sin embargo, no está claro cuánto vale realmente esa recompensa.
Los tokens de utilidad generalmente aumentan de valor cuanto más volumen pasa por la cadena de bloques subyacente porque los usuarios pagan tarifas para realizar transacciones. Muchos fundadores de blockchain promocionan sus proyectos para aumentar el valor negociado de los tokens de utilidad principales de los que conservan una reserva. Pero CACIB y SEB preferirían que se evitara o limitara el comercio especulativo de la CRC.
Al igual que con cualquier producto ecológico, recopilar e informar sobre el verdor en sí mismo es un tema clave. Para abordar esto, los auditores independientes miden la huella del sistema de un operador de acuerdo con cuatro métricas: emisiones de gases de efecto invernadero, consumo de energía primaria, uso de agua y uso de materias primas.
Esta evaluación del ciclo de vida mide estos indicadores en todo el ciclo de vida del sistema y del equipo, desde la extracción, la construcción y el transporte hasta la instalación, el uso y el reciclaje.
“En el espacio público de la cadena de bloques, esta evaluación no siempre se realiza de manera transparente y la tecnología es criticada por esta falta de visibilidad en todo el ciclo de vida”, agrega Rollet.
Entonces, al armar la cadena de bloques, SEB y CACIB, los únicos mineros que trabajan actualmente en la plataforma, optaron por usar una infraestructura más pequeña, ubicada en regiones con una combinación energética de alta calidad para reducir las emisiones, y usar centros de datos con la menor cantidad posible. efectividad del uso de energía.
Al igual que otros protocolos de validación, PoCR quiere impulsar la competencia entre los operadores del ecosistema.
“Tiene este elemento virtuoso para incentivar a los participantes a encontrar soluciones para reducir la huella ambiental de sus sistemas”, dice Guénolé de Cadoudal, jefe del Grupo de Activos Digitales de CACIB.
Dado que los actores que participan en la cadena de bloques se evalúan de acuerdo con su desempeño ambiental, obtenemos una huella full para la propia cadena de bloques.
Guénolé de Cadoudal, CACIB
A medida que crece el ecosistema de activos tokenizados, también crece la necesidad de diferenciar entre cadenas de bloques en función de la menor intensidad energética y de la transparencia que tienen al respecto.
“Dado que los actores que participan en la cadena de bloques se evalúan de acuerdo con su desempeño ambiental, obtenemos una huella full para la propia cadena de bloques”, dice De Cadoudal.
Esto podría permitir una comparación de los diferentes sistemas de cadenas de bloques disponibles para el mercado más amplio en activos tokenizados del mundo real, siempre que esos otros sistemas también se midan utilizando la misma metodología.
En esta cadena de bloques consciente del clima, los dos bancos han construido la plataforma so|bond, en la que los emisores pueden obtener cash y administrar valores a través de contratos inteligentes.
“Las partes interesadas se preguntan si podríamos o deberíamos innovar el ecosistema de los mercados financieros para reducir el número de intermediarios y optimizar los procesos de transacción”, añade De Cadoudal. «Para demostrar que period posible, alguien tiene que asumir este acto de fe».
CACIB no ha dicho quiénes son las partes interesadas que solicitan este tipo de plataforma, pero en un mundo donde los emisores e inversores están cada vez más cansados del daño a la reputación que conlleva etiquetar las transacciones como sostenibles, los clientes expertos en tecnología quieren una opción de bonos sostenibles tokenizados que no ser criticado por tener una gran huella operativa.
So|bond no es el primero de su tipo cuando se trata de proporcionar tecnología de contabilidad distribuida (DLT) a los mercados financieros. La subsidiaria de activos digitales de Société Générale, SG Forge, lanzada en 2018, ofrece servicios para emitir y administrar productos financieros nativos digitales.
La plataforma SocGen fue una fuente de inspiración para el equipo detrás de so|bond.
“El objetivo es desarrollar y promover un estándar operativo común, que funcionaría como una especie de libro de reglas para la emisión de bonos digitales utilizando tecnología blockchain”, dice De Cadoudal.
HSBC Orion y Goldman Sachs DAP son otros ejemplos destacados, pero no comparten el enfoque descentralizado que anuncia so|bond.
En el espacio de los activos digitales verdes, las transacciones aún son escasas. En febrero, el gobierno de Hong Kong anunció la oferta de un bono verde tokenizado de 800 millones de dólares de Hong Kong (USD 102 millones) a través de Goldman Sachs DAP, para el cual CACIB fue el corredor de libros conjunto y el banco de estructuración verde conjunto, junto con HSBC y Lender of China.
“Los procesos del ciclo de vida de los bonos, incluido el pago de cupones, la liquidación de transacciones secundarias y el canje de vencimientos, también se digitalizarán y realizarán en la crimson privada de blockchain”, dice el comunicado de prensa.
Al observar estos diversos proyectos y sus transacciones de prueba, se vuelve claro un panorama más amplio. Los bancos de inversión corporativos saben que la liquidación atómica, que lower la necesidad de intermediarios en el sector de servicios financieros, podría devaluar su negocio de emisión de bonos.
«Las diferentes plataformas que estamos viendo de los jugadores es la respuesta de los intermediarios tradicionales para permanecer en el juego con el fin de capturar las oportunidades en el espacio de los activos digitales y evitar la interrupción proveniente de los jugadores de finanzas descentralizadas (DeFi)», dice Mohamed Damak, senior. director de S&P World.
Además de competir para ofrecer los productos más eficientes a los clientes, los bancos también deben aprovechar sus habilidades blandas para seguir siendo relevantes.
“La cadena de bloques no va a reemplazar a los intermediarios que ofrecen servicios distintos al almacenamiento y custodia de registros de productos financieros”, agrega De Cadoudal. «Nuestros servicios de asesoramiento, libretas de direcciones y credenciales seguirán siendo importantes en el panorama competitivo».
La primera transacción que tendrá lugar en so|bond será para el cliente hasta ahora no identificado que solicitó a los bancos una cadena de bloques verde. CACEIS, el grupo bancario de servicios de activos de Crédit Agricole y Santander, y SEB ya son custodios en la plataforma.
Habrá un período de incorporación, ya que cualquier emisor o inversor deberá convencer a sus custodios para que se conecten.
Duplicar las evaluaciones de impacto ambiental y las cuestiones de transparencia dentro del discussion de blockchain es una forma en que los líderes de finanzas sostenibles como Crédit Agricole reclaman un papel.
No es una mala aspiración, pero si hay una transformación real de las operaciones de los mercados financieros, se reducirá a si la tecnología y su infraestructura pueden acomodar una gran cantidad de transacciones mucho más allá de la pequeña escala. emisiones de prueba que estamos viendo hoy.
En 2022, el volumen total de emisión de bonos fue de unos 7,3 billones de dólares. Mientras tanto, la emisión de bonos digitales ascendió a unos 1500 millones de dólares durante el año pasado, según S&P World.
“Eso es casi nada un año antes”, señala Damak.
Simplemente no está muy arriba.
