Los activos digitales están perdiendo su beneficio de cobertura a medida que más inversores institucionales ingresan al mundo criptográfico. De hecho, los asignadores pueden ser la causa.
La correlación entre el precio de las criptomonedas y el mercado de valores ha aumentado con el tiempo, según un reciente estudio de investigación de la Universidad de Georgetown. El estudio también encontró que los criptoactivos siguieron el liderazgo del mercado aún más de cerca durante los períodos de alta volatilidad del mercado, como la pandemia de Covid y la invasión rusa de Ucrania.
Muchos inversores individuales, observadores del mercado y empresarios han argumentado que los criptoactivos son un refugio seguro dada su escasez e independencia de los gobiernos nacionales. En los últimos años, sin embargo, las criptomonedas se han estado moviendo al paso con las acciones y algunos críticos han planteado dudas sobre si la clase de activos puede continuar sirviendo como «oro electronic» que protege a los inversores en tiempos de crisis. El nuevo estudio proporciona evidencia adicional que desacredita el beneficio de diversificación de los criptoactivos.
Los autores del artículo basaron sus hallazgos en un análisis de la correlación entre el S&P 500 y las dos criptomonedas más grandes, Bitcoin y Ether, entre enero de 2016 y julio de 2022. Descubrieron que la correlación, que mide el grado en que dos valores o instrumentos financieros se mueven juntos: entre Bitcoin y el índice fue de ,08 entre enero de 2016 y enero de 2021. Pero la correlación entre los dos aumentó a ,33 entre febrero de 2021 y julio de 2022, un período de volatilidad relativamente alta. La correlación entre Ether y el S&P 500 también pasó de ,04 entre 2016 y 2021 a ,38 durante este último período. Una correlación de 1 indica que los dos instrumentos se mueven juntos.
«El reciente aumento en el coeficiente de correlación entre el mercado de criptoactivos y el S&P 500 puede reflejar una mayor participación de inversores institucionales», según el documento.
Bitcoin y Ether se han movido aún más en línea con el mercado cuando los mercados son difíciles, exactamente el momento en que los inversores necesitan que los activos se comporten de manera diferente. Cuando el coronavirus cerró las economías globales en marzo de 2020, Bitcoin y Ether registraron una correlación con el S&P 500 de ,47 y ,5, respectivamente. En ese momento, el oro solo tenía una correlación de ,04 con el índice. Desde febrero de 2022 hasta julio de 2022, mientras se intensificaba el conflicto entre Rusia y Ucrania, Bitcoin y Ether tenían correlaciones de ,58 y ,59 con el mercado, mientras que el oro tenía una correlación de -,12.
Los autores también compararon las criptomonedas con el oro durante períodos de alta volatilidad del mercado y alto riesgo de política. Cuando el índice VIX, una medida well-known de la volatilidad del mercado, subió por encima de 25, Bitcoin y Ether tenían una correlación con el S&P 500 de ,43 y ,41, respectivamente, mientras que el oro tenía una correlación cercana a cero con el mercado. El mismo patrón también se refleja durante los períodos en los que el índice de incertidumbre de la política económica de EE. UU. superó los 300.
«La propensión del oro como activo de cobertura parece ser más fuerte durante los períodos estresados, como el criptoinvierno, el shock de Covid-19 y durante los períodos más altos de VIX», concluyeron los autores. “Por otro lado, las correlaciones entre Bitcoin/Ether y el S&P500 son positivas y significativas durante estos períodos. Esto implica que Bitcoin no se ha convertido ni en «oro electronic» ni en un «activo refugio» en tiempos de crisis. Bitcoin puede haber actuado más bien como un element que aumenta el riesgo».
