En una nota de investigación titulada «El camino de Bitcoin hacia los 100.000 dólares: derribar este muro», Alex Thorn, jefe de investigación de toda la empresa en Galaxy Digital, proporciona un análisis del rendimiento reciente de Bitcoin y los factores que influyen en su trayectoria hacia el hito de los 100.000 dólares.
Bitcoin no ha cotizado por debajo de los 90.000 dólares durante la última semana, lo que alimenta la anticipación de que pronto superará la marca de los 100.000 dólares. El precio de BTC ha aumentado hasta un 50% desde el 4 de noviembre, el día antes de las elecciones estadounidenses. Después de alcanzar nuevos máximos históricos de 99.860 dólares el viernes 24 de noviembre, BTCUSD retrocedió hasta un 8% hasta 91.420 dólares.
«En tiempos anteriores de Bitcoin, esta reducción no habría llamado la atención, ya que las correcciones bruscas eran extremadamente comunes», señaló Thorn. «En estos días, sin embargo, todos los ojos están puestos en Bitcoin, incluidos muchos que no han estado en las trincheras de la volatilidad de Bitcoin durante años».
Thorn enfatizó que las correcciones son una parte saludable de los ciclos del mercado. Comentó que “los mercados alcistas escalan un ‘muro de preocupación’”. El período entre el 14 de marzo de 2024, cuando BTCUSD alcanzó los $73,835, y el 6 de noviembre de 2024, vio a Bitcoin en un rango descendente durante 237 días. Esto formó “una de las banderas alcistas más grandes y de mayor duración” que Thorn había visto jamás.
Los datos históricos muestran que los mercados bajistas de Bitcoin han sido severos, con ciclos anteriores en 2012, 2015-2016 y 2019 en los que BTC cotizó más del 80% por debajo de sus máximos históricos anteriores. En los períodos de marzo de 2020 y finales de 2022/principios de 2023, Bitcoin cayó al 75% de sus máximos anteriores. Sin embargo, la reciente caída del 8% durante la última semana es relativamente menor en comparación con la volatilidad observada durante el canal descendente de 237 días entre marzo y noviembre de 2024.
¿Quién vende Bitcoin ahora?
Al analizar los datos en cadena, Thorn exploró la presión de venta actual y la distribución de la oferta. La oferta de los tenedores a largo plazo (LTH), aquellos que no han movido sus monedas durante 155 días o más, ha ido disminuyendo a medida que el BTCUSD aumentó después de las elecciones. Esta caída es más pronunciada que durante la toma de ganancias que limitó la carrera a máximos históricos en marzo. Sin embargo, Coin Days Destroyed (CDD), una métrica que indica el movimiento de monedas más antiguas, no está aumentando significativamente. Esto sugiere que las monedas muy antiguas no se están moviendo en la cadena en volúmenes sustanciales como se observó durante los máximos del mercado anteriores.
«Si la oferta de ‘tenedores a largo plazo’ está disminuyendo pero las monedas muy antiguas no se mueven, ¿quién mueve y vende monedas?» —cuestionó Thorn. Explicó que la presión de venta parece provenir principalmente del suministro reciente de LTH: aquellos que adquirieron Bitcoin durante los 237 días de consolidación del mercado entre marzo y noviembre de 2024. La métrica UTXO Realized Price Distribution (URPD) muestra una propiedad significativa de las monedas movidas por última vez entre $52,000 y $72,000, lo que indica que estos tenedores están obteniendo ganancias a medida que Bitcoin se acerca a los $100,000.
En el mercado de opciones, el interés abierto por nuevas opciones sobre ETF de Bitcoin al contado asciende a más de 4.100 millones de dólares en valor nocional, y la mayoría (3.100 millones de dólares) se compran a la vista. La mayor parte de la exposición a las opciones de compra se sitúa en precios de ejercicio de 93.000 dólares o más, lo que Thorn interpreta como una señal alcista. «Los participantes del mercado son optimistas y se están posicionando para mayores ganancias», afirmó. Los operadores cripto-nativos tienen una gamma corta neta de $93,000, lo que significa que necesitan cubrirse comprando cuando los precios suben y vendiendo cuando los precios bajan, amplificando potencialmente la volatilidad del mercado hasta que BTCUSD alcance los $106,000.
En cuanto al apalancamiento en el sistema, Thorn observó que, si bien existe, parece más saludable que excesivo. Las tasas de financiación de swaps perpetuos no se acercan a los elevados niveles observados en marzo de 2024 o durante picos anteriores del mercado. La base anualizada de tres meses está aumentando tras el movimiento de precios postelectoral, pero sigue estando muy por debajo de los niveles asociados con los máximos del mercado. El interés abierto está en máximos históricos, pero una parte importante se atribuye a la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), probablemente relacionada con propietarios de ETF que participan en operaciones de base o cobertura por parte de participantes autorizados de ETF.
Thorn expresó su confianza en que el mercado alcista de Bitcoin tiene «piernas», citando una combinación de una creciente adopción institucional, corporativa y potencialmente de los Estados-nación, así como desarrollos normativos y políticos favorables. Destacó varios factores que podrían impulsar a Bitcoin al alza en el corto y mediano plazo.
Catalizadores que impulsarán a Bitcoin por encima de los 100.000 dólares
En primer lugar, aliviar los obstáculos regulatorios, incluidos posibles cambios en el Boletín de Contabilidad del Personal 121 (SAB 121) de la SEC, podría allanar el camino para que los principales bancos custodios ingresen al espacio criptográfico. «Dado que es muy probable que veamos un cambio material en la postura de la OCC hacia los bancos que interactúan directamente con las criptomonedas, estos grandes bancos eventualmente tendrán la oportunidad de involucrarse más», predijo Thorn.
En segundo lugar, una relajación de la aplicación de la prueba de Howey por parte de la SEC a los activos digitales, o la expansión de los “valores de criptoactivos” negociables entre los corredores de bolsa, podría permitir que más participantes ingresen al espacio cambiario, incluidas las instituciones financieras tradicionales. Esto también podría conducir a la aprobación de más ETF criptográficos al contado en los Estados Unidos.
Una mayor institucionalización del mercado de Bitcoin y las criptomonedas podría aumentar las opciones de financiación, mejorar la liquidez y hacer que las criptomonedas al contado sean más accesibles a través de las plataformas comerciales institucionales existentes. Esto aumentaría el nivel de madurez del mercado criptográfico institucional y potencialmente revolucionaría aspectos de las finanzas al fusionar las finanzas tradicionales y las finanzas descentralizadas. «Dependiendo de la postura regulatoria y de cualquier legislación que se promulgue, la fusión de TradFi y DeFi puede finalmente estar sobre nosotros», sugirió Thorn.
En el frente político, Thorn destacó la postura pro-Bitcoin de la administración entrante de Estados Unidos. Scott Bessent, un conocido defensor de Bitcoin y las criptomonedas, ha sido elegido como el 79º Secretario del Tesoro. El vicepresidente electo JD Vance posee Bitcoin, al igual que Elon Musk y Vivek Ramaswamy, quienes dirigirán el nuevo Departamento de Eficiencia Gubernamental. El candidato a Secretario de Comercio, Howard Lutnick, posee cantidades significativas de Bitcoin, y su empresa, Cantor Fitzgerald, está profundamente involucrada en los mercados de BTC y stablecoins.
Fox Business informó que el equipo de transición de Trump está planeando que la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) asuma el papel de liderazgo en la regulación de activos digitales, en lugar de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Los observadores de la industria consideran que esta medida es favorable. «Esto marca el último de una serie de funcionarios del gabinete pro-Bitcoin», observó Thorn.
Thorn mencionó la intensificación del debate en torno a una posible reserva estratégica de Bitcoin en EE. UU., sugiriendo que otras naciones podrían intentar adelantarse a Estados Unidos con políticas más permisivas sobre activos digitales o estableciendo sus propias reservas. Marruecos, por ejemplo, ha comenzado a preparar una nueva legislación para legalizar las criptomonedas después de prohibirlas en 2017.
Los próximos eventos como Bitcoin MENA en Abu Dhabi los días 9 y 10 de diciembre podrían incluir importantes anuncios de adopción. La introducción de opciones de ETF al contado podría contribuir a una mayor liquidez y potencialmente reducir la volatilidad, facilitando que las grandes instituciones ingresen a la clase de activos y posiblemente estimulando el interés entre los inversores minoristas estadounidenses, que representan el 44% de las opciones de acciones minoristas.
En conclusión, Thorn cree que la configuración del precio de BTC durante los próximos 12 a 24 meses es única y alcista. «Todo esto quiere decir que la configuración de Bitcoin durante los próximos 12 a 24 meses parece única y alcista», afirmó. «Creemos que Bitcoin puede encontrar una fuerte base de apoyo y podría hacer otro intento de superar el nivel de 100.000 dólares (¡el muro de ventas!) en el corto plazo».
Al momento de esta publicación, BTC cotizaba a $94,947.
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