La aplicación en el espacio de los activos digitales se enfrenta a una encrucijada. Mientras que las agencias que gobiernan el área compiten por la autoridad y abogan por más poder para actuar, su objetividad está siendo cuestionada, ya que desangran a altos funcionarios a la industria que están a cargo de supervisar.
tira y afloja de la aplicación
Dos reguladores estadounidenses han presentado un reclamo sobre la regulación de activos digitales. Por un lado, está la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), que es responsable de los valores, y aunque existe un desacuerdo sobre qué califica exactamente como un valor, los activos digitales como BTC y ETH se consideran cada vez más como tales. Por otro lado, está la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), que tiene la autoridad principal para regular los mercados de futuros y derivados basados en productos básicos (a diferencia de los mercados al contado). La CFTC ha dicho que ve a BTC y muchos otros activos digitales como productos básicos y, como resultado, reclama autoridad reguladora sobre el comercio de esos activos.
Como resultado, los activos digitales están regulados conjuntamente por dos agencias. Los límites entre la autoridad de cada uno son turbios, pero generalmente dependerán de si un activo se describe mejor como una mercancía o como un valor. Esta separación de responsabilidades tiene sentido en principio si los activos y las materias primas siguen siendo claramente distinguibles, pero inevitablemente deja espacio para una regulación libre para todos cuando hay ambigüedad: la transición de Ethereum de materia prima a seguridad es un ejemplo de ello.
Se necesita más claridad. Una serie de proyectos de ley actualmente ante el Congreso de los EE. UU. buscan extender la autoridad de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) sobre la industria de las criptomonedas, en particular la Ley de Protección al Consumidor de Productos Básicos Digitales (DCCPA) de 2022, que otorgaría a la CFTC jurisdicción exclusiva sobre el comercio de productos básicos digitales. incluidos los mercados al contado e incluidos, de manera crucial, BTC y ETH.
La DCCPA tiene apoyo bipartidista y, en caso de aprobarse, sería un duro golpe para el principal rival de la CFTC por la autoridad de aplicación de la industria, la SEC.
El presidente de la SEC, Gary Genseler, ha expresado su creencia de que muchos tokens digitales califican como valores y, por lo tanto, caen dentro del ámbito de su agencia, y la siembra de más terreno en este tira y afloja jurisdiccional, gracias a la DCCPA, sería un píldora difícil de tragar.
La SEC tiene la reputación de ser más agresivamente ‘anticriptográfica’, por lo que los intercambios y los defensores de las criptomonedas en los EE. UU. y en el extranjero podrían acoger con beneplácito cierta erosión de su autoridad en la industria. Sin embargo, hablando en un simposio organizado por la Facultad de Derecho de Rutgers y Lowenstein Sandler LLP, el presidente de la CFTC, Rostin Behnam, sugirió que uno de los principales obstáculos que enfrenta la CFTC para una aplicación más proactiva ha sido que su agencia carece de la autoridad de supervisión y vigilancia que disfruta la SEC. . Esto ha significado que la CFTC ha tenido que depender de denuncias y denunciantes. La falta de esas herramientas, se lamentó Behnam, “nos impide y nos limita a realizar análisis reales y profundos sobre patrones comerciales y operaciones disruptivas”.
La DCCPA contribuiría de alguna manera a quitarle las esposas a la CFTC al darle un alcance más amplio, lo que le permitiría al regulador, como dijo Behnam, “una mirada mucho más amplia sobre cómo se ve este ecosistema, cuáles son los patrones que estamos viendo y qué reglas que podríamos implementar para evitar que estos patrones continúen”.
Un efecto secundario del mayor mandato de la CFTC puede ser transferir los grilletes a la SEC, sin embargo, Behnam continúa cuestionando la «visión cínica» de que las agencias no pueden trabajar juntas en el espacio, insistiendo en que el proyecto de ley simplemente brindaría claridad en el “áreas grises” regulatorias.
Si la nueva legislación puede evitar que los reguladores se pisoteen unos a otros y, en el proceso, evitar que los casos potencialmente ambiguos se escapen, entonces esto solo puede verse como un paso positivo para los actores honestos en el espacio de la moneda digital. Sin embargo, así como este ir y venir podría estar acercándose a algún tipo de resolución, otra amenaza existencial para las autoridades está generando interrogantes en la capital.
La puerta giratoria regulatoria
Casi al mismo tiempo que el presidente de la CFTC, Rostin Behnam, abogaba por menos restricciones en el poder de ejecución y más armonía con la SEC, la senadora Elizabeth Warren y cuatro de sus colegas demócratas en Washington estaban enviando cartas a ambas agencias, así como a otras cinco reguladores, cuestionando la «puerta giratoria» de altos funcionarios y ex miembros del personal que dejan el empleo federal para cabildear en nombre de la industria de activos digitales.
Irónicamente, parece que los reguladores han estado desangrando a los altos funcionarios y a los mejores talentos a las mismas personas a las que se supone que deben mantener bajo control. Todas las agencias que recibieron la carta, incluidas la CFTC y la SEC, han visto empleados irse en los últimos años para trabajar en la criptoindustria como asesores, miembros de la junta, asesores legales o ejecutivos internos.
Los casos notables incluyen al expresidente de la SEC, Jay Clayton, quien ha asesorado a empresas de criptografía desde que se reincorporó al sector privado, y al expresidente de la CFTC, J. Christopher Giancarlo, quien fue presentado por la American Crypto Association entre los «10 mejores abogados de criptografía» en su Clasificación 2020.
De igual preocupación para la senadora Warren y sus colegas fue la cantidad de empleados públicos que vinieron de la otra dirección, tomando trabajos en el gobierno después de pasar un tiempo en la industria de las ‘criptomonedas’.
Según un informe de febrero del Tech Transparency Project, 235 miembros del personal de la Casa Blanca, del Congreso y de agencias federales se han mudado hacia o desde la industria de las criptomonedas en los últimos años, lo que ha permitido a la industria «eludir la regulación» y «romper nuevas reglas».
En la carta a los reguladores, los legisladores expresaron su preocupación de que esta contaminación cruzada excesiva entre la esfera pública y la industria de las criptomonedas «existe el riesgo de corromper el proceso de formulación de políticas y socavar la confianza del público en nuestros reguladores financieros».
La carta continuó diciendo: “Los estadounidenses deberían poder confiar en que las reglas financieras están diseñadas para reducir el riesgo, mejorar la seguridad y garantizar el funcionamiento justo y eficiente del mercado”, y que “los estadounidenses deberían estar seguros de que los reguladores están trabajando en en nombre del público, en lugar de hacer una audición para un trabajo de cabildeo bien pagado al dejar el servicio gubernamental”.
La CFTC y la SEC aún tienen que hacer una declaración sobre la carta, pero con las tensiones ya altas entre las autoridades que continúan buscando más poder de aplicación y claridad sobre sus jurisdicciones, la carta plantea preguntas inoportunas y verdades incómodas sobre su independencia y credibilidad.
Hay mucho en juego para la industria de la moneda digital y su futuro regulatorio, pero con los legisladores haciendo cada vez más preguntas y buscando controles más estrictos, la aplicación en el espacio estará bajo un microscopio con una presión cada vez mayor para obtener resultados, y los reguladores deben elegir sabiamente su camino. .
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