Dado que CVS (CVS) supuestamente está sopesando la ruptura de sus negocios verticales, la industria de la salud podría estar avanzando hacia el final de una era de negocios integrados.
Los informes convierten a CVS en la segunda empresa minorista de atención médica integrada verticalmente en los EE. UU. que considera un cambio de estrategia este año. Podría significar una escisión de la aseguradora de salud Aetna, el administrador de beneficios farmacéuticos Caremark o alguna combinación de ambas y otras verticales.
Walgreens (WBA), su principal rival minorista, ya se está retirando de sus clínicas minoristas en asociación con VillageMD. Esto, junto con el cierre de sus establecimientos minoristas de salud por parte de Walmart (WMT), ha marcado el fin de un enfoque de la atención médica más centrado en el consumidor.
Las acciones de CVS subieron a 64 dólares por acción tras la noticia de la ruptura el lunes por la noche, después de cotizar a la baja un 12% el año pasado. El martes cotizaba a 61 dólares por acción.
La posible medida de CVS es algo que los inversores están observando con interés. Algunos se muestran escépticos.
«La decisión de CVS de llevar a cabo una revisión estratégica no sería particularmente sorprendente dados los recientes problemas de ejecución de la compañía. Tenemos opiniones encontradas sobre una posible ruptura de los activos de CVS Health», dijo el analista de investigación de Bank of America Securities, Allen Lutz, en una nota a clientes el martes.
CVS ha sido visto durante mucho tiempo como el ejemplo de una integración vertical exitosa. La perspectiva de una ruptura puede no ser un buen augurio para otros jugadores.
Un foco clave del esfuerzo de ruptura parece ser el bajo desempeño de la aseguradora de salud Aetna, que CVS adquirió en noviembre de 2018 por $70 mil millones, así como un mayor escrutinio gubernamental sobre los administradores de beneficios farmacéuticos (PBM).
Para Aetna, la compañía ha visto que los mayores costos de utilización obstaculizan los márgenes de Aetna este año. Las aseguradoras normalmente prefieren, y la Ley de Atención Médica Asequible les exige, quedarse con alrededor del 20% de las primas de atención médica y gastar el 80%. Si gastan más, se considera que no pueden gestionar adecuadamente los costos.
En sus ganancias del segundo trimestre, CVS informó haber gastado el 90% del dinero en primas en los primeros seis meses del año. Eso es un salto del 85% para el mismo período en 2023. El cambio se debe en parte a cambios en la forma en que el gobierno paga a las aseguradoras que ofrecen planes privados de Medicare, conocidos como Medicare Advantage.
«El bajo rendimiento de Aetna en lo que va del año es el principal impulsor del débil precio de las acciones de CVS, y no está claro cuánto recompensarían los inversores a esa empresa como entidad independiente, especialmente en las ganancias del año en curso o del próximo. Dicho de otra manera, creemos CVS Health podría generar un valor sustancial para los accionistas mejorando los márgenes dentro de Aetna en los próximos años», escribió Lutz.
Desde que adquirió Aetna, CVS también ha invertido $18.6 mil millones en servicios de atención primaria de salud con las adquisiciones de Oak Street y Signify. La idea era que todas las partes trabajaran juntas como parte de un negocio de atención médica más amplio y ayudaran a controlar los costos, escribió Lutz.
un punto bajo
Los inversores y otros expertos internos, que no estaban autorizados a hablar oficialmente, dijeron a Yahoo Finance que el hecho de que el fundador y director ejecutivo de Glenview Capital Management, Larry Robbins, esté en la reunión indica que el esfuerzo de ruptura es serio.
Robbins participó anteriormente en la recuperación del gran sistema hospitalario Tenet Healthcare (THC). Las acciones de la compañía han subido un 661% en los últimos cinco años, cotizando a 163 dólares por acción el martes. Según los expertos, tiene fama de presentar una lista de demandas, en lugar de mantener una discusión más abierta.
Jared Holz, experto en atención médica de Mizuho, escribió en una nota a los clientes que con las acciones subiendo por la mañana bajo la «premisa/promesa» de una estrategia de liberación de valor, todavía hay escepticismo sobre lo que sucederá con Caremark, PBM de CVS, que disfruta una gran cuota de mercado en la industria. ¿Dónde se alojaría en caso de ruptura?
Recientemente, la Comisión Federal de Comercio demandó a CVS y otras dos grandes PBM, alegando que aumentaron artificialmente el precio de la insulina. Esa presión sobre las PBM, junto con los empleadores que buscan formas creativas de reducir costos mediante el uso de múltiples PBM, ha aumentado la presión sobre los grandes actores.
«El momento es interesante dado que algunos inversores argumentan que los informes llegan en lo que parece ser un punto bajo tanto para el segmento de seguros como para el sector minorista, dado el volumen inflado de procedimientos que afecta al primero y las dificultades en todo el canal farmacéutico en el segundo», dijo Holz. .
Una pregunta que tienen algunos expertos es qué significa esto para la integración vertical en la atención sanitaria. El único actor importante que queda en pie ahora es UnitedHealth Group (UNH), que enfrenta su propio escrutinio por parte de la FTC.
«Veremos lo que Larry [Robbins] y la tripulación puede salir adelante mientras tanto», afirmó Holz.
Anjalee Khemlani es el reportero senior de salud en Yahoo Finance y cubre todo lo relacionado con farmacia, seguros, servicios de atención, salud digital, PBM y políticas y políticas de salud. Eso incluye el GLP-1, por supuesto. Siga a Anjalee en la mayoría de las plataformas de redes sociales. @AnjKhem.
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