De cara al futuro de la actividad del EURUSD, la recarga del VIX y los datos clave del mercado

S&P 500, VIX, EURUSD, pronósticos de tasas, riesgos de recesión y puntos de discusión sobre liquidez:

• La perspectiva del mercado: USDJPY alcista por encima de 141; EURUSD alcista por encima de 1,0000; Oro bajista por debajo de 1.750
• La liquidez es la consideración más inmediata para el potencial del mercado, pero una transición a la próxima semana verá una restauración de la participación y un punto de partida extremadamente bajo en la volatilidad.
• Hay una serie densa de eventos de riesgo clave la próxima semana, desde el IPC de la Eurozona y el deflactor del PCE de EE. UU. para la especulación de tasas hasta la confianza del consumidor de EE. UU. y las NFP para los temores de recesión.

Como muchos esperaban, las condiciones estacionales finalmente se saldrían con la suya y los mercados se dirigirían a la conocida fuga de liquidez que es el período de vacaciones del Día de Acción de Gracias en EE. UU. A pesar de la presencia de algunos eventos fundamentales seguidos de cerca (las previsiones económicas de la OCDE, los PMI de noviembre y las actas de las reuniones del FOMC, entre otros), los niveles de liquidez suprimidos no generarían inadvertidamente una volatilidad grave en los principales mercados de capitales. Durante el resto de la semana de comercio de vacaciones, habrá una escalada significativa en la restricción de participación; pero eso no debe considerarse una evidencia confiable de que los mercados van a estar completamente contenidos en rangos claros. Las condiciones poco profundas pueden generar olas graves a corto plazo. Dicho esto, mientras no haya titulares importantes e inesperados de los centros financieros más grandes del mundo; es probable que cambiemos nuestras expectativas de desarrollos sistémicos hacia la nueva semana de negociación. El S&P 500, como medida líder del sentimiento, iniciará el retorno de la liquidez después de su rango de negociación de 9 días más estrecho desde enero. Las barreras en este lapso técnico restringido se alinean aproximadamente con los promedios móviles simples de 200 y 100 días… para facilitar el monitoreo por parte de los menos inclinados técnicamente.

Gráfico del S&P 500 con SMA de 100 y 200 días y rango histórico de 1 día (diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

Mientras observamos la nueva semana de negociación con las expectativas de liquidez posterior a las vacaciones y una mejora significativa en el ritmo de los eventos de riesgo programados, creo que es importante reflexionar sobre el estado de complacencia en el mercado. Hay muchas maneras de medir el síndrome del «pato sentado» del mercado, pero el índice VIX más omnipresente presenta la medida accesible con un nivel excepcional de distanciamiento. El llamado «índice del miedo» cayó seis sesiones de negociación consecutivas hasta el cierre del miércoles, ya que cerró en un mínimo de cuña bien desgastado alrededor de la manija 20. Este no es un mínimo histórico extremo en el VIX, pero sí se registra como un nadir relativo que anteriormente generó un giro en la volatilidad esperada (implícita), así como algunos giros notables para los mercados de capital subyacentes (el S&P 500 como base aquí). ). En general, estos parecen ser niveles excepcionalmente bajos dadas las preocupaciones sobre los riesgos de recesión, y ni siquiera las ‘condiciones comerciales de vacaciones’ justificarían desconectarse de la exposición al riesgo en este momento.

Gráfico del índice de volatilidad VIX con SMA de 20 y 200 días y movimientos de velas consecutivos (diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

Si bien la liquidez desempeñará un papel fundamental en la capacidad del mercado para generar una tracción significativa en la próxima semana, los principales eventos de riesgo programados desempeñarán un papel importante en nuestros eventuales niveles de actividad. Existen amenazas económicas sistémicamente importantes no resueltas en el mercado abierto que pueden ser fácilmente provocadas por eventos de riesgo programados de alto nivel. En general, estoy monitoreando las actualizaciones fundamentales, tanto programadas como no programadas, que hablan de la evolución de la política monetaria y los riesgos de recesión. Dicho esto, los disruptores financieros imprevistos deben considerarse un posible riesgo fuera de control. Desarrollos como la invasión rusa de Ucrania, la debacle del ‘mini presupuesto’ del Reino Unido y la implosión criptográfica FTX son eventos distintos hasta ahora en 2022; y es poco probable que sean los últimos de los desarrollos impredecibles que encontramos en el futuro. Dejando a un lado lo impredecible, existen amenazas muy reales y conocidas en los riesgos de recesión y la presión de la política monetaria. Sobre la primera consideración, la semana pasada ofreció la advertencia de la OCDE de que las perspectivas para la actividad económica en 2023 se veían cada vez más frías y dependientes de la expansión de países como China e India. La evidencia de un paso de una expansión económica estrangulada a una contracción total parece ser una formalidad de datos rezagados, pero el mercado parece vivir todavía con una sensación de esperanza.

Riesgo de evento macro crítico en el calendario económico mundial para las próximas 48 horas

Calendario creado por John Kicklighter

Para los mercados en la encrucijada de las tendencias fundamentales clave, parece haber pocas medidas más expuestas que el EURUSD. Eso no quiere decir que este tipo de cambio se deba a una clara tendencia productiva. La realidad tiende a satisfacer exactamente el resultado opuesto cuando el evento de riesgo programado es denso. Cuando hay un evento de riesgo programado de ambos lados del par que tiende a ‘ganar’ o ‘fallar’, el impacto puede ser más o menos una compensación en la acción del precio realizada. Desde el lado del euro del tipo de cambio, el indicador de inflación al consumidor (IPC) y la tasa de desempleo de la eurozona serán un peso crítico en una economía que la OCDE advirtió que estaba en un riesgo excepcional en 2023 y dado que se ha instado al BCE a «cerrar el brecha’ con la Reserva Federal. Mientras tanto, el dólar se verá impulsado por una combinación de eventos de riesgo en la encuesta de confianza del consumidor del Conference Board, la deflación del PCE (la lectura de inflación favorita de la Fed) y las nóminas no agrícolas de noviembre para una lectura integral de las principales preocupaciones fundamentales del mercado más grande del mundo.

Gráfico del EURUSD con SMA de 100 y 200 días, así como posicionamiento neto de COT (diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView