¿Dólar, S&P 500 y VIX atrapados en la anticipación del IPC del jueves?

S&P 500, volatilidad, dólar, pronóstico de tasas, recesión, IPC y ganancias Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: S&P 500 bajista por debajo de 3.800; USDCNH Bajista por debajo de 7.0000
• Los comentarios del presidente de la Fed, Powell, y la caída de la encuesta de sentimiento empresarial de la NFIB en la última sesión no impulsarían al S&P 500 ni al dólar a una tendencia productiva.
• El enfoque macro se desplazará más hacia el jueves IPC publicación y ganancias bancarias del viernes, y la distracción puede crear condiciones comerciales difíciles para el miércoles

En este momento, los mercados están registrando un volumen saludable con un interés abierto en los activos derivados de vuelta a niveles que se aproximan a lo normal. Parece que hemos dejado atrás las condiciones navideñas, pero todavía nos falta una tendencia clara en el trasfondo del apetito especulativo. Eso no debería ser una sorpresa dado que durante el tiempo de inactividad para el desarrollo de tendencias, el escepticismo en torno al compromiso de los bancos centrales con la inflación ha aumentado, mientras que la preocupación por una recesión inevitable ha disminuido. Esa complacencia no es la misma base para un impulso alcista sin restricciones como lo fue hace solo tres años, pero efectivamente está quitando el viento a las velas de los bajistas. Ahora, el freno a la tracción es un factor más inmediato. Existe un evento de riesgo clave en el horizonte inmediato que tiene un historial probado de mover el mercado en los últimos trimestres. No sería una exageración para los participantes del mercado dejar de lado las turbulencias provisionales (también conocidas como «ruido») y esperar una señal más fuerte.

Mientras tanto, los mercados siguen la cadencia esperada de un cambio de motivación a anticipación. El repunte inesperado del viernes de los índices de EE. UU. después de las cifras de empleo modestamente mejores de lo esperado y la fuerte caída en la actividad del sector servicios se convirtió en una clara reticencia con la reversión intradiaria del lunes y ahora el rebote de las últimas sesiones. El modesto aumento del 0,7 por ciento del S&P 500 mide la incertidumbre mientras ambos mantienen la combinación de los promedios móviles simples de 20 y 100 días, aunque a su vez impulsó la agudeza técnica del antiguo soporte de cabeza y hombros (11 de noviembre). al 14 de diciembre). En el lavado antes de un gran evento de riesgo, podemos ver una liquidez más delgada, una mayor volatilidad y una erosión en la solidez de las barreras técnicas. Este es un buen momento para la introspección.

Gráfico del S&P 500 con Volumen y SMA de 100 días (Diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Con la anticipación aumentando, esperaría que los principales indicadores de volatilidad comiencen a aumentar; pero eso no es realmente cierto. El índice de volatilidad VIX, el estándar, en realidad cayó 1,4 manijas (6,3 por ciento) en la última sesión a un mínimo del 21 de diciembre. Esto todavía está bien dentro de la cuña más grande del año pasado, pero en realidad no se alinea con las expectativas. Hay pocas contribuciones a este impulso inesperado, incluido el hecho de que hay mucho más comercio de opciones como operaciones direccionales (en lugar de coberturas para el S&P 500 subyacente), así como la duración de 30 días detrás del índice. La mayoría de las medidas de volatilidad de menor duración basadas en índices se han cerrado y los reemplazos especulativos no están bien hechos. El ETN de volatilidad a corto plazo VXX alcanzó un nuevo mínimo histórico en la última sesión, ya que continúa perdiendo valor más debido a la forma en que se calculó que a su reflejo real de las condiciones del mercado. Un poco más interesante es la ‘volatilidad de la volatilidad’. El índice VVIX estuvo brevemente por encima de 77 pero volvió directamente al piso de lo que considero ‘territorio de presa fácil’. El mercado sigue estando mal preparado para condiciones difíciles, independientemente del evento de riesgo que se avecina.

Gráfico del índice de volatilidad de volatilidad VVIX superpuesto con el VIX (semanal)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Fundamentalmente, los mercados tuvieron la oportunidad de captar un tema fundamental clave en la última sesión. Por supuesto, hubo comentarios del presidente de la Fed en los que reiteraría el compromiso del banco central de luchar contra la inflación manteniendo las previsiones que emitieron el mes pasado. Y, sin embargo, el mercado rechaza activamente esos puntos de vista con escepticismo. Parece que la Fed, una vez más, tiene un problema de credibilidad. El tema más interesante en mi radar fue la perspectiva de la economía estadounidense. Agregando otro escalón a la serie de problemas de la inversión de la curva 2-10 de EE. UU., la advertencia del FMI de la semana pasada y la caída del sector de servicios ISM; la encuesta de optimismo empresarial de la NFIB cayó en su actualización de diciembre. Se mantiene justo por encima del mínimo establecido en junio, que en sí mismo es la lectura de confianza más baja en 10 años. Creo que volveremos a este tema, pero quizás no hasta que las ganancias de los bancos puedan desconcertar a más del mercado.

Gráfico de diferencial de rendimiento de EE. UU. de 10 años a 2 años, optimismo empresarial NFIB y S&P 500 (mensual)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Mirando hacia las próximas 48 horas de negociación, hay una escasez de eventos de riesgo de alto perfil. La sesión de negociación del miércoles será particularmente tibia en relación con las expectativas de las últimas 36 horas de luz que quedan en la semana de negociación. Es probable que eso se traduzca en las difíciles condiciones mencionadas anteriormente. Si hay un movimiento significativo entre ahora y la publicación del IPC de EE. UU. el jueves por la mañana, hora de Washington, deberíamos mirarlo con escepticismo.

Principal riesgo de evento macroeconómico durante el resto de la semana

Calendario creado por John Kicklighter

Con el mercado perdiendo tracción, una medida como el S&P 500 que está rebotando entre niveles en su rango más amplio, aparentemente hay menos en juego. Lo mismo no es necesariamente cierto para el dólar en el mercado de divisas. El índice del dólar DXY se ha estancado justo al borde de nuevos mínimos de varios meses. Justo debajo de la medida se encuentra el máximo anterior desde los máximos posteriores a la pandemia en 103.00, que probablemente recibirá un impulso de influencia debido a la falta de convicción que se encontrará. Esto afectará a otros ‘principales’ como el EURUSD, donde muchos están mirando el nivel de 1.0750 como si fuera a romperse o retroceder con fuerza en cualquier momento. Yo lo miraría con escepticismo.

Gráfico del índice del dólar DXY superpuesto con rendimiento de EE. UU. a 2 años (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview