
Dejando el Salvaje Oeste: Dominando las Criptomonedas y Liberando Blockchain








13 de diciembre de 2023















(Tal como está preparado para la entrega)
¡Hola!
Llevo bastante tiempo esperando visitar Corea como Director Gerente del FMI y estoy encantado de que tenga lugar cuando pueda unirme a los importantes debates sobre la moneda electronic que tendrán lugar durante esta conferencia. Mi más profundo agradecimiento al Viceprimer Ministro Choo, al Vicepresidente del FSC, Kim, y a mi querido amigo Chang Yong, el Gobernador Rhee, con quien trabajé estrechamente en el FMI.
Como en los viejos tiempos, cuando llegaban invitados de tierras lejanas y se apiñaban alrededor de un fuego crepitante, permítanme contarles una historia.
Es una historia de pasado, futuro y presente. Es una historia de innovadores y transgresores de la ley, de riesgos y oportunidades. Es la historia de las criptomonedas y blockchain.
Pasado
Comenzamos con lo que parece el polvoriento Salvaje Oeste de la historia estadounidense.
La mayoría de los criptoactivos llegaron a la escena financiera «sin respaldo» o «mal respaldados», careciendo de valor intrínseco y sufriendo la volatilidad de los precios. Algunos de ellos colapsaron debido a su dependencia de reservas inestables.
Los criptoactivos eran realmente activos riesgosos—muchos hogares tienen cicatrices que lo demuestran. Perdieron dinero serious. Montones.
El Salvaje Oeste era un lugar difícil. Con pocos sheriffs y una legislación y regulación limitadas, era una tierra de accidentes y criminales. El lavado de dinero y otras actividades ilícitas se han estimado en decenas de miles de millones de dólares al año.
Apenas el mes pasado, el fundador de Binance, el intercambio de criptomonedas más grande del mundo, se declaró culpable de cargos de lavado de dinero, justo después de que el fundador de FTX, un importante intercambio que colapsó, fuera declarado culpable de fraude y otros delitos.
En pocas palabras, en los últimos 15 años, la industria de la criptografía no se ha ganado una reputación gloriosa. Tampoco está fuera de peligro.
Futuro
¿Adónde podría ir? Miremos hacia el futuro.
Debemos considerar los efectos si los criptoactivos se generalizaran. El escenario no es descabellado.
Por un lado, los criptoactivos no van a desaparecer. Bitcoin se cotiza a su valor más alto desde abril de 2022. La capitalización del mercado de cifrado se duplicó durante el último año. Y todavía hoy la gente busca la palabra «Bitcoin» unas 20 veces más que «salud y bienestar» y 7 veces más que «cambio climático».
Además, según Chainalysis, la adopción de criptoactivos es alta, especialmente en economías de mercados emergentes como India, Nigeria y Vietnam, aunque los datos son escasos. En Brasil, por cada 100 reales gastados en valores extranjeros, 25 se destinan a criptoactivos, según una investigación en curso realizada por el personalized del FMI.
El desafío es que una alta adopción de criptoactivos podría socavar la estabilidad macrofinanciera.
Por un lado, como muestra nuestro artículo reciente, la criptoización (el uso de un criptoactivo en lugar de moneda nacional) puede socavar la transmisión de la política monetaria. ¿De qué sirve aumentar las tasas de interés de una moneda que pocas personas poseen?
Además, se podrían eludir las medidas de gestión de los flujos de cash, como los límites a las tenencias de moneda extranjera.
Y las criptomonedas podrían socavar la sostenibilidad fiscal si la recaudación de impuestos se volviera volátil o más difícil de hacer cumplir.
Ése es un futuro que todos queremos evitar.
Presente
Para descubrir cómo, regresemos al presente y vayamos del Salvaje Oeste al Este de Asia para aprender de las ricas tradiciones de Corea.
Me inspira Hangul. Para mis compañeros visitantes, este es el sistema de escritura del idioma coreano introducido en el siglo XV.th siglo por el rey Sejong. Su estructura basic reemplazó un sistema de escritura ineficiente sólo accesible a las élites. Desde escrituras antiguas hasta teléfonos inteligentes, Hangul ha demostrado ser increíblemente adaptable. Y es hermoso.
Hangul es el bien público perfecto, con claras normas para construir sílabas y palabras, y mínimo pero sólido infraestructura—un alfabeto de 24 letras.
Esto es equivalent a lo que estamos tratando de lograr hoy. Nuestro objetivo es hacer un sistema financiero más eficiente, interoperable y accesible proporcionando normas para evitar los riesgos de las criptomonedas, y infraestructura aprovechando algunas de sus tecnologías. Veamos cada uno.
Reglas para cripto
Después de esclarecedoras discusiones con los países miembros, el FMI y el Consejo de Estabilidad Financiera publicaron un informe en septiembre pasado que ofrece orientación sobre las reglas para los criptoactivos.
Entre los principales elementos: no convertir los criptoactivos en moneda de curso lawful ni en monedas oficiales. Aclarar y aplicar consistentemente leyes, estándares y regulaciones, incluso para la lucha contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo. Establecer reglas fiscales claras. Proporcionar una base jurídica sólida con una clasificación clara de los criptoactivos. Y coordinar políticas a nivel mundial para evitar el arbitraje regulatorio, ya que los proveedores de criptoactivos pueden reubicarse con solo hacer clic en un botón.
Los países están implementando esta guía: convirtiéndola en legislación, capacitando a supervisores y supervisores, y haciendo cumplir su cumplimiento. Corea, por ejemplo, está mostrando liderazgo al modificar su ley contra el lavado de dinero y establecer una nueva legislación sobre criptoactivos. El FSB y el FMI están ayudando a los países miembros en todos estos frentes y estamos dispuestos a hacer más.
Estas reglas no pretenden devolvernos a un mundo anterior a las criptomonedas ni aplastar la innovación. No todo en criptografía estuvo contaminado por el fraude, al igual que el Salvaje Oeste no se trataba solo de delincuentes, a pesar de sus legendarias hazañas.
Exploración de infraestructura por parte del sector privado.
Las buenas reglas pueden estimular y guiar la innovación. Por ejemplo, los bancos están explorando nuevas infraestructuras comerciales utilizando la tecnología blockchain refinada y popularizada por el auge de las criptomonedas. Esperan reducir costos y aumentar la velocidad de billones de dólares en transacciones de activos diarias, y ampliar el acceso financiero a quienes actualmente se contentan con cuentas de depósito de bajo rendimiento.
Hoy en día, los bancos crean un activo en papel, lo depositan en un custodio y envían mensajes a los intermediarios para que cada uno pueda conciliar su versión de quién posee qué. Funciona, pero es caro. En su lugar, imagine establecer el activo como una entrada o “token” en una cadena de bloques y comercializarlo actualizando la cadena de bloques.
Las ganancias potenciales podrían ser grandes: todas las partes que realizan transacciones pueden acceder a la cadena de bloques, es transparente y a prueba de manipulaciones, y la liquidación es rápida. Los activos financieros en forma simbólica también se pueden dividir en partes para servir a los inversores más pequeños. Y las transacciones pueden automatizarse y agruparse para que se realicen simultáneamente. Esto reduce el riesgo de que las contrapartes o las operaciones fracasen antes de que un activo llegue a su legítimo propietario.
Lo vi con mis propios ojos el mes pasado, en proyectos piloto bancarios bajo el Proyecto Guardián de la Autoridad Monetaria de Singapur.
Para ser claros, aún deben superarse muchos obstáculos para pasar de los proyectos piloto a la producción, como el establecimiento de marcos legales adecuados.
Infraestructura pública
Si bien no podemos predecir la adopción, debemos estar preparados. Planificar la infraestructura adecuada es clave.
Ahí es donde entra el sector público: para garantizar que esta infraestructura cumpla con los objetivos de política pública.
Las cadenas de bloques que acabo de describir deberán ser baratas, estables y confiables. Deben garantizar la interoperabilidad entre los activos y los contratos para comercializarlos. Necesitarán dinero seguro que también esté en cadena (monedas digitales del banco central) para pagar los activos. Y el cumplimiento de normas internacionales como la lucha contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo será primordial, al igual que la coherencia con las prioridades políticas de los países, como la gestión de los flujos de cash.
No es coincidencia que esto se parezca a las plataformas que describí en el Festival Fintech de Singapur: esas plazas virtuales que facilitan las transacciones. Allí me centré en cómo las plataformas favorecen la interoperabilidad de las monedas, mientras que hoy hablamos de la interoperabilidad de los activos. Después de todo, el dinero es un contrato financiero (un pagaré) como cualquier otro activo. Ya sea que queramos arreglar los pagos transfronterizos o garantizar la eficiencia y estabilidad de las transacciones de activos, terminamos en el mismo lugar.
Conclusión
Las reglas y la infraestructura bien pueden ser las consonantes y vocales del sistema monetario internacional del mañana. ¡Deben ser tan sensatos y previsores como Hangul!
El gran filósofo y servidor público coreano Yulgok dijo: “Si uno practica con todas sus fuerzas, puede alcanzar la eficiencia y luego obtener resultados”. Vamos a hacerlo. ¡Gamsa-hamnida!


Departamento de Comunicaciones del FMI
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