Decisión de tasa del BCE
- El BCE sube 75 puntos básicos, enfatizando que la inflación es demasiado alta y se espera que permanezca alta durante un período prolongado. Más caminatas por venir
- Los ingresos de PEPP y APP que vencen continúan reinvirtiéndose
- Se proporcionará una nota separada sobre TLTRO a las 15:45 CET
Recomendado por Richard Snow
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El BCE sube 75 pbs en línea con el pronóstico
- El BCE decidió subir 75 puntos básicos ya que la inflación sigue siendo demasiado alta y presenta un riesgo de permanecer elevada por más tiempo.
- Las compras de activos se seguirán reinvirtiendo (APP y PEPP)
- Se esperan más aumentos, pero seguirán dependiendo de los datos y la economía.
- Sin mención de QT, la instalación TLTRO verá un cambio en la tasa para contrarrestar el arbitraje bancario
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Dilema del BCE: ¿Caminar en recesión o tolerar precios más altos por más tiempo?
La eurozona, quizás aparte del Reino Unido, presenta uno de los climas financieros más duros de la historia reciente, ya que se enfrenta a los efectos negativos de la guerra en Ucrania, que ha provocado una crisis energética, además de tener que subir los tipos de interés de forma bastante agresiva en para controlar la inflación galopante. Sin embargo, el endurecimiento de las condiciones monetarias puede provocar dislocaciones, como vimos en el mercado de bonos del Reino Unido, aunque hubo un elemento político, y el BCE espera evitar el aumento de los rendimientos de los bonos en los países PIGS (Portugal, Italia, Grecia y España). a través de sus herramientas existentes junto con el instrumento de protección de transmisión (TPI) recientemente introducido. Sigue siendo un delicado acto de equilibrio.
Relativamente Hawkish ECB Hike Highlight’s How Far the BCE todavía tiene que ir
La decisión del Consejo de Gobierno de aumentar 75 pb va en contra del ritmo más lento de aumentos de tasas que hemos visto en el Banco de la Reserva de Australia y el Banco de Canadá tan recientemente como ayer. Los aumentos respectivos de 25 pb y 50 pb indican que los bancos centrales pronto podrían alcanzar lo que creen que es la tasa terminal en las próximas reuniones de tasas.
Trayectoria de las tasas de política de los principales bancos centrales (BoC y RBA flattening)
Fuente: Refinitiv, elaborado por ricardo nieve
Además, los comentarios de Mary Daly de la Fed sobre los riesgos de un posible endurecimiento excesivo y el paso inevitable de los aumentos de 75 pb a 50 o 25 en el futuro produjeron un doble techo en el índice del dólar (DXY) que hace que el índice se negocie alrededor de un 3,5 % a la baja. . Descensos similares en los rendimientos del Tesoro estadounidense a 2 años y a 10 años del 4 % y el 8 %, respectivamente, han ayudado a las contrapartes en USD a recuperarse en los últimos días. Los rendimientos de los bonos en euros bajaron antes del anuncio: los rendimientos italianos bajaron 50 pb desde el máximo de septiembre y los rendimientos del bund alemán bajaron alrededor de 35 puntos básicos.
Teniendo en cuenta los deslucidos datos preliminares del PMI de octubre, la subida de 75 puntos básicos muestra la determinación del consejo de reducir la inflación, incluso si es a costa de un crecimiento económico más lento. Ayer, los datos de fabricación de Alemania y la UE no alcanzaron significativamente las previsiones, lo que subraya la fragilidad económica de Europa a medida que el continente se dirige a los meses de invierno más fríos.
Avance de los datos PMI de Alemania y la zona del euro (octubre)
Fuente: DFX, elaborado por ricardo nieve
Los funcionarios del BCE han hablado mucho del aumento de 75 puntos básicos y se descontó en gran medida antes del aumento. El EUR/USD también había subido en la narrativa de la ‘pausa de la Fed’ después de que Mary Daly subrayó el riesgo de ajuste excesivo y la probabilidad de aumentos de tasas más lentos en el futuro. El Wall Street Journal también publicó un artículo que indica que la reunión del FOMC de la próxima semana tendrá discusiones sobre cómo se comunicarán futuras alzas más lentas.
Como resultado, no sorprende que el par EURUSD se haya vendido hasta 50 pips después del lanzamiento en lo que parece una respuesta de ‘compre el rumor, venda el hecho’ a la subida anticipada de 75 bps. En el día, el par se negoció entre la paridad y 1.0100, dos niveles clave si el euro va a mostrar algún signo de una reversión alcista a largo plazo.
Gráfico de EUR/USD de 5 minutos
Fuente: Tradingview, elaborado por Richard Snow
— Escrito por Richard Snow para DailyFX.com
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