Dólar estadounidenseyuan chino, Dólar estadounidense/CNY – Oportunidad comercial principal del segundo trimestre
- El dólar estadounidense puede continuar presionando al yuan en el segundo trimestre
- Una caída de las exportaciones chinas parece ser un factor clave
- Mantenga una estrecha vigilancia sobre Dólar estadounidense/CNH entre 7,08 y 7,52
Recomendado por Daniel Dubrovsky
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El dólar estadounidense puede continuar presionando al yuan chino en el segundo trimestre
Esta es una continuación de mi perspectiva actual sobre USD/CNH basada en un modelo de regresión lineal múltiple. He realizado un par de cambios con respecto a la perspectiva del primer trimestre de 2023. La primera es que ahora estamos viendo USD/CNH en lugar de CNH/USD. La segunda es que se simplificó el modelo, eliminando variables que ya no eran estadísticamente significativas.
La primera variable utilizada para medir el impacto en el tipo de cambio son las exportaciones chinas (año tras año). El aumento del apetito mundial por los productos chinos debería traducirse en una mayor demanda de la moneda local y viceversa. La segunda variable es el PIB real del G20 (también a/a). La economía de China está estrechamente ligada al ciclo económico global, lo que hace que capturar el crecimiento mundial sea un componente clave de esta ecuación.
Finalmente, se tuvo en cuenta el diferencial entre los rendimientos del Tesoro a 10 años y los bonos chinos equivalentes. Esto está tratando de capturar la diferencia entre las expectativas de política monetaria de Estados Unidos y China.
Este modelo confirma que las exportaciones chinas y el PIB real del G20 tienden a tener una relación inversa con USD/CNH. En otras palabras, el yuan se aprecia persistentemente cuando el mundo consume más productos chinos y cuando aumenta el crecimiento global. Mientras tanto, cuando los rendimientos de los bonos aumentan en EE. UU. en relación con China, el yuan tiende a debilitarse y viceversa.
Después de hacer este modelo, se anotan los pronósticos económicos de Bloomberg para el segundo trimestre para las tres variables. Usando este último, puedo estimar cómo podría comportarse el USD/CNH en el segundo trimestre con una zona de error. En el gráfico siguiente, el modelo estima que el USD/CNH aumentará un +9 % a/a en el segundo trimestre frente al +9,9 % a/a en el primer trimestre. En el momento de redactar este informe, el USD/CNH se encontraba dentro del margen de error prescrito por el pronóstico del primer trimestre.
Para el segundo trimestre, esta perspectiva se traduce en una zona de tipo de cambio de 7,52 a 7,08, por encima del 6,77 a 7,19 anterior. En otras palabras, podríamos estar viendo una fortaleza cautelosa del dólar estadounidense. Esto está muy influenciado por una contracción anticipada de -6,0% a/a en las exportaciones chinas.
Esta zona podría ser útil si los precios se mueven fuera de este rango. Por ejemplo, una caída por debajo de 7,08 podría indicar que el dólar estadounidense está sobrevendido y viceversa. No hace falta decir que podríamos ver un rendimiento fuera del rango de error si las condiciones lo justifican.
Recomendado por Daniel Dubrovsky
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— Escrito por Daniel Dubrovsky, estratega sénior de DailyFX.com
Para contactar a Daniel, síguelo en Twitter:@ddubrovskyFX
