El dólar y el VIX se desploman después de la subida de la Fed, mire el EURUSD y las tendencias de duda

Decisión sobre la tasa del FOMC, Nasdaq 100, VIX, dólar estadounidense y EURUSD Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: USDJPY Alcista Por encima de 132.00
• Él FOMC decisión de tasa terminó como se esperaba con un aumento de 25 pb a un rango de 4.50-4.75 por ciento, pero las reiteradas advertencias de más aumentos en el futuro no influyeron en los mercados.
• Una caída del dólar parece estar atrapada en la especulación de un recorte de tasas y la caída en el vixpero los fundamentos desiguales plantean dudas sobre la tendencia y una decisión del BCE hace EURUSD un alto riesgo

Los comerciantes especulativos en los mercados más amplios parecen estar satisfechos con su pronóstico colectivo. A pesar de algunos aspectos destacados de una perspectiva económica poco halagadora y, por supuesto, del compromiso del FOMC de cumplir con el tramo de aumento de tasas que comenzó en 2022, el lado del mercado «orientado al riesgo» subió después del evento, mientras que el dólar sufrió una caída notable. No es inusual que los mercados se desvíen de las perspectivas de los funcionarios, pero generalmente existe un riesgo al fomentar esta disparidad del curso fundamental subyacente. Y, cuanto mayor sea el tramo de la exposición especulativa frente a estas circunstancias desfavorables; peores pueden ser las consecuencias eventuales cuando se cumpla la resolución. Mientras tanto, una mirada a los mercados después de la Fed. Podría decirse que el Nasdaq 100 tuvo la imagen técnica más apremiante con la reciente ruptura por encima del promedio móvil simple (SMA) de 200 días. El repunte del 2,2 por ciento con un volumen alto de tres semanas es impresionante. Además, la relación entre el Nasdaq 100 y el Dow Jones Industrial Average (‘crecimiento’ en relación con el ‘valor’) subió a su nivel más alto en tres meses, lo que sugiere un apetito particular por los activos ‘más riesgosos’.

Gráfico de Futuros del Nasdaq 100 con SMA de 200 días, volumen y ROC de 1 día (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

¿Cuál fue la motivación para el cargo en los activos de riesgo y la mayor caída en el miedo percibido a través de medidas como el índice de volatilidad VIX? Claramente, la corrida tuvo lugar después del anuncio de la decisión sobre las tasas del FOMC. Sin embargo, el resultado de ese evento no ofrece mucho apoyo genuino para aquellos que planean un mercado alcista a largo plazo. El aumento de la tasa de 25 pb en el rango de referencia a 4.50 a 4.75 por ciento es el más alto entre sus principales pares, pero sin embargo fue incluido en el precio y, por lo tanto, fue un factor menor. El impacto real vino de los elementos utilizados para proyectar lo que sucede desde aquí. En la declaración de política, la Fed mantuvo el lenguaje sugiriendo que era probable que se produjeran algunas subidas de tipos más. El presidente de la Fed reiteró esa perspectiva en su período de preguntas y respuestas. Eso no es exactamente una sorpresa dado lo que el banco central había proyectado en su SEP publicado con la reunión de diciembre: proyectó una tasa terminal de 5.1 por ciento (o 5.125 promedio), pero los mercados han mantenido el escepticismo de que seguirán adelante. Además, la creencia de la Fed de que no subiría este año se repitió sin cambiar la incredulidad del mercado.

Tabla de escenarios del FOMC con resultados destacados

Mesa creada por John Kicklighter

Según la mayoría de las cuentas, la decisión de política de la Fed fue un resultado ligeramente agresivo; pero superponiendo el escepticismo del mercado, aparece como un paso que se aleja de una tasa máxima y eventuales recortes. Ya sea que la visión divergente del mercado sobre el curso de la política se base en el pronóstico de inflación o tal vez en la asociación implacable de una Fed moderada que capitula ante la señal de problemas de la última década, los alcistas tienen su luz de guía. Si bien mantengo un saludable escepticismo sobre los compromisos del banco central basados ​​en pronósticos que necesariamente tienen que cambiar, parece poco probable que la Fed se desvíe de su lucha contra la inflación. Si se ven obligados a abandonar ese camino, es probable que se produzca en respuesta a un cuadro de recesión o crisis financiera preocupante en particular, los cuales son amenazas mayores para las tendencias de riesgo que una política monetaria más fácil es una bendición. Sin embargo, el mercado puede operar con sus propias opiniones hasta que haya algo duro y rápido para disuadir a la casa de la opinión. Otro mercado que se encuentra en una posición impresionante es el dólar estadounidense. El índice DXY cayó a su nivel más bajo desde abril después de caer por el punto medio del rango 2021-2022. Si bien EE. UU. tiene un rendimiento más alto y una tasa terminal pronosticada por el mercado que la mayoría de sus contrapartes, el respaldo del dólar como refugio seguro parece empujarlo hacia abajo (con la caída en VIX) y la especulación de alzas de la Fed en la segunda mitad (que también puede estar suprimiendo el VIX) está planteando una presión directa.

Gráfico Índice del dólar DXY superpuesto con el índice de volatilidad VIX y cambio implícito de la Fed en 2H (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

A medida que avanzamos en la segunda mitad de la semana, mantendré un ojo vigilante en el impulso detrás del renovado ‘apetito de riesgo’. El hecho de que tenga dudas sobre la base de un cargo no significa que los mercados tendrán que reequilibrarse a esa perspectiva. Como dice el refrán, «los mercados pueden permanecer irracionales más tiempo del que usted puede solventar». Por otra parte, el riesgo de eventos de alto perfil puede generar una seria cautela en las creencias mantenidas de manera desigual. Mirando el expediente durante las próximas 48 horas, habrá muchos desafíos para la estabilidad fundamental. Las decisiones sobre tipos del BCE y del BOE ofrecerán una imagen más amplia de la política monetaria en el contexto de la asunción de riesgos. Después del afterhours de carga de Meta el miércoles, tendremos la corrida de Amazon, Google y Apple después del cierre del jueves. Luego, el viernes, tenemos las nóminas no agrícolas de EE. UU.

Principal evento de riesgo macroeconómico global para la próxima semana

Calendario creado por John Kicklighter

Para un mercado superior en mi lista de ‘observaciones obligatorias’, el EURUSD es fácilmente el más interesante. Es el componente más grande del índice DYX, por lo que se muestra gran parte del mismo rendimiento técnico impresionante. Para este cruce de referencia, el cargo del 1,2 por ciento fue el mayor desde el 11 de noviembre, cuando el par dio su giro definitivo después de la publicación del IPC de EE. UU. Además, el cargo empujó el tipo de cambio por encima del punto medio de su ola bajista de enero de 2021 a septiembre de 2022. Dicho esto, el peso fundamental es serio aquí. Este es el cruce de divisas más líquido, por lo que el estado de posesión del dólar se amortigua aquí. Eso pone un mayor escrutinio en la posición relativa de la tasa de interés, y se ve que el BCE limita su propio ciclo de aumento de tasas muy por debajo de la Reserva Federal. ¿Será eso un factor?

Gráfico de EURUSD con SMA de 20 días y tasa de cambio de 1 día (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Si bien hay una gran cantidad de eventos de riesgo disponibles y muchos capaces de generar una volatilidad discreta, el evento más interesante hasta el final de la semana en mi libro es el informe de actividad del sector de servicios de ISM. La última sesión pasó por alto una caída cada vez más profunda hacia la contracción de la actividad manufacturera según el mismo grupo. Eso no es un buen augurio para un mercado que parece confiar en la trayectoria de crecimiento. La economía de los EE. UU. está fuertemente sesgada en el empleo y la producción en los servicios, por lo que si se prolonga la contracción sorpresiva del mes pasado, podría superar la complacencia del mercado sobre los riesgos que se avecinan.

Gráfico de S&P 500 con actividad de fabricación y servicios de EE. UU., superpuesta con recesiones oficiales (mensual)

Gráfico creado por John Kicklighter