PERSPECTIVA DEL MERCADO DE PRODUCTOS BÁSICOS 2023 – PUNTOS DE DISCURSO:
- En 2022, los mercados de productos básicos lucharon con preocupaciones sobre el suministro
- Muchos de los que alimentan el mundo inflación el aumento sigue acosando a los mercados
- La respuesta a ese aumento ahora amenaza la demanda.
Recomendado por David Cottle
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2022 fue todo sobre el suministro en los mercados de productos básicos, con la invasión de Ucrania por parte de Rusia que se sumó a las preocupaciones sobre la cadena de suministro ya elevadas gracias a los estragos de Covid. Por el contrario, en 2023 bien podría verse un cambio de enfoque decisivo hacia la demanda, ya que los bancos centrales intentan revertir décadas de extraordinaria generosidad monetaria en sus esfuerzos por enfriar la inflación.
Con los precios de las materias primas generalmente elevados, si bien fuera de sus máximos recientes, analizaremos aquí los principales problemas que probablemente moverán el complejo en su conjunto en los próximos doce meses. Viene con una advertencia, por supuesto. El «mercado de productos básicos» abarca desde productos de inversión como el oro hasta metales industriales, energía y otros como el trigo y el café. Claramente, en ocasiones todos estos tendrán sus propios conductores, sus propios impulsos divergentes, sus propias historias. Pero habrá temas perceptibles que los impactarán a todos. Estos son los tres principales probables:
¿Pueden los bancos centrales golpear la inflación pero perder sus economías?
En 2022, la inflación volvió a dominar el discurso económico mundial de una manera que nadie que no pudiera recordar la década de 1970 recordará. Dado que los aumentos de precios al consumidor alcanzan picos de cuarenta años en todo el mundo, los bancos centrales aplicaron los frenos monetarios y continuarán haciéndolo hasta 2023.
La Reserva Federal de los Estados Unidos aumentó los costos de los préstamos en cuatro puntos y medio porcentuales en 2022, en no menos de siete aumentos de tasas de interés por separado. Otros bancos centrales, tanto importantes como secundarios, también han endurecido la política, poniendo fin a una larga era de dinero ultrabarato y flexibilización cuantitativa.
¿Ha funcionado esto?
Bueno, hay algunas señales alentadoras de que lo peor de la inflación puede haber quedado atrás. Pero los aumentos de precios se mantienen por encima del objetivo en todas partes y, mientras lo hacen, los banqueros centrales no tienen otra opción que continuar con el tratamiento. Si serán capaces de controlar la inflación sin causar un daño terrible a sus economías fuertemente endeudadas sigue siendo posiblemente la pregunta más importante que se cierne sobre todos los mercados ahora, y las materias primas no son una excepción.
Una demanda más débil podría no ser del todo mala. Algunos mercados, como el de los metales industriales, se han visto estructuralmente presionados por las dificultades de suministro. Una menor demanda podría hacer que su equilibrio sea un poco más cómodo.
Sin embargo, frenar la inflación sin infligir daños a largo plazo en la demanda general (derribar todos los mercados) sería un logro poco menos que milagroso, y los mercados de materias primas lo tendrán en cuenta a medida que avanzamos hacia 2023. Está claro que varias economías se dirigen hacia una recesión, y la única pregunta entre los economistas es qué tan severas serán esas recesiones.
¿Cuánto tiempo continuará la guerra en Ucrania?
La invasión rusa de Ucrania en febrero de 2022 se ha convertido en un atolladero militar para Moscú y en una enorme piedra de molino alrededor del cuello de los mercados de productos básicos, especialmente en Europa. Los precios se dispararon en todos los ámbitos después del ataque de Rusia y, aunque ha habido cierto retroceso, se mantienen elevados.
Rusia ha sido objeto de sanciones masivas y Europa, por su parte, se esfuerza por reducir su paralizante dependencia de la energía rusa. Otros compradores están interesados en comprar petróleo ruso con descuento, pero es posible que tengan una capacidad limitada para hacerlo en un mercado tan fuertemente configurado para abastecer a Europa.
El conflicto también ha cobrado un alto precio en las exportaciones de productos agrícolas clave de Ucrania, un importante productor que es, solo por citar un ejemplo, el mayor proveedor de maíz de China. Incrementar la producción en otros lugares puede ayudar a reducir los precios pero, en el complejo nexo de los mercados de productos básicos, eso puede no ser sencillo. Rusia es en sí misma un importante proveedor de materias primas para fertilizantes y, mientras permanezca bajo sanción, las exportaciones de estos estarán muy por debajo de los niveles anteriores a la invasión. El conflicto también significa que los transportistas de productos básicos están comenzando a evitar los puertos del Mar Negro y los centros ferroviarios donde pueden, y este desvío de las rutas establecidas desde hace mucho tiempo está ejerciendo inevitablemente una presión al alza sobre los precios.
En resumen, la guerra en Ucrania ha sido un gran trastorno para los mercados de productos básicos mucho más allá de las fronteras de los dos países más directamente involucrados. Sin signos de interrupción, lamentablemente parece que seguirá siendo un tema clave.
El cambio de rumbo de China sobre el covid
Si bien la mayor parte del mundo se alejó del confinamiento y el aislamiento de los pacientes y trató de encontrar formas de vivir con Covid, China mantuvo su política draconiana de tolerancia cero, imponiendo largos períodos de cuarentena tanto a los ciudadanos infectados como a los viajeros extranjeros.
Esa política se ha modificado sustancialmente frente a protestas populares raras y claramente efectivas, y parece que se avecina una mayor relajación de las restricciones. Pero los informes de un gran aumento en las hospitalizaciones y muertes relacionadas con Covid entre los ancianos de China hacen que el mundo se pregunte si la segunda economía más grande del mundo tendrá que bloquearse nuevamente. Al menos puede emprender su salida de las restricciones de «covid cero» mucho más cautelosamente.
También existen dudas sobre la eficacia de los medicamentos anti-Covid chinos en comparación con sus homólogos occidentales.
Por supuesto, la respuesta de China al Covid es muy importante para los mercados de materias primas, ya que el país es tanto un destino clave como un productor de muchas materias primas en todo el complejo. Apenas hay un producto industrial del que China no sea el consumidor número uno, por lo que cualquier debilidad de la demanda no puede dejar de dar forma al mercado en general.
El levantamiento de la política de cero covid podría ver un rápido retorno de la demanda de productos básicos en China, pero solo si el cambio de política se gestiona de manera efectiva. Este es quizás el mayor comodín en los mercados de productos básicos en este momento y será observado de cerca a medida que comience 2023.
–por David Cottle para DailyFX
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