Predicción: Después de un comienzo difícil, la revisión del ETF de bitcoin al contado de Grayscale se aprobará más temprano que tarde.
La introducción en Europa el mes pasado de su primer fondo cotizado en bolsa BitcoinBTC al contado de Jacobi Asset Administration, que cotiza en Euronext Amsterdam, sienta las bases para que la Comisión de Bolsa y Valores permita que Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) se convierta de un fondo abierto fondo (que no está en el mercado para comprar más bitcoins) para convertirse en un fondo cotizado en bolsa (que estaría en el mercado para comprar más bitcoins). Si la SEC falla en contra de Grayscale, de todos modos habrá muchas empresas financieras haciendo cola para crear fondos similares.
No se equivoque al respecto: las criptomonedas son un nuevo producto financiero para las finanzas tradicionales, como lo fueron años antes los ETF y los fondos mutuos. Los inversores del GBTC deberían ser recompensados si esto se aprueba.
«Estamos en las primeras etapas del régimen institucional en criptomonedas y blockchain a medida que termina el régimen del Salvaje Oeste», dice Peter Knez, presidente de la Fundación Venom y ex CIO de Barclays Worldwide Investors, cuando se creó y luego se vendió el producto iShares. a BlackRockBLK.
El “régimen institucional” se caracteriza por una mayor participación de los actores tradicionales de Wall Avenue e incluso de gobiernos soberanos que agregarán bitcoins a sus fondos soberanos. Se espera que el Congreso promulgue una legislación que describa el marco regulatorio para los activos digitales, aunque no hay un cronograma para ello.
«Un ETF de bitcoin de Blackrock o Grayscale abre el mercado a inversores institucionales y minoristas que nunca han usado una billetera electronic y probablemente nunca lo harán», dice Knez. “El ETF de Bitcoin envía una señal muy fuerte de entrada de instituciones en el mercado de las criptomonedas. Otros gestores de activos seguirán su ejemplo. El rechazo de la SEC es leve, negativo y, como mucho, un retraso”.
Actualmente, Grayscale tiene más de 623.000 Bitcoin en nombre de inversores de GBTC que no se pueden negociar libremente, ya que GBTC es actualmente un fondo cerrado. A 27.000 dólares por BTC, GBTC tiene más de 16.000 millones de dólares en suministro de bitcoins que están «bloqueados». Esta cantidad representa aproximadamente el 3,4% de todos los bitcoins en circulación. El hecho de que los inversores de GBTC estén bloqueados y no puedan canjear se traduce en que el GBTC negocie con un descuento del 20% sobre el valor al contado, o un descuento estimado en 3.200 millones de dólares en overall. En resumen, eso significa que los propietarios del ETF de Bitcoin en escala de grises no obtienen el mismo valor en bitcoins que una persona que compra bitcoins directamente en un intercambio de criptomonedas. La creación de un ETF en el mercado al contado cambiaría eso. El ETF no estaría constantemente detrás del precio de bitcoin.
Mark Yusko, director ejecutivo y director de inversiones de Morgan Creek Money Administration, dijo recientemente en una entrevista en video en Paul Barron Network que la decisión closing de la SEC en escala de grises podría generar unos 300 mil millones de dólares en flujo de cash fresco hacia el mercado de criptomonedas.
«Los detalles del impacto en los precios son difíciles de pronosticar, pero la aprobación de un ETF al contado para bitcoin sin duda sería seguida por solicitudes para otros ETF criptográficos como Ethereum», dice Tony Fenner-Leitão, presidente de Cambrian Asset Administration. “Estas eventuales aprobaciones representarían un cambio en la postura regulatoria de la SEC hacia las criptomonedas, que ha sido muy conflictiva. Sin duda, esto volvería a alentar el interés de los desarrolladores e inversores en esta clase de activos en Estados Unidos, donde ha sido muy bajo”.
Esta “demanda adicional” de bitcoin, que no ha sido satisfecha ni por GBTC como fondo cerrado ni por los futuros de BTC de Chicago Mercantile Exchange o el mercado place de bitcoin accesible a través de intercambios de criptomonedas como Coinbase, probablemente provenga de asesores de inversión regulados. Estos asesores que, por razones de cumplimiento, operativas o de inversión, preferirían un ETF (algo a lo que están acostumbrados) en lugar de sumergirse en futuros o abrir cuentas de clientes en intercambios de criptomonedas, dice el CEO y co-CIO de Cambrian, Martin Environmentally friendly.
“Se desconoce la demanda adicional complete, aunque el tamaño del conjunto de money representado por estas organizaciones es bastante grande, por lo que se puede asignar un rango bastante amplio de demanda posible en este escenario”, dice Environmentally friendly, sin atreverse a hacer una estimación. “En el pasado, a medida que aparecieron en línea formas nuevas, más seguras y más convenientes para que las personas compraran exposición a bitcoin, nuevos inversores se sumaron a la demanda. La demanda adicional debido a un ETF requiere que el fondo compre bitcoins físicos, lo que puede ejercer presión al alza sobre el precio”.
Andrey Stoychev, director de proyectos de Nexo, una empresa de mercados de capitales que comercia con activos digitales en Francia, dijo que si Estados Unidos sigue a Europa, sería otra “señal positiva” para bitcoin como vehículo de inversión. «Si los principales administradores de activos del mundo consideran que vale la pena agregar y formar un producto de fondo cotizado en bolsa, entonces eso es una fuerte señal de la madurez (de bitcoin)», dice.
El senador Monthly bill Hagerty (R-Tenn) preguntó al presidente de la SEC, Gary Gensler, cuándo decidiría sobre Grayscale durante una audiencia del Comité Bancario del Senado el 6 de septiembre. El Tribunal de Apelaciones de EE. UU. para el Distrito de Columbia dictaminó por unanimidad el mes pasado que la denegación de la SEC de Grayscale La conversión de un fondo cerrado a un ETF de bitcoin al contado fue «arbitraria y caprichosa». ¿Qué está esperando la SEC? Wall Street está llamando a la puerta para alinear este mercado con los mercados de valores existentes.
«¿Qué necesita ver la SEC en una presentación para aprobar un ETF de bitcoin al contado?» Le preguntó Hagerty. “¿Qué preguntas aún necesitan que los emisores respondan para que esto suceda?”
Gensler dijo que la SEC todavía lo estaba revisando, lo que sugiere que quedan muchas preguntas sin respuesta. Reconoció que Grayscale no está solo. «Tenemos múltiples presentaciones sobre productos negociados en bolsa de bitcoins», dijo Gensler.
¿Qué pasa si la SEC rechaza la propuesta de Grayscale?
Si la SEC rechaza la solicitud de Grayscale, podría dañar el precio de bitcoin y sacudir la confianza del mercado, dice Smiyet Belrhiti, socio common de la firma de money de riesgo Elixir Capital, con sede en Londres, y exjefe de empresas de Visa EMEA.
«Basándonos en los rechazos anteriores de los ETF de Bitcoin al contado por parte de la SEC, Bitcoin suele experimentar una caída en su valor poco después del anuncio», dice Belrhiti.
Cuando la SEC rechazó el ETF de Winklevoss en 2017, Bitcoin cayó un 18% en un día. Cuando la SEC rechazó el ETF de VanEck en 2021, Bitcoin cayó un 8% en un período de 24 horas. «Ya sea que tengamos un ETF al contado de bitcoin o no, no tendrá un impacto en el caso de uso y el propósito de bitcoin», dice Belrhiti.
Incluso con el fallo del Tribunal de Apelaciones de DC a favor de Grayscale, el fondo no está fuera de peligro, por supuesto. La SEC se está tomando su tiempo.
«La SEC puede emplear una estrategia de litigio diferente en su intento de rechazar la conversión del fondo Grayscale Trust a un ETF al contado», dice Lewis Harland, analista de investigación de fondos líquidos de Republic Crypto y jefe de investigación de RxR, un fondo de colaboración entre Republic Crypto. Cripto y Re7 Capital.
«En última instancia, esto puede informar las perspectivas de otras solicitudes de ETF al contado como BlackRock y ARK, entre otros», dice Harland. «Pero si la SEC rechaza las solicitudes de ETF al contado en los próximos trimestres, podemos esperar razonablemente que estos mismos administradores vuelvan a presentar presentaciones persistentes como compromiso de brindar a los inversores un producto de inversión suitable con la SEC».
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