El euro revela brotes verdes de optimismo

Este artículo está dedicado exclusivamente a escudriñar el perfil fundamental del euro. Para obtener una visión detallada de las perspectivas técnicas de la moneda común y las señales de acción del precio, descargue el pronóstico completo del primer trimestre.

El euro se prepara para un primer trimestre mixto

Es probable que el euro muestre fortunas mixtas en el primer trimestre de 2024, ya que la moneda parece estar en camino de registrar ganancias frente al dólar estadounidense, pero podría perder frente a la libra esterlina y, en particular, frente al yen. Los datos económicos ofrecen brotes verdes de esperanza para 2024 si la UE puede evitar una recesión como la que tuvo durante 2023, aunque sea por poco.

¿El reciente aumento de los datos de la UE sugiere que lo peor ya ha quedado atrás?

El sentimiento y los datos concretos muestran señales tempranas de progreso después de superar sus respectivos mínimos. Uno de los datos más impactantes del continente en 2023 fueron las cifras del PMI manufacturero alemán, que lideran la caída del resto de Europa. La publicación de los datos se sigue de cerca, ya que Alemania es la potencia económica de Europa, por lo que si la economía alemana está pasando apuros, es probable que el resto de la UE también esté pasando apuros.

Sin embargo, los datos del PMI manufacturero alemán, aunque todavía están profundamente en contracción, han mostrado signos de mejora, recuperándose de un mínimo de 38,8. Otras encuestas, como el índice de sentimiento económico ZEW, miden las opiniones de los expertos sobre la dirección de la economía europea durante los próximos seis meses y también han superado su mínimo pesimista en septiembre de 2023. Además, el índice de sorpresa económica también ha despegado de niveles básicos. lo que sugiere que la UE puede disfrutar de un período de relativa estabilidad si puede evitar una recesión.

Las previsiones del personal técnico del BCE de diciembre de 2023 apuntan a una tasa de crecimiento del PIB del 0,8% en 2024; sin embargo, todavía podríamos tener dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo en ese tiempo. Otra posibilidad es que la UE ya esté en recesión mientras esperamos los resultados del PIB del cuarto trimestre después de una contracción del 0,1% en el tercer trimestre.

Gráfico que muestra el reciente repunte de los datos de la UE EURUSD (Azul)

Fuente: Refinitiv, elaborado por Richard Snow

Smart Money revela un ligero optimismo sobre el euro antes del primer trimestre de 2024

Según el último informe sobre el Compromiso de los Comerciantes (CoT) de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), los fondos de cobertura y otras grandes instituciones financieras apenas redujeron sus posiciones largas en euros durante el segundo semestre de 2023, mientras que las posiciones cortas recientes se han reducido. Los histogramas ascendentes revelan el creciente optimismo en torno al euro a medida que el mercado sigue descontando las perspectivas de profundos recortes de tipos en EE.UU., apuntalando las perspectivas del EUR/USD.

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Posiciones largas y cortas en euros según el informe CoT del 15/12/2023

Fuente: Refinitiv, elaborado por Richard Snow

En la última reunión del banco central para 2023, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, presentó un frente mucho más severo en materia de política monetaria que su homólogo y presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. Lagarde mencionó que los recortes de tasas ni siquiera fueron discutidos y que las tasas pueden estabilizarse mientras tanto, un sentimiento del que se hicieron eco Muller y Villeroy del BCE poco después de la reunión del BCE. Las últimas previsiones del BCE sugieren que es probable que la inflación sólo regrese al 2% después de 2025 y el consejo de gobierno anticipa un repunte de la inflación en el corto plazo, lo que podría proporcionar un viento de cola para el euro en el primer trimestre.

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Los riesgos se acumulan: inflación, crecimiento y expectativas de tipos de interés

Los mercados esperan que el BCE reduzca las tasas de interés a un ritmo y magnitud similar a los de la Reserva Federal en 2024 y, si esto se materializa, el euro se debilitaría en todos los ámbitos. Actualmente, el mercado espera 150 puntos básicos de recortes en 2024. El crecimiento económico realmente ha estado en el centro de los problemas de Europa y los problemas económicos de China no ayudan a mejorar la situación. En caso de que la situación económica en Europa se deteriore rápidamente, el BCE podría tener que implementar esos tan esperados recortes de tasas en lugar de disfrutar de la «meseta» donde se espera que las tasas se mantengan en niveles elevados durante algún tiempo.

Recortes implícitos en puntos básicos (pb) derivados de swaps de intereses a un día

Fuente: Refinitiv, elaborado por Richard Snow

Powell reconoció el grado en que las estrictas condiciones financieras han pesado sobre las presiones sobre los precios, afirmando que esto seguirá pesando sobre la actividad. Se trata en gran medida de quién parpadeará primero y, si nos fijamos en los datos, es más probable que la UE sucumba a los vientos económicos en contra que Estados Unidos. Esto podría hacer que el euro recupere las ganancias logradas hacia finales de 2023.

Otra preocupación es la inflación, donde el BCE anticipa un repunte a corto plazo y la Reserva Federal enfatiza que no pueden descartar otro aumento en respuesta a las persistentes presiones sobre los precios, aunque, según ellos mismos admiten, es probable que EE.UU. esté cerca o en las tasas máximas. .