El impacto de las elecciones intermedias de EE. UU. en la Reserva Federal y el dólar estadounidense

Perspectivas de las elecciones de mitad de período de EE. UU.:

• A menos que los precios de la gasolina bajen aún más y las tasas de inflación de EE. UU. retrocedan bruscamente, lo más probable es que los demócratas pierdan el control de al menos la Cámara de Representantes ante los republicanos.
• La perspectiva de que el estancamiento vuelva a Washington, DC tiene profundas implicaciones para la Reserva Federal y el dólar estadounidense.
• La Reserva Federal podría convertirse rápidamente en ‘el único juego en la ciudad’ nuevamente, al igual que sucedió de 2011 a 2016, y nuevamente de 2019 a 2020.

¿Regreso a DC?

En Cómo afectará la inflación récord a las elecciones intermedias de EE. UU.exploramos cómo la inflación récord podría afectar las elecciones intermedias de EE. UU. este otoño. Llegamos a la conclusión de que, a menos que los precios de la gasolina caigan más y las tasas de inflación de EE. UU. retrocedan drásticamente en las próximas semanas, es probable que los demócratas pierdan el control de al menos la Cámara de Representantes ante los republicanos, lo que provocará un Congreso dividido y un estancamiento en Washington, DC.

Tal desarrollo tendrá profundas implicaciones tanto para la política fiscal como monetaria de EE. UU. en los próximos años, y tendrá un impacto directo en la Dólar estadounidenseAcciones de EE. UU., bonos del Tesoro de EE. UU., precios del oro, precios del aceitey criptomonedas. Todos estos impactos fluirán a través de la Reserva Federal, principalmente.

Da marcha atrás al reloj

Es necesario un paseo por el camino de la memoria para comprender el posible terremoto que se avecina en la política estadounidense, tanto fiscal como monetaria, en los próximos meses.

En 2010, después de que el expresidente estadounidense Barack Obama y una mayoría demócrata en el Senado y la Cámara de Representantes aprobaran la Ley del Cuidado de Salud a Bajo Precio durante la crisis financiera mundial, hubo una ola de reacciones violentas de los votantes de todo el país. Para salvar el sistema bancario, el mercado inmobiliario y la industria automotriz, se anunciaron varias rondas de gasto del gobierno federal para ayudar a estimular la economía.

Pero la reacción fue feroz ya que la mayoría de los hogares estadounidenses seguían enfrentando dificultades financieras y un mercado laboral débil. La tasa de desempleo de EE. UU. todavía estaba cerca de los dos dígitos, ya que el mercado inmobiliario seguía en ruinas. En las elecciones intermedias de Estados Unidos de 2010, los demócratas perdieron el control de la Cámara de Representantes. Gridlock llegó a Washington, DC, cuando un Congreso dividido se negó a impulsar más gastos gubernamentales.

Gridlock fue la característica definitoria de los próximos años. Los republicanos, envalentonados por sus ganancias en las elecciones intermedias de EE. UU. de 2020, exigieron austeridad presupuestaria para controlar el gasto público. Siguieron disputas, lo que llevó al embargo del presupuesto y a que EE. UU. perdiera su calificación crediticia AAA de Standard & Poor’s en agosto de 2011. Para 2014, a mitad del segundo mandato del ex presidente de EE. UU. Obama, los demócratas perdieron el control del Senado.

Mientras que el gobierno federal estaba efectivamente paralizado por un Congreso dividido, y luego con un demócrata en la Casa Blanca mientras los republicanos controlaban todo el Congreso, solo había un juego en la ciudad para ayudar a brindar apoyo a la economía estadounidense: la Reserva Federal.

Política de la Reserva Federal durante el embotellamiento

De 2011 a 2016, un gobierno federal paralizado incapaz de aprobar ningún estímulo adicional dejó a la Reserva Federal con pocas opciones: aumentar las tasas de interés y acabar con la incipiente recuperación posterior a la crisis financiera mundial; o mantener las tasas de interés cerca de cero y esperar que la economía estadounidense continúe recuperándose. La Reserva Federal eligió la segunda opción:

El período de 2011 a 2016 no fue el único momento en que se produjo un embotellamiento en Washington, DC en los últimos años. Lo mismo puede decirse del período 2019 a 2020 durante el único mandato del expresidente estadounidense Donald Trump. El gasto limitado del gobierno federal hasta la pandemia de coronavirus significó que la Reserva Federal tuvo que alejarse de su ciclo de aumento de tasas de interés, lo que provocó recortes de tasas para ayudar a impulsar los precios de los activos. Incluso cuando el Congreso aprobó sus paquetes de estímulo por el coronavirus, la Reserva Federal volvió a reducir su tasa principal al 0,00-0,25% mientras reiniciaba las compras de activos.

Implicaciones para los exámenes parciales de EE. UU.

Si las elecciones de mitad de período de EE. UU. de 2022 generan un estancamiento en Washington, DC (los republicanos controlan solo la Cámara o ambas cámaras del Congreso mientras que un demócrata está en la Casa Blanca), significa que la Reserva Federal se convertirá rápidamente en el único juego en la ciudad una vez más.

Si las tasas de inflación de EE. UU. disminuyen en los próximos meses, lo que no tendría nada que ver con la composición del Congreso, significa que la Reserva Federal podría volver a prevenir una recesión económica más significativa, algo que ya está en su radar ahora que la economía estadounidense se ha contraído durante dos trimestres consecutivos.

Si la Reserva Federal cambia de marcha y avanza hacia recortes de tasas de interés y, en el extremo, reinstituye las compras de activos una vez más para incentivar a los inversores a cambiar sus preferencias de riesgo (reduciendo así los rendimientos de activos más seguros, obligando a la asignación a activos más riesgosos y sensibles al crecimiento) el impacto probablemente no será diferente de lo que sucedió entre 2011 y 2016 o entre 2019 y 2020. Tal cambio presagia un dólar estadounidense más débil; menores rendimientos del Tesoro de EE.UU.; precios más altos del oro; precios más altos del petróleo; precios de criptomonedas más altos; y una flotación alcista en los mercados de valores de EE. UU.

— Escrito por Christopher Vecchio, CFA, estratega sénior