- Ray Dalio vuelve a promover la idea de que China necesita urgentemente iniciar un «hermoso desapalancamiento».
- El país tiene niveles de deuda enormes y está haciendo que las empresas y las personas retengan efectivo.
- Para poner en marcha la economía, Dalio dijo que Beijing debe liberar a las empresas endeudadas y lograr que vuelvan a endeudarse.
El inversionista multimillonario Ray Dalio cree que China puede salvar su economía a través de dos importantes políticas de deuda, aunque eso requeriría grandes cambios en la forma en que China ha operado durante años.
Sin embargo, el fundador de Bridgewater Associates dijo que si China no las promulga pronto, el país corre el riesgo de sufrir como lo hizo Japón en su «Década Perdida».
En una publicación de LinkedIn el martes, Dalio escribió sobre lo que llamó un «hermoso desapalancamiento», o un enfoque agresivo y doble para resolver los problemas de deuda.
Dalio escribió que el estímulo sin precedentes del líder chino Xi Jinping provocó una «gran semana» de optimismo económico, pero no será suficiente.
Si China quiere que su gran semana pase a los libros de historia como un punto de inflexión hacia el éxito, entonces Beijing tiene que «hacer lo que sea necesario, lo que requerirá mucho más de lo que se anunció», dijo Dalio.
¿Qué es un «hermoso desapalancamiento»?
El concepto no es nuevo para Dalio, cuya empresa gestiona el mayor fondo de cobertura extranjero en China. Acuñó un «hermoso desapalancamiento» después de la crisis de 2008.
Según él, el primer paso implica que un país reestructure las deudas incobrables para liberar a los asediados prestatarios de sus compromisos crediticios.
Tendrán que distribuirse en el tiempo de una «manera equilibrada» para evitar dejar a los deudores abandonados y prevenir un shock repentino a la economía, escribió Dalio.
El multimillonario añadió que China debería reducir simultáneamente los tipos de interés para fomentar nuevos préstamos.
Lo ideal sería que los recortes de las tasas de interés fueran tan drásticos que estuvieran por debajo de las tasas de inflación y crecimiento nominal, escribió Dalio.
Si el gobierno no puede implementar esa política, podría monetizar la deuda y al mismo tiempo debilitar la moneda china para aligerar la carga, añadió.
Estas medidas apuntan esencialmente a hacer dos cosas: dar a los prestatarios en dificultades de China -que ahora son muchos- un respiro para hacer crecer sus negocios y al mismo tiempo alentarlos a endeudarse más y asumir riesgos.
«Este hermoso desapalancamiento sólo puede realizarse en países que tienen la mayoría de sus deudas incobrables denominadas en sus propias monedas y tienen a la mayoría de los deudores y acreedores como sus propios ciudadanos, como es el caso de China», escribió Dalio.
Por qué la enorme deuda de China está paralizando su economía
La economía de China se ha visto golpeada por crecientes niveles de deuda después de años de que empresas y gobiernos locales engullieran préstamos con tasas de interés laxas, sólo para que muchos luego se encontraran sobreapalancados.
La relación deuda-PIB del país es casi tres veces mayor que hace 10 años, y eso ha estado alimentando un pesimismo creciente en el país a medida que sectores importantes como el inmobiliario ceden bajo el peso de sus pagos de préstamos.
Y debido a esto, muchas empresas y personas han retenido su efectivo y no han gastado, estancando así la economía.
Dalio cree que un «hermoso desapalancamiento» ayudaría al país a salir de esa rutina, en gran medida haciendo que mantener efectivo en el banco fuera una de las opciones menos atractivas en China.
«Hacer estas cosas empieza a reavivar la ‘pesca de fondo’ y los ‘espíritus animales’. Estamos viendo claramente que eso sucede ahora», escribió.
Se necesitan grandes cambios «dolorosos»
Aún así, Dalio advirtió que su «hermoso aprovechamiento» haría que Beijing enfrentara «cambios difíciles y dolorosos».
Una reestructuración de la deuda cambiaría fundamentalmente cómo se manejan ahora años de préstamos anteriores en China y podría afectar gravemente la riqueza de muchas personas, especialmente si pierden los nuevos términos, escribió Dalio.
«Imagínese la situación de una empresa en perfecto estado que prestó al gobierno local y/o depende del gasto del gobierno local frente a la situación actual», escribió Dalio. «¿Quién debería hacer qué y en qué medida para hacer frente a esta situación?»
Dalio también instó a una reforma importante del sistema tributario de China, diciendo que ha sido «altamente ineficaz a nivel de gobierno nacional, provincial y local» y ha dificultado que los gobiernos regionales se mantengan fuera de números rojos.
Y advirtió sobre el rápido envejecimiento de la población de China, calificando la reciente medida para aumentar la edad de jubilación como un «cambio menor de política». La decisión ya era profundamente impopular y reescribió un estándar de décadas de que la jubilación era posible a los 50 años.
Sin embargo, Dalio enfatizó que China se encuentra en una encrucijada. Si Beijing no inicia un «hermoso desapalancamiento», dijo, corre el riesgo de permitir que su crisis se prolongue y cree un «malestar económico y psicológico como el que experimentó Japón».
La crisis de deuda de China es sólo uno de los cinco desafíos que Dalio cree que enfrenta el país en una próxima «tormenta de 100 años». Los otros incluyen la crisis climática, la guerra tecnológica entre Estados Unidos y China, sus amargos vínculos con Washington y la creciente desigualdad de riqueza.
El inversor se ha presentado durante mucho tiempo como optimista respecto a China, pero regularmente habla sobre las decisiones fiscales que el país debería tomar para evitar una catástrofe.