“Las acciones de acero pisan el acelerador” Diario de Wall Street declaró pocas horas después de la victoria electoral de Donald Trump. Las acciones de US Steel, Nucor y Steel Dynamics subieron en el momento en que se abrieron las operaciones. Fue una repetición inquietante, casi exacta, de lo que había sucedido después de la sorpresiva victoria de Trump ocho años antes. Entonces, como ahora, los inversores acudieron en estampida a esas mismas empresas siderúrgicas, con la esperanza de que finalmente hubiera llegado la liberación de una industria del Rust Belt en apuros.
Pero lo que ocurrió la última vez es una advertencia para los inversores, los líderes empresariales y la administración entrante de Trump. Las existencias de acero que aumentaron tan alentadoramente hace ocho años continuaron disparándose durante un tiempo; Las acciones de US Steel se duplicaron con creces. Sin embargo, al cabo de tres años, con los nuevos aranceles al acero en vigor, las principales acciones siderúrgicas de Estados Unidos habían perdido todas sus ganancias y cotizaban por debajo de donde estaban antes de las elecciones.
La saga de las siderúrgicas es un microcosmos del historial de Trump con las empresas estadounidenses durante su primer mandato. Todas las cuestiones clave de entonces (aranceles, inmigración, impuestos, regulación) están ahora en el centro de atención. A medida que dota de personal a su administración y elabora estrategias sobre qué acciones tomar y cuándo, mucho depende de las lecciones que haya extraído de su experiencia presidencial la primera vez.
Fue una historia de extremos. La confianza del CEO, medida por el Conference Board, aumentó con su elección, pero tres años más tarde había caído a niveles no registrados desde los peores días de la crisis financiera. Los propietarios de pequeñas empresas se regocijaron cuando ganó Trump, pero su optimismo, según lo encuestado por la Federación Nacional de Empresas Independientes, comenzó a caer sustancialmente dos años después. A finales de 2019, cientos de asociaciones industriales, desde el pequeño American Down and Feather Council hasta la enorme Federación Nacional de Minoristas y la Cámara de Comercio de Estados Unidos, que representan a miles de empresas, se oponían públicamente a sus políticas en materia de comercio, inmigración o ambas.
La explicación de tal ascenso y caída es que las mayores bendiciones de Trump para las empresas se concentraron al principio. Prometió a las empresas estadounidenses que recortaría sus impuestos y reduciría la regulación, y cumplió ambas promesas en su primer año. La flexibilización regulatoria se produjo rápidamente porque está en gran medida bajo el control del poder ejecutivo. El público apenas se dio cuenta, ya que la mayoría de las regulaciones comerciales son incomprensibles fuera de la industria y pasan desapercibidas. Pero los directores ejecutivos se dieron cuenta de inmediato. Los reguladores se volvieron menos conflictivos. Obtener permisos y aprobaciones fue más rápido y sencillo. Un director ejecutivo dijo Fortuna«El cambio de actitud fue palpable».
Es probable que se repita la situación en 2025, especialmente porque la administración Biden ha establecido un récord en cuanto a la carga regulatoria impuesta al sector privado. Eso dice el Foro de Acción Estadounidense, un grupo de expertos de centro derecha que calcula los costos regulatorios. Total bajo Biden hasta ahora: 1,8 billones de dólares. Bajo Trump: 65 mil millones de dólares.
Recortar impuestos fue mucho más difícil y sólo se pudo lograr porque los republicanos tenían mayoría en ambas cámaras del Congreso. El resultado fue una reforma fiscal única en una generación, que se destacó por reducir la tasa del impuesto corporativo del 35% al 21%. Está previsto que varias disposiciones clave, incluida esa, expiren a finales de 2025 a menos que el Congreso actúe, por lo que Trump dedicará gran parte de su primer año en el cargo a impuestos, tal como lo hizo en su primer año anterior en el cargo. El resultado depende en gran medida de qué partido controle la Cámara de Representantes, que en el momento de escribir este artículo está indecisa.
El primer año de Trump pareció un jonrón para los negocios. Se detuvo en seco a principios de 2018, cuando lanzó una guerra comercial contra China, México, Canadá y Europa. La guerra comenzó siendo pequeña y se intensificó mediante represalias de ojo por ojo que ninguna de las partes estaba dispuesta a detener. A medida que los aranceles aumentaron en todo el mundo, hubo que reelaborar las cadenas de suministro. La incertidumbre aumentó; el crecimiento mundial cayó. Incluso las siderúrgicas estadounidenses sufrieron, ya que las crecientes barreras comerciales redujeron la demanda a nivel mundial.
En particular, el presidente Biden mantuvo la mayoría de los aranceles de Trump, aumentó algunos y agregó más.
La otra política de alto perfil de Trump, la estrangulación de la inmigración, también perjudicó a los negocios. Las grandes industrias, especialmente la agricultura, la hostelería y la construcción, dependen en gran medida de los inmigrantes como empleados. Las empresas tecnológicas de Silicon Valley quieren contratar inmigrantes con doctorados; Todo el sector tecnológico estadounidense es inimaginable sin inmigrantes. El número de inmigrantes que ingresaron a Estados Unidos cayó al mínimo en más de una década, algo que las empresas estadounidenses en general odiaron.
Las lecciones de Trump 1.0 son claras. A las empresas estadounidenses les encantan los recortes de impuestos y una regulación más ligera (lo cual no sorprende), pero se oponen a políticas antiinmigración drásticas, y en cuanto a los aranceles, algunas empresas querrán que se impongan aranceles a sus competidores extranjeros, al menos al principio, pero las empresas en general aborrecen las guerras comerciales. La tensión es obvia: reducir la inmigración y librar guerras comerciales fueron los cimientos de la exitosa campaña electoral de 2024 de Trump.
Entonces, ¿qué hará? ¿Se mantendrá con los temas de su campaña y dejará que las empresas estadounidenses se las arreglen solas, sabiendo que no volverá a postularse para presidente? ¿O se centrará en su legado y tratará de terminar su mandato con una economía fuerte? Pronosticar las acciones de Trump es especialmente difícil porque mantiene sus cartas en secreto. «No quiero que la gente sepa exactamente lo que estoy haciendo o pensando», escribió en su libro de 2015. América lisiada. “Me gusta ser impredecible. Los mantiene desequilibrados”.
El primer mandato de Trump muestra cómo sus temas políticos más exitosos son temas de alto riesgo para los líderes empresariales. Deberían prepararse para pasar cuatro años fuera de balance.
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