Bitcoin (BTC) se ha recuperado estupendamente esta semana, un 38% más desde el 11 de marzo. Ha superado básicamente a todas las monedas alternativas, incluido Ethereum. Todo esto sucedió mientras varios bancos se autoinmolaban en protesta por la línea del cabello de Jason Calacanis.
Algunos han argumentado que esto es una reivindicación de la tesis de «cobertura de inflación» de bitcoin, que se veía muy maltratada, si no muerta, hace solo nueve meses. Bitcoin estaba bajando cuando la inflación estaba en su punto máximo. Pero el argumento es que solo ahora estamos viendo los impactos reales de esa inflación en el sistema financiero, y Bitcoin finalmente está reaccionando. Esto seguiría ampliamente con el mercado más delgado de criptografía, por lo que es menos possible que responda, por así decirlo, antes de tiempo a varios indicadores principales.
Este artículo es un extracto de The Node, el resumen diario de CoinDesk de las historias más importantes en blockchain y criptonoticias. Puedes suscribirte para obtener el completo boletín aquí.
Ese caos sistémico, no la erosión del poder adquisitivo del consumidor, es contra lo que Bitcoin es una «cobertura». La plan de que Bitcoin se movería ordenadamente en respuesta a la inflación del dólar siempre fue, en el mejor de los casos, una simplificación del argumento true. Por un lado, como he argumentado en otra parte, Bitcoin necesitará una adopción más amplia antes de que esos mecanismos puedan funcionar. Hay demasiada especulación en el precio en este momento para que responda linealmente a la inflación, un problema en el que profundizaremos más aquí.
Pero más allá de eso, una versión más matizada de la tesis de la cobertura contra la inflación explicaría que el riesgo real que Bitcoin puede cubrir es el caos estructural de una crisis financiera, por ejemplo, el cierre de un banco que tiene sus ahorros. Como estamos viendo en este momento, las disaster financieras están cada vez más vinculadas a las tasas de interés y otras maniobras del banco central, aproximadamente la mitad de las cuales se producen en respuesta a la inflación.
Joe Wiesenthal en Bloomberg notó el desempeño de bitcoin y muy tentativamente insinuó que period funcionando como se anuncia. Alex Thorn de Galaxy Electronic señaló esta versión de la tesis en una breve aparición en el podcast «On the Brink» de Castle Island la semana pasada. Thorn hablará con más profundidad sobre el bitcoin y la cuestión de la inflación en Consensus 2023 el próximo mes. Sin duda lo comprobaré.
Pero también hay un caso de que esto fue una mala interpretación de la señal de precio de bitcoin. En lugar de dispararse debido a los impactos de cola larga de la inflación, tal vez esté disparando porque los mercados ven lo contrario: un remaining o una pausa en el aumento de tasas del banco central, lo que indica un retorno glorioso para los activos de riesgo de todo tipo.
La parte más aguda del repunte de bitcoin, después de todo, se produjo desde el lunes 13 de marzo, cuando se anunció que el Silicon Valley Financial institution, que se tambaleaba, recibiría un rescate. En un segundo boletín de esta mañana, Joe Wiesenthal ha cambiado de opinión: «TAL VEZ NO TIENES QUE DARLO A BITCOIN», dijo. tuiteó.
Wiesenthal señala que este artículo de Bob Elliot de Unlimited Cash, sobre las pérdidas recientes de los fondos de cobertura, lo ayudó a cambiar su forma de pensar. En términos generales, Elliot describe que los fondos de cobertura fueron golpeados porque sufrieron un doble revés. Primero, se comieron la paliza de aversión al riesgo de 2022 que destruyó las acciones tecnológicas bajo las alzas de las tasas de interés. Esto es efectivamente lo que causó la crisis en Silicon Valley Financial institution, que apostó tontamente a que las tasas de interés se mantuvieran bajas en el futuro.
Luego, la semana pasada, las posiciones comerciales más nuevas basadas en tasas más altas durante más tiempo también explotaron. Básicamente, eso se debe a que las quiebras bancarias se ven como una luz roja para las subidas de tipos de la Fed, una señal de que la economía se ha desacelerado lo suficiente.
“Muchos de estos fondos estaban posicionados para una continuación del endurecimiento inflacionario de la política monetaria al ultimate del ciclo”, escribe Elliot. “El riesgo deflacionario de una crisis bancaria provocó rápidamente un cambio en las condiciones fundamentales y la acción del mercado, lo que tomó a muchos de estos fondos fuera de juego”.
Esa dinámica también puede estar ayudando al repunte de bitcoin. Después de que tres bancos quebraron en una semana, los mercados podrían estar pensando que es probable que la Fed deje de subir las tasas o incluso retroceda, lo que conducirá a una renovada fiesta de riesgo. Eso podría simplemente haberse sumado al cambio más profundo a bitcoin por parte de aquellos ansiosos por la banca.
Descubriremos más sobre la pregunta esta semana. El Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed se reunirá el martes y se espera que anuncie cualquier aumento de las tasas de interés el miércoles. Si el FOMC decide que la amenaza de una mayor calamidad financiera es lo suficientemente alta, podría detener el aumento de las tasas de interés. Por otro lado, todavía estamos viendo una inflación del 6%, por lo que personalmente creo que es probable que haya otro aumento, tal vez un ,25% para dividir la diferencia, pero definitivamente no es nada.
Si no obtenemos un aumento, los mercados podrían interpretarlo como una renovación de la bonanza del dinero barato, y Bitcoin realmente podría volverse loco como un activo de riesgo, incluso cuando la Fed renueve su compromiso de luchar contra la inflación a toda costa.
La verdadera prueba para una versión más matizada de la tesis de la «cobertura de inflación» será si más problemas bancarios conducen a más aumentos de precios de bitcoin, sin tasas de interés directamente en la mezcla. Hasta entonces, todo es (en múltiples sentidos) especulación.
