El rebote antidólar del oro parece sentir el peso de las persistentes previsiones de la Fed

Oro, dólar, tipos de interés de la Fed y posicionamiento especulativo Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: Oro bajista por debajo de 1.730
• El oro logró coronar su caída de cuatro días el martes justo cuando el propio rebote del dólar flaqueaba.
• Sin embargo, al comparar los temas fundamentales dominantes en el trabajo, existe una correlación claramente fuerte entre las previsiones de tipos de interés del metal y de la Fed.

La reversión bajista del oro que siguió a la retención exitosa del retroceso de Fibonacci del 38,2 por ciento del pico máximo del 8 de marzo al rango mínimo del 3 de noviembre en aproximadamente 1790 parece haberse quedado sin fuerza a corto plazo. La caída de cuatro días fue bastante persistente dadas las tendencias estándar de días consecutivos de los últimos 12 meses, pero el progreso fue algo deficiente. Durante ese mismo período de retirada hasta el lunes, el mercado solo había perdido -2.3 por ciento en altitud, lo que es significativamente menor que los movimientos de cuatro sesiones a principios de octubre, durante septiembre y otros períodos en 2022. Donde el mercado parece haber encontrado un sentido temporal de equilibrio, no parece haber mucho en el camino de la precedencia técnica de alto perfil. El Fibonacci del 38,2 por ciento del repunte de noviembre ha bajado a 1.722 mientras que las medias móviles simples de 20 y 100 días han bajado aún más a 1.711. Esa falta de una guía basada en gráficos puede fomentar la volatilidad, pero, como ocurre con la mayoría de los mercados, el potencial de tendencia se verá socavado por la disminución de la liquidez antes del Día de Acción de Gracias.

Gráfico de Oro con SMA de 100 y 200 días (Diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

Ya sea evaluando el curso del oro ahora o después del fin de semana cuando regresemos a aguas más profundas, es importante evaluar los impulsores más capaces para este mercado. Si bien muchos todavía consideran al oro como su refugio seguro preferido, la falta de correlación con los activos de riesgo tradicionales no ofrece mucho peso a esa noción para mí. Alternativamente, la alineación del metal con el dólar es excepcionalmente alta, lo que probablemente se deba al hecho de que la moneda es el principal vehículo de fijación de precios de la materia prima. Si esa relación se mantiene, es probable que lo que motiva al USD proporcione un rendimiento similar al del oro. En la actualidad, el impulsor más prolífico que he estado monitoreando parecen ser los pronósticos de tasas de la Reserva Federal. A continuación podemos ver la fuerte correlación general entre el oro y el pronóstico de tasa implícita para la Fed hasta junio del próximo año. La desviación solo en estas últimas semanas, particularmente después de la publicación del IPC de EE. UU., sugiere que puede haber una eventual convergencia. Sin embargo, ¿va a ceder la Reserva Federal o los comerciantes de oro?

Gráfico de oro superpuesto con pronóstico invertido de la Fed hasta junio de 2023 (diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

Otro tema macro que vale la pena monitorear es el riesgo de recesión para los Estados Unidos y el mundo en general. Si la economía va a desacelerarse o contraerse bruscamente, como lo insinuó la OCDE en la última sesión con sus pronósticos actualizados, entonces sugeriría que habrá un mayor apetito por el oro como refugio seguro. Dicho esto, hubo poca aversión al riesgo en el día. Además, las previsiones de inflación del mismo grupo fueron revisadas al alza para 2023, lo que insinuaría aún más que se impulsarán subidas progresivas de tipos. Eso crea un problema para una materia prima como el oro que no ofrece rendimiento. Para una comparación del oro con el flujo y reflujo de la actividad económica, tengo el diferencial de rendimiento del Tesoro de EE. UU. de 10 años a 2 años para comparar en el gráfico semanal. No hay una relación fuerte; y lo que puede surgir para la correlación puede ser más una casualidad debido a factores algo relacionados, como aumentos de tasas.

Gráfico de oro superpuesto con diferencial de rendimiento de EE. UU. 2-10 y posicionamiento de futuros de especificaciones netas COT (semanal)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview