Elevar las tasas hacia la debilidad económica a medida que la trayectoria inflacionaria se tambalea

Yen japonés (USD/JPY), noticias y análisis del BoJ

• El IPC japonés disminuyó en abril debido a que los aumentos salariales récord no se reflejan en los precios generales
• El desafío del BoJ: caer en la debilidad mientras la trayectoria de la inflación sigue siendo incierta
• USD/JPY sube una vez más, pero los avances han sido contenidos
• Conozca los entresijos del trading Dólar estadounidense/Guay – una pareja crucial para el comercio internacional y un conocido facilitador del carry trade

El IPC japonés se redujo en abril debido a que los aumentos salariales récord no se reflejan en los precios

La inflación general en Japón cayó al 2,5% en comparación con abril del año pasado, frente al 2,7% en marzo. Además, la medida básica (excluidos los alimentos frescos) cayó del 2,6% al 2,2% como se esperaba. La lectura que excluye elementos volátiles como alimentos frescos y energía también registró una caída del 2,9% al 2,4%, ya que la falta de actividad del consumidor parece estar pasando factura a la «relación virtuosa» entre salarios y precios en Japón.

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Antes de la primera subida de tipos en Japón desde 2007, el Banco de Japón (BoJ) comunicó las condiciones previas para un movimiento en el tipo de interés que dependía de que la junta lograra la confianza necesaria en que la inflación se mantendría por encima del 2% de manera estable y sostenida, refiriéndose a menudo a a una relación virtuosa entre salarios y precios. El Banco también especificó que es necesario observar una inflación impulsada por la demanda en lugar de una «inflación impulsada por los costos» que había sido provocada por las interrupciones de la oferta que provocaron el aumento de los precios del petróleo.

Desde entonces, los salarios japoneses aumentaron a la tasa anual más alta de los últimos 33 años en respuesta a los precios más altos, pero la inflación no ha avanzado de manera consistente. En cambio, los datos de inflación han sido inconsistentes y el mayor costo de la mano de obra aún no se ha traducido en precios más altos para los consumidores, lo que debería aumentar la inflación con el tiempo.

El desafío del Banco de Japón: caer en la debilidad en medio de una trayectoria inflacionaria incierta

El PIB japonés se contrajo un 0,5% en el primer trimestre, tras una lectura plana en el cuarto trimestre (0%) del año pasado para evitar por poco una recesión técnica. Una de las principales preocupaciones observadas en los débiles datos ha sido el gasto de los consumidores locales y el consumo general.

Se confía en que la actividad económica estimule el crecimiento y allane el camino hacia otra subida de tipos, pero si los consumidores están retrocediendo resulta muy difícil endurecer las condiciones financieras. Por lo tanto, puede pasar algún tiempo antes de que el Banco de Japón alcance la confianza necesaria para volver a subir las tasas de interés, con el mercado valorando una posible subida de 10 puntos básicos en julio con un total de 25 puntos básicos para el año.

Mientras tanto, los vendedores de bonos del gobierno japonés (JGB) parecen estar disminuyendo, lo que permitió que el rendimiento a 10 años superara recientemente el 1%. El aumento de los rendimientos sugiere una aceptación en el mercado de que las tasas y los rendimientos están en una trayectoria ascendente y que el BoJ podría reducir sus futuras compras de bonos. Sin embargo, los mayores rendimientos han hecho poco para fortalecer el yen, ya que los rendimientos estadounidenses también han aumentado desde que en los últimos días se volvió a la narrativa de «más alto por más tiempo» por parte de destacados funcionarios de la Fed junto con las minutas agresivas del FOMC.

Rendimientos de los bonos del gobierno japonés (a 10 años)

Fuente: TradingView, elaborado por Richard Nieve

USD/JPY sube una vez más, pero los movimientos se mantienen medidos

Menos de un mes después de que se sospechara que los funcionarios japoneses intervinieron en el mercado de divisas, el USD/JPY cotiza ahora más cerca del nivel 160 que puso en marcha el proceso. Sin embargo, el movimiento alcista ha sido gradual y no ha mostrado la misma volatilidad que impulsó a los funcionarios a actuar.

En una semana más tranquila para los principales datos de Estados Unidos, se esperaba en gran medida que el dólar brillara, dando cabida a la preferencia del mercado por monedas de mayor rendimiento en momentos de menor volatilidad observada.

El par cotiza por encima de 157,00 después de rebotar bruscamente en el promedio móvil simple (SMA) de 50 días a principios de mayo, seguido de un aumento por encima de 155,00. Es probable que el problema persista mientras el diferencial de tasas de interés entre las dos naciones siga siendo amplio. El carry trade sigue siendo fuerte.

Gráfico diario USD/JPY

Fuente: TradingView, elaborado por Richard Nieve

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— Escrito por Richard Snow para DailyFX.com

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