«No hay CBDC en Florida». Eso es lo que dijo el gobernador Ron DeSantis de Florida proclamó el lunes por la mañana cuando dio a conocer una nueva legislación que bloquea la adopción de la moneda electronic del banco central (CBDC) en su estado.
DeSantis no está solo. El mes pasado, el representante Tom Emmer (R-Minn.), líder de la mayoría en la Cámara de Representantes de los EE. UU., propuso la Ley estatal contra la vigilancia de las CBDC, con el objetivo de bloquear una CBDC de los EE. UU. Estos críticos han expresado una profunda sospecha sobre el desarrollo de un CBDC. Mientras tanto, 114 países de todo el mundo están explorando las CBDC. El mes pasado, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón anunciaron las próximas etapas de su desarrollo de CBDC y, al hacerlo, se unieron al Banco Central Europeo para trabajar en una prueba de concepto que se utilizará en programas piloto. Esto deja a la Reserva Federal, el banco central más grande del mundo y el emisor de la moneda de reserva mundial, varios pasos por detrás de sus pares en lo que respecta a la planificación y el despliegue de su propia CBDC: el dólar electronic.
Ananya Kumar es directora asociada del Centro de Geoeconomía del Atlantic Council. Ella administra el trabajo del centro sobre temas relacionados con el futuro del dinero.
De hecho, mientras algunos en el Congreso de EE. UU. están preocupados de que la Fed se esté moviendo demasiado rápido, la mayoría de los demás países están preocupados de que el emisor de la moneda de reserva mundial se esté moviendo demasiado lento. Hace exactamente un año, la administración de Biden emitió una orden ejecutiva sobre el desarrollo responsable de los activos digitales, y desde entonces ha habido algunos pasos positivos. Se ordenó a hasta 15 agencias que publicaran informes sobre el estado del mercado, las prioridades de investigación y la mitigación de riesgos. Estos fueron en gran medida positivos cuando se trataba de promover la investigación sobre el diseño de un CBDC. La Reserva Federal de Nueva York también decidió experimentar con un prototipo de CBDC mayorista de banco a banco: el «Proyecto Cedar». La volatilidad de los criptomercados a partir del año pasado y su fusión con CBDC, junto con el silencio de la Reserva Federal y otras agencias desde entonces, ha provocado una pérdida de impulso en el tema.
Tanto los demócratas como los republicanos tienen su opinión: DeSantis, Emmer, el representante Jake Auchincloss (D-Mass.) y otros detractores presentan una serie de argumentos en contra de las CBDC: el primer argumento es sobre el papel del sector privado. Argumentan que las CBDC podrían desintermediar al sector privado, especialmente a los bancos comerciales, y competir desfavorablemente con las ofertas del sector privado, como los depósitos bancarios o las monedas estables.
En segundo lugar, argumentan que las CBDC no ofrecen ningún beneficio adicional a la tecnología existente, como los sistemas de pagos instantáneos, incluido el FedNow, que aún no se ha lanzado. Finalmente, los críticos plantean con razón el tema de la privacidad financiera y las preocupaciones de vigilancia. El riesgo de una CBDC mal diseñada es que podría dar acceso no autorizado a un banco central a nuestras cuentas bancarias y detalles de transacciones.
Algunas de estas cuestiones se pueden responder fácilmente, sobre la base de nuestra investigación sobre las CBDC globales en los últimos dos años. En los más de 100 modelos que hemos examinado, los bancos comerciales, no los bancos centrales, distribuyen CBDC al público en normal. Curiosamente, dicho sistema fomenta nuevas actividades comerciales a medida que las empresas fintech y los bancos comerciales crean nuevas billeteras y herramientas para mantener seguro el dinero de los usuarios. Los proveedores de criptomonedas y monedas estables deberían dar la bienvenida a la sana competencia de las CBDC, especialmente porque el mantra de la industria ha sido la «opcionalidad», es decir, crear más alternativas a las participaciones tradicionales que hablen a los usuarios. Crear dinero público confiable que los ciudadanos puedan mantener junto con sus depósitos bancarios regulares y criptoactivos debería ser el objetivo final tanto para el sector público como para el privado.
En el tema de las redes de pagos instantáneos, EE. UU. ya está detrás de muchos de sus homólogos del G-20 y espera ponerse al día con FedNow este año. FedNow, sin embargo, no conecta a las personas con CBDC. Su audiencia son las instituciones financieras, que podrán finalizar transacciones más rápido entre sí, si el programa alguna vez se implementa por completo. Tampoco ofrecerá otros beneficios como la interoperabilidad con otros activos y beneficios tecnológicos de velocidad de transacción, costo y, sobre todo, transparencia en los flujos de dinero. La experimentación con el dólar digital debe realizarse junto con el lanzamiento de FedNow y todas las opciones para mejorar los pagos deben estar sobre la mesa.
Finalmente, el problema de cómo construir privacidad en un ecosistema de moneda electronic centralizado es serious. Los gobiernos autoritarios pueden mejorar las capacidades de vigilancia y obtener acceso a información protegida si no se construyen las barandillas necesarias. Esta es una preocupación de diseño importante y que recibe mucha atención en los círculos políticos y el Congreso. La buena noticia es que las nuevas opciones tecnológicas no solo pueden cumplir con los puntos de referencia mínimos de privacidad, sino que también pueden mejorar las protecciones de privacidad proporcionadas por la infraestructura existente.
Nuestra investigación en el Atlantic Council ha demostrado que los diseños que preservan la privacidad pueden tener otra ventaja. También pueden abordar las necesidades críticas de ciberseguridad para los sistemas CBDC. Las preocupaciones sobre la privacidad ocupan un lugar destacado en la lista del Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra, el Sveriges Riksbank, el Banco de la Reserva de Australia y el Banco de Japón, todos los cuales están trabajando en pruebas de concepto que abordan el equilibrio adecuado entre privacidad y requisitos de conocer a su cliente/contra el lavado de dinero (KYC/AML). Todo el propósito de un piloto sería ver si estas tips funcionan en la práctica. Curiosamente, los oponentes de las CBDC ni siquiera quieren saberlo.
Hay buenos argumentos sobre los riesgos de tal centralización en los pagos digitales, y la privacidad es la preocupación correcta. También lo es la estabilidad financiera, la soberanía monetaria y la falta de alineación regulatoria en una serie de estándares de protección al consumidor y KYC/AML. Pero estos desafíos se pueden abordar, y la mejor manera de hacerlo es más experimentación y menos vacilación. Hay una ausencia notable en la experimentación estadounidense con el diseño de CBDC, lo que ha creado un vacío en lo que respecta a los estándares técnicos y regulatorios internacionales. Estamos ante un grave riesgo de mayor fragmentación en los pagos internacionales debido a la proliferación de modelos de CBDC que no pueden comunicarse entre sí. Y este vacío en un modelo world-wide para CBDC tiene el potencial de replicar el modelo de China en todo el mundo, que ha estado en etapa piloto desde 2020.
Se está gestando una batalla política sobre el tema del dólar digital, y dada la importancia de la infraestructura financiera, podría amenazar seriamente el papel del dólar como la moneda de elección mundial. No debemos negar la realidad de que la mayor parte del mundo, incluidos los aliados y competidores de EE. UU., ya está en el juego: creando sus productos CBDC, experimentando entre sí y, en consecuencia, creando estándares técnicos y regulatorios en los que EE. UU. tendrá poca voz.
Eventualmente, EE. UU. tendrá que cruzar el obstáculo de la opinión pública, y para eso, podría corresponder a los poderes ejecutivo y legislativo recordar que la confianza se construye con transparencia. La Fed podría querer tomar la ruta del BCE, que ha abierto un diálogo entre sí mismo, el sector privado y la sociedad civil mientras trabaja para poner a prueba el euro digital a finales de este año. La investigación, la experimentación y la construcción de claridad regulatoria hacia una prueba de concepto que pueda responder a nuestras preguntas sobre los riesgos y oportunidades reales del dólar digital es la clave para el liderazgo de EE. UU. en el futuro del dinero. El Congreso debe asegurarse de que cualquier forma de avanzar permita la experimentación y el refinamiento reales al tiempo que equilibra las preocupaciones reales de seguridad y privacidad.
