Enorme brecha del S&P 500 aumenta y las ganancias brillan ocultando las crecientes amenazas financieras

S&P 500, dólar, GBPUSD, USDJPY y puntos de conversación sobre la recesión:

• La perspectiva del mercado: USDJPY bajista por debajo de 141,50; Oro bajista por debajo de 1.680
• En la parte posterior de la impresionante brecha del 1,5 por ciento del lunes desde el S&P 500, el índice subió otro 1,9 por ciento en la apertura del martes.
• Aquellos que busquen una justificación para una mentalidad de ‘riesgo activo’ pueden encontrarla en la reversión de la política fiscal del Reino Unido y las ganancias de NFLX, pero hay serios problemas subyacentes.

Un aumento de la brecha del S&P 500 innegablemente impresionante y una racha de ganancias

Si estaba buscando apoyo para construir una perspectiva de apetito por el riesgo en el mercado en la última sesión, hubo desarrollos técnicos e incluso algunos fundamentales leves que podrían mantener la brasa encendida. Dicho esto, las amenazas sistémicas son profundas y es difícil pasar por alto la tendencia bajista más amplia de 2022. Es importante, en el futuro, diferenciar los cambios a corto plazo en los vientos especulativos de las dificultades a mediano y largo plazo que no parecen desaparecer pronto. Para aquellos alcistas acérrimos, el S&P 500 parecía ofrecer una de las bases de apoyo más prometedoras. El índice de EE. UU. siguió una brecha alcista del 1,5 por ciento en la apertura, la mayor desde el 9 de noviembre de 2020, con una carga aún más impresionante del 1,9 por ciento el martes por la mañana (que superó el hito histórico del día anterior que se remonta a la misma línea de tiempo). No hubo mucho en el camino de un seguimiento convincente durante las horas activas una vez más, pero el impulso de apertura, sin embargo, despertó el sentimiento con un movimiento a través de un canal superior de varios meses y un cierre por encima del promedio móvil simple (SMA) de 20 días. ¿Pero es eso suficiente?

Gráfico de S&P 500 con volumen, SMA de 20 días, 100 días, 100 semanas y brechas diarias (Diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

En la evaluación más benéfica que puedo reunir del desempeño del mercado durante las primeras 48 horas de la semana de negociación, parece haber una oportunidad para revivir la confianza en el corto plazo. Las reversiones especulativas no son infrecuentes incluso en las tendencias establecidas, pero es muy diferente sospechar que un rebote se convierte en los cimientos de una tendencia duradera. El apoyo fundamental es con frecuencia un calificador crítico para un cambio de rumbo sistémico. El panorama de la política monetaria, el potencial de recesión y las grietas financieras solo ha empeorado recientemente; pero tal vez la temporada de ganancias pueda ofrecer una distracción temporal mientras trazamos nuestro rumbo en la economía en general. En la última sesión, otro banco más, Goldman Sachs, reportó resultados ‘mejores de lo esperado’ que todavía eran un enfriamiento de los períodos anteriores gracias a la volatilidad y las tasas más altas en los mercados financieros. Eso no es exactamente un beneficio universal para las empresas estadounidenses. La impresión más grande proviene de Netflix, que reportó ganancias por acción (EPS) de $ 3.10 contra $ 2.20 esperados en $ 7.93 mil millones en ingresos y un aumento de 2.41 millones en usuarios. El repunte del 15 por ciento en las acciones de NFLX después de horas indica cómo se interpreta esa información, pero ¿en qué medida es esta una interpretación del mercado en general?

Gráfico de Netflix con SMA de 20 y 100 horas con comercio fuera de horario (por hora)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Los riesgos fundamentales continúan creciendo

Reflexionando sobre la misma salida de ganancias de EE. UU., Netflix ha visto una caída considerable en su capacidad para representar el mercado más amplio durante el año pasado. Además, la agrupación FAANG a la que pertenece este ticker ha flaqueado seriamente en su representación especulativa. De hecho, la relación entre el Nasdaq 100 de gran tecnología y el Dow Jones Industrial Average (‘crecimiento’ a ‘valor’) ha caído por debajo del punto medio del avance de 2018 a 2021, lo que abarca una escalada especulativa grave. El comercio fuera de horario de QQQ en relación con el DIA ETF sugiere que la relación puede rebotar mañana, pero ¿hasta dónde se extenderá prácticamente? Con los jugadores más grandes de Google, Apple y Amazon que deben informar la próxima semana, en medio del PIB del tercer trimestre de EE. UU. y la zona euro, parece difícil ganar terreno en un alcance en el sentimiento.

Gráfico de Nasdaq 100 a Dow Jones Industrial Average Ratio con SMA de 20 y 100 días (Diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

Si hacemos a un lado la brecha más alta en los puntos de referencia de riesgo en la última sesión y neutralizamos por un momento las cifras de ganancias de NFLX, los problemas más grandes en la salud fundamental apuntan precariamente a la baja. Vale la pena señalar que la agencia de calificación crediticia Fitch publicó una evaluación de que los riesgos crediticios globales están aumentando y un pronóstico de que la economía estadounidense caerá en recesión en la primavera. Eso es un poco más agresivo que el pronóstico de Bloomberg de una contracción en los próximos 12 meses o la actualización del índice del mercado de la vivienda de la NAHB, lo que refuerza la señal de que el mercado de la vivienda está en recesión. Considere la fuente del pronóstico antes de arrojar su confianza detrás de la vista, o crea que el mercado seguirá sin ser visto. Los indicadores sugeridos por la Casa Blanca actualmente no indican una recesión, mientras que los directores ejecutivos globales han hecho un esfuerzo por enfocarse en las fortalezas actuales en el financiamiento laboral y corporativo. Sin embargo, tienen interés en apoyar una visión optimista. Alternativamente, las advertencias de Fitch, el FMI y el diferencial del Tesoro de EE. UU. a 10 años / 2 años tienen menos subjetividad. La pregunta es ¿cuándo presta atención el mercado a las corrientes subterráneas?

Gráfico de diferencial de rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años a 2 años superpuesto por el PIB de EE. UU. interanual (mensual)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

La evolución de la degradación económica es un proceso que llevará un tiempo considerable, pero las tensiones financieras pueden manifestarse más repentinamente y alimentar el pánico que hasta ahora hemos podido evitar. Recientemente, la situación detrás de la estabilidad financiera del Reino Unido parece haber mejorado con la inversión prácticamente total del gobierno en el mini presupuesto ofensivo. Alternativamente, la credibilidad aquí ha sido sacudida. Independientemente, hay otros puntos de presión en todo el sistema que incluyen iteraciones constantes de preocupación relacionadas con el alcance del aumento del dólar. Una encuesta de administradores de fondos de Bank of America publicada en la última sesión dijo que el juego largo en USD era el más sobresaturado. La combinación del pronóstico de alto rendimiento del dólar, la capacidad de exportar más presión a sus pares globales en términos económicos y el papel que juega como refugio seguro han mantenido a la moneda bajo poder. En la sesión pasada, USDJPY cerró con un décimo avance consecutivo. Eso coincide con el período más largo de este par desde 1973. Lo que es peor es que se especula que las autoridades intentaron intervenir en nombre del tipo de cambio, pero simplemente fueron rechazadas por el mercado. Perder credibilidad en esta coyuntura representa serios problemas.

Gráfico de USDJPY con SMA de 20 y 100 días y conteo de velas consecutivas (diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

El evento de riesgo: inflación, ganancias y cuenta regresiva de la Fed

En el impulso, estoy evaluando los rumbos del mercado tanto en una perspectiva a corto como a largo plazo. A más largo plazo, las implicaciones de una marcha lenta hacia la recesión y el peligroso riesgo de metástasis de las amenazas financieras me impiden formular un verdadero optimismo en los mercados de capitales. Mientras tanto, el corto plazo puede estar motivado por el desarrollo de eventos de riesgo programados. Desde la perspectiva de la política monetaria, vale la pena monitorear los datos de inflación del Reino Unido y Canadá para septiembre: el primero dirá qué tan grave será el error fiscal, mientras que el segundo influirá en la decisión de la tasa de BOC de la próxima semana. En el frente de las ganancias, veo a Tesla como el ticker más ‘indicativo del mercado’, pero Alcoa e IBM son material de primera línea. Luego está el Libro Beige de la Reserva Federal. Técnicamente, el informe es la perspectiva de trabajo oficial de la Fed para las tendencias económicas, pero funcionalmente solo comienza la cuenta regresiva de 2 semanas para la próxima decisión de tasas del FOMC.

Riesgo de evento macro crítico en el calendario económico mundial para la próxima semana

Calendario creado por John Kicklighter