El escritor es director ejecutivo y presidente de BNY Mellon
Los eventos de las últimas semanas ofrecen una advertencia para cualquiera que siga el espacio criptográfico. La tecnología Blockchain y sus criptoactivos resultantes se basaron en la promesa de una revolución en las finanzas pero, en medio de la última interrupción del mercado, es hora de reiniciar y revisar la oportunidad.
Las criptomonedas han dominado los titulares, pero son una pequeña parte del mundo de los activos digitales. Para aprovechar plenamente el potencial sin explotar del ecosistema de activos digitales emergentes, corresponde a los líderes de los sectores público y privado trabajar juntos para acelerar un marco regulatorio inteligente que una los sistemas de activos tradicionales y digitales, arraigado en dos principios fundamentales.
El primero es un reconocimiento de que la regulación debe permitir que la industria financiera adopte la innovación con prudencia.
Durante los últimos dos siglos, el mundo ha visto muchas generaciones de tecnologías financieras. Las representaciones de libros de contabilidad digitales de activos tradicionales como efectivo, bonos y acciones podrían ser una progresión importante, ya que los libros de contabilidad originales de la computadora y los pagos en tiempo real eran en papel antes que ellos. Esto puede conducir a mejoras en la precisión del mantenimiento de registros, un manejo más fácil de ciertos tipos de activos, como bienes raíces y préstamos, y una liquidación más rápida y eficiente.
La tecnología de libro mayor distribuido subyacente a los criptoactivos se puede utilizar para respaldar la nueva infraestructura de mercado que ofrece beneficios al sistema financiero. Las monedas digitales del banco central y los bonos tokenizados que están explorando las principales jurisdicciones son solo algunos ejemplos de los esfuerzos para aprovechar los beneficios de esta nueva tecnología.
El mes pasado, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York y la Autoridad Monetaria de Singapur anunciaron un esfuerzo conjunto para investigar cómo las monedas digitales del banco central mayorista pueden mejorar la eficiencia de los pagos mayoristas transfronterizos que involucran múltiples monedas. Por lo tanto, la exploración y la innovación en torno a la tecnología de registros digitales deben alentarse, no castigarse, en futuros marcos regulatorios.
El segundo principio es mantener los principios básicos de protección al cliente, mercados ordenados y pautas regulatorias claras, independientemente de la nueva tecnología, la clase de activos o el tipo de entidad que los preste.
Nuestros marcos establecidos para la salud y seguridad del mercado en los EE. UU. surgieron de una serie de depresiones. Si bien la progresión de la regulación bancaria y de valores no siempre ha sido lineal, se ha mantenido arraigada en estos principios. Los activos digitales que operan fuera de esos principios corren el riesgo de socavar el sistema financiero en general.
Las consecuencias de la combinación de activos de clientes, la divulgación deficiente y la falta de controles internos deberían recordarnos que, si bien el elenco de personajes y productos puede cambiar, el guión del desorden del mercado financiero sigue siendo dolorosamente familiar.
Aunque la tecnología ha evolucionado, ciertos conceptos establecidos deben aplicarse a todos los participantes y activos del mercado, independientemente de su envoltura tecnológica. Estos incluyen buen gobierno, segregación de activos de clientes, mantenimiento de registros claros, estándares de seguridad y tecnología, requisitos de capital y liquidez, límites de apalancamiento extremo, protecciones contra el lavado de dinero, gestión de riesgos sólida y barandillas regulatorias.
Hoy, las instituciones bancarias ya operan dentro de un perímetro de regulación. Si bien otorga tanto privilegios como obligaciones, este perímetro respira lo que podría decirse que es la moneda más importante del sistema financiero mundial: la confianza. La confianza de los inversionistas y del sector público se deriva del conocimiento de que el juego tiene reglas.
Sin confianza en nuestro sistema financiero, no tendremos nada útil. Peor aún, sin la confianza resultante en el sistema, podemos suprimir la oportunidad de adoptar una tecnología emocionante que podría ayudar a que la industria avance.
Con una mayoría de inversores institucionales interesados en la tokenización, la tecnología de registros distribuidos puede representar la próxima frontera financiera. Ciertos elementos del espacio de activos digitales han combinado la innovación disruptiva con un comportamiento generalmente disruptivo, pero no se debe permitir que arruinen la oportunidad para todos los demás.
Se necesita un marco regulatorio integral, pero gran parte del respaldo ya existe y puede extenderse desde la regulación de los activos tradicionales.
Hay un camino que encontrar. Deberíamos adoptar la innovación de activos digitales y alinearla con las reglas establecidas y los principios regulatorios medidos para proteger a los clientes y promover la resiliencia. Al hacerlo, también protegemos el bien más preciado de todos: la confianza en nuestro sistema financiero.
