En octubre de 2021, la SEC aprobó el primer ETF de futuros de Bitcoin y muchos expertos pensaron que un ETF de Bitcoin al contado era sólo cuestión de tiempo. Sin embargo, la SEC ha rechazado más de 30 solicitudes para un ETF de Bitcoin desde entonces.
Ric Edelman cree que este año podría ser diferente.
En junio, BlackRock, el administrador de dinero más grande del mundo con más de 8 billones de dólares en activos bajo administración, presentó una solicitud de ETF de bitcoin al contado a la SEC. Otras ocho compañías de fondos presentaron rápidamente solicitudes similares, con la esperanza de haber abordado suficientemente las preocupaciones de la SEC.
Edelman, fundador del Consejo de Profesionales Financieros de Activos Digitales (DACFP) y fundador de una de las RIA más grandes del país, se sentó con RIA Intel para discutir un ETF al contado de Bitcoin y lo que los asesores deben saber.
Las respuestas se han editado para mayor claridad y extensión.
Los inversores y asesores ya tienen acceso a Bitcoin y hace un par de años se aprobó un ETF de futuros de Bitcoin. ¿Qué hace que un ETF de Bitcoin al contado sea tan importante y por qué los asesores deberían prestarle atención?
El ETF location de Bitcoin es importante porque los ETF son el vehículo de inversión más common del mundo. La mayoría de los asesores utilizan ETF y muchos los utilizan exclusivamente. Son muy populares entre los clientes por todas las razones que todo el mundo sabe. Son el vehículo de inversión más barato disponible. Son altamente líquidos, altamente transparentes y le permiten construir una cartera diversificada y administrarla fácilmente con reequilibrio y promedio de costos en dólares, y recolección de pérdidas fiscales. Es más fácil que con prácticamente cualquier otro vehículo, y es por eso que el 77 por ciento de los asesores dicen que están esperando a que un ETF esté disponible antes de asignar Bitcoin a sus clientes. Ya existe un ETF de futuros disponible, pero muy pocos asesores recomiendan futuros a sus clientes. Son caros. Son engorrosos. Son complicados y mucho más riesgosos que el activo al contado. Un ETF de futuros no es un sustituto de un ETF de bitcoin al contado y dado que muchos asesores esperan ansiosamente esto, cuando esté disponible, fácilmente podría haber cientos de millones de dólares, incluso decenas de miles de millones, fluyendo hacia Bitcoin, lo que tendría un impacto dramático en el precio.
Entonces, tiene sentido para los asesores, pero ¿por qué tendría sentido para los inversores? Ya pueden poseer directamente estos activos.
Dos tercios de los inversores obtienen sus inversiones a través de sus asesores. Y si su asesor no recomienda un ETF de Bitcoin, el inversor no accederá a él de ninguna otra manera. Entonces, si bien un cliente ciertamente podría comprar Bitcoin por su cuenta, no es possible que lo haga porque depende de su asesor para que se encargue de esto por él.
¿Cuáles son los riesgos de invertir en un ETF de Bitcoin al contado?
El riesgo principal es el riesgo de poseer Bitcoin. Bitcoin es un activo relativamente nuevo. Es muy controvertido. Ha experimentado niveles sustanciales, incluso masivos, de volatilidad en el pasado, en el camino hasta convertirse en la inversión más rentable de la historia. Desde sus inicios, ha crecido un 40.000.000 por ciento. Eso nunca volverá a suceder. Pero muchos creen que Bitcoin aún podría crecer tres o cinco veces en los próximos tres años. Por tanto, existen riesgos de volatilidad. Existen riesgos para la demanda del mercado. Existen riesgos regulatorios porque la SEC aún no ha emitido regulaciones que regulen Bitcoin. Por lo tanto, el altísimo potencial de ganancias va acompañado de altos niveles de riesgo. Por eso es muy probable que la mayoría de los asesores asignen cantidades muy pequeñas a las carteras de clientes: asignaciones del 1, 2 o 3 por ciento. De esta manera controlas el riesgo y te permites disfrutar de los beneficios potenciales.
La SEC se ha enfrentado a las criptomonedas varias veces y este año se han tomado muchas medidas que señalaron que no estaba necesariamente a favor de las criptomonedas. Y ha rechazado anteriormente solicitudes de ETF de Bitcoin al contado. ¿Qué hace que las solicitudes de este año sean diferentes?
En el pasado, la SEC ha expresado su preocupación por la custodia y la manipulación de precios. La industria ha resuelto las preocupaciones de la SEC sobre la custodia y la cuestión pendiente hoy es la legitimidad de los precios. La industria ha respondido, y BlackRock ofrece un enfoque de vigilancia que muchos creen que satisfará a la SEC: que el precio de Bitcoin en el que se basa el ETF es el precio serious de Bitcoin y no está sujeto a manipulación o volatilidad indebida. Existe un optimismo generalizado de que todas estas aplicaciones que contienen una metodología de vigilancia satisfarán a la SEC y conducirán a su aprobación remaining.
¿Se justifica ese optimismo considerando las declaraciones de la SEC sobre las criptomonedas?
Muchos creen que es por tres motivos.
Primero, estamos hablando sólo de Bitcoin. No estamos hablando de otras monedas o fichas. La SEC ha declarado que la gran mayoría de las monedas y fichas son valores y no están registrados adecuadamente según las leyes de valores existentes. Eso no se aplica a Bitcoin. La SEC ha dicho que Bitcoin no es un valor. Es el único activo electronic sobre el que la SEC ha hecho esa declaración.
En segundo lugar, por primera vez BlackRock presentó una solicitud para un ETF de Bitcoin al contado. BlackRock nunca había hecho eso antes. Muchos creen que BlackRock no habría hecho esto si no hubiera tenido la confianza de que obtendría la aprobación de la SEC. De los 575 ETF de Blackrock, solo una vez la SEC rechazó una solicitud.
Y en tercer lugar, la SEC perdió la demanda que Grayscale presentó en su contra. La SEC había rechazado la solicitud de Grayscale y Grayscale demandó y ganó. El tribunal dictaminó que la SEC estaba actuando de manera caprichosa y arbitraria al denegar la solicitud de Grayscale porque la SEC había dicho sí a los ETF de futuros de Bitcoin, pero dijo no al ETF al contado. Eso no tiene sentido. Eso quiere decir que puedes comer ketchup, pero no puedes comer tomates. Si el derivado es aceptable, entonces el valor subyacente debe ser aceptable. El tribunal ordenó a la SEC anular su negativa. En base a esto, creemos que Gray Gensler ya no tiene una razón legítima para oponerse y rechazar estas solicitudes.
¿Dónde nos encontramos hoy? ¿Cuáles son los siguientes pasos?
La SEC tiene 45 días desde la presentación de la solicitud para aprobarla. La SEC tiene derecho a retrasar la aprobación 240 días adicionales. Y eso es lo que ha hecho en todos los casos. Las primeras solicitudes llegarán a su fecha límite de 240 días en enero. Mucha gente espera que la SEC emita un fallo antes de que llegue esa fecha. Podría llegar mañana mismo. Este no es un tema complicado en este momento. La cuestión de la vigilancia es el único tema sobre la mesa y no es probable que la SEC tarde 240 días completos en resolverlo. La SEC también está lidiando con las consecuencias de la demanda de Grayscale. La SEC también está siendo duramente criticada por el Congreso por su manejo de estas solicitudes de ETF hoy. Por lo tanto, la SEC está experimentando mucha presión para seguir adelante con este tema.
Teniendo en cuenta todo lo que ha descrito sobre lo que ha hecho la industria para abordar las preocupaciones de la SEC, ¿cree que la SEC lo aprobará?
Tengo la esperanza de que la SEC apruebe al menos una de las solicitudes, pero no hay certeza. La oposición de Gary Gensler es clara y podría fácilmente provocar retrasos. Por ejemplo, la SEC podría volver a Grayscale y decirles que, a la luz del fallo judicial, deben volver a presentar su solicitud, lo que reiniciaría el reloj de 240 días. La SEC también podría apelar el fallo del tribunal, lo que podría retrasar nuevas acciones durante un año o más. La SEC podría incluso retirar del mercado los ETF de futuros de Bitcoin, lo que aparentemente satisfacería al tribunal que objetó el hecho de que los ETF al contado y los ETF de futuros estaban siendo tratados de manera diferente. La SEC no puede decir sí a uno y no a otro y todos esperan que digan sí a ambos, pero francamente podrían decir no a ambos.
Si la SEC rechaza estas solicitudes, ¿significará eso el fin del ETF location de Bitcoin?
El ETF spot de Bitcoin es inescapable. El único problema es cuándo. Canadá, el Reino Unido, Europa y Australia tienen ETF de Bitcoin al contado. Estados Unidos parece cada vez más tonto al no proporcionar estas inversiones a los inversores estadounidenses. No le corresponde al gobierno decidir en qué debería o no invertir la gente, sino a la industria. Es trabajo del gobierno asegurarse de que las inversiones funcionen adecuadamente según la ley. Es posible que tengamos que esperar a que expire el mandato de Gary Gensler en 2026.
Una de las razones por las que Gary Gensler ha expresado su oposición al ETF es que dice que está tratando de proteger al inversor estadounidense. Lo que no se da cuenta es que el inversor promedio que tiene un asesor no recibe ayuda de su asesor con Bitcoin porque no hay ningún ETF que el asesor pueda proporcionar. Esto está obligando a los inversores a buscar una forma de comprar Bitcoin. La mayoría de los inversores no saben cómo hacer esto. El FBI dice que 46.000 estadounidenses han perdido más de mil millones de dólares por estafas criptográficas durante los últimos dos años. Eso no habría sucedido si esos consumidores hubieran confiado en sus asesores financieros. Así que no sabemos si Gensler dirá que sí mañana o si su sucesor dirá que sí dentro de tres años, pero estos ETF inevitablemente saldrán al mercado. Cuanto más tarde, más subirá el precio de Bitcoin y más daño sufrirán los inversores por estos retrasos.
Después de haber fundado lo que hoy es una de las grandes RIA y haber dedicado su carrera como asesor financiero, ¿por qué giró hacia Bitcoin y las criptomonedas?
Mi objetivo a lo largo de mi carrera ha sido brindar a nuestros clientes el asesoramiento que necesitan para ayudarlos a crear riqueza. Estoy convencido de que blockchain y los activos digitales representan la mayor oportunidad de generación de riqueza de esta década y los asesores deben comprenderlo. Necesitan entender cómo funciona la tecnología y cómo encajar estas inversiones en una cartera diversificada para que puedan beneficiar a sus clientes y ayudarlos a alcanzar sus objetivos.
