Los activos digitales continúan abriéndose camino en el espacio de inversión profesional a pesar de la cautela de los reguladores y los conceptos erróneos sobre esta clase de activos, según los comentaristas de la industria.
Si bien la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) han adoptado un enfoque cauteloso con respecto a las criptomonedas, la regulación introducida en el transcurso del año hasta ahora ha visto aprobados los ETF de bitcoin al contado en los EE. UU., mientras que los administradores de activos del Reino Unido ahora pueden ofrecer productos respaldados físicamente a inversores profesionales.
Sin embargo, a pesar del creciente interés de los gestores de activos, todavía nos encontramos en las primeras fases de adopción de esta clase de activos. Según el responsable de alternativas líquidas de Syz Capital, Richard Byworth, menos del 4% de la población mundial tiene exposición a este tipo de activos, y un porcentaje mucho menor comprende el “valor fundamental” de un “activo sumamente portátil y absolutamente escaso”.
¿Cómo debería ser una asignación de bitcoin?
La correlación positiva entre acciones y bonos en los últimos años ha llevado a los inversores a considerar alternativas para diversificar aún más sus carteras.
John Plassard, especialista senior en inversiones del Grupo Mirabaud, afirma que los activos digitales pueden proporcionar esto debido a su baja correlación con los activos tradicionales.
“Ofrecen un alto potencial de crecimiento como tecnologías emergentes con un potencial alcista significativo si se adoptan ampliamente, lo que las hace atractivas para los inversores tolerantes al riesgo”, afirma. “Algunos también consideran que las criptomonedas son una protección contra la inflación, debido a su oferta limitada y su naturaleza descentralizada.
“Sin embargo, su alta volatilidad plantea riesgos sustanciales, lo que sugiere que solo deberían representar una pequeña parte de una cartera, normalmente entre el 1% y el 5%. Además, el cambiante entorno regulatorio y las preocupaciones sobre la seguridad introducen riesgos adicionales que los inversores deben tener en cuenta”.
Él cree que la adopción de los ETF de bitcoin y ethereum ha dado una “nueva dimensión” al activo, ya que los productos han facilitado la integración de las criptomonedas en una estrategia de inversión diversificada, mientras que la mayor accesibilidad también reduce las barreras de entrada para los inversores que anteriormente eran reacios a obtener exposición directa debido a los riesgos percibidos o la complejidad técnica.
Ver también: Un «momento decisivo» para los activos digitales: la industria reacciona a la aprobación del regulador estadounidense de los ETF de bitcoin al contado
Según una investigación de WisdomTree (que se encuentra entre los administradores de activos que adoptan activos digitales), que analiza el período de 11 años entre el 31 de diciembre de 2013 y el 30 de abril de 2024, agregar una asignación del 1% a bitcoin a una cartera 60/40 (60% MSCI All Country World, 40% Bloomberg Multiverse) habría aumentado los retornos en un 0,67% por año, mientras que solo se habría agregado un 0,07% de volatilidad y un 0,5% de caída máxima.
Pierre Debru, responsable de investigación cuantitativa y soluciones multiactivos de la firma, afirma: «La correlación con la renta variable y la renta fija es menor que la de los activos más utilizados, como las materias primas, el oro o los REIT. El potencial de rentabilidad está muy por encima de todas las demás clases de activos más utilizadas, y el ratio de información alinea o supera a la mayoría de las estrategias activas o los fondos de cobertura.
“Y, sin embargo, a diferencia de la tenencia minorista de criptomonedas, la tenencia actual de criptomonedas de los inversores institucionales sigue siendo muy pequeña, incluso si ha crecido recientemente gracias a la ‘llamada de atención’ que fue la aprobación y el lanzamiento de los ETF de bitcoin al contado en los EE. UU.”.
Compara el sentimiento de los inversores profesionales hacia las criptomonedas con el «reto Pepsi», en el que se invita a los consumidores de Coca-Cola a participar en una cata a ciegas de las dos marcas como parte de una estrategia de marketing. Aunque la mayoría de la gente piensa instintivamente que prefiere Coca-Cola, la mayoría eligió Pepsi en el desafío.
“De la misma manera que los consumidores, frente a pruebas tangibles de su preferencia por Pepsi, se quedaron con Coca-Cola, los inversores institucionales siguen haciendo caso omiso de la nueva clase de activos que son las criptomonedas, descartando toda la investigación acumulada sobre su fuerte potencial como fuente de crecimiento y diversificación.
“La clase de activos y el bitcoin, en particular, siguen cargando con el estigma de muchos conceptos erróneos refutados y a menudo contradictorios, como que solo es útil para actividades delictivas y, al mismo tiempo, que no tiene ningún uso en la vida real. Esos conceptos erróneos están creando un sesgo psicológico en muchos inversores que les impide reconocer lo que ahora son hechos difíciles de refutar”.
Byworth, de Syz Capital, añade que existe un enorme valor en una red descentralizada y segura que ha demostrado su antifragilidad “una y otra vez” durante los últimos 15 años.
Dice que la volatilidad de Bitcoin puede hacerlo problemático para los clientes centrados en retornos y liquidez a corto plazo.
“Pero para cualquiera que tenga un horizonte temporal superior a cuatro años, el alza asimétrica del bitcoin es una trampa para aumentar el rendimiento de la cartera”.
Cuestión electoral clave
Tras el discurso del candidato republicano Donald Trump en la conferencia Bitcoin 2024 en julio, la criptomoneda ha surgido como un nuevo campo de batalla político en la carrera hacia la Casa Blanca.
Entre varias promesas a favor de las criptomonedas, Trump dijo que, si es elegido, su gobierno dejaría de vender el bitcoin que posee actualmente y lo transferiría a una reserva estratégica.
Actualmente, Estados Unidos posee 213.000 bitcoins, de los cuales 94.000 fueron confiscados en relación con actividades delictivas.
Trump también prometió convertir a Estados Unidos en la “capital mundial de las criptomonedas” desarrollando su industria de criptomonedas, al tiempo que prometió despedir al presidente de la SEC, Gary Gensler, y nombrar a un asesor de criptomonedas para “diseñar una guía regulatoria transparente” dentro de sus primeros 100 días.
Véase también: Bhavin Shah de Newton: Qué significa el nuevo régimen macroeconómico para los inversores en múltiples activos
Si bien los demócratas bajo el liderazgo de Joe Biden han adoptado una postura cautelosa respecto de las criptomonedas, Plassard sostiene que Kamala Harris también podría simpatizar con el activo.
“Kamala Harris podría reconocer pronto que las criptomonedas llegaron para quedarse y proponer políticas en consecuencia. Podría capacitar a su personal en el tema y trabajar con actores del sector.
En segundo lugar, Kamala Harris podría comprometerse a trabajar con la industria de las criptomonedas, nombrando reguladores que entiendan y no desprecien la tecnología. Hay que recordar que las criptomonedas no encajan fácilmente en las regulaciones existentes y requieren un enfoque extremadamente matizado.
“Por último, pero no por ello menos importante, la industria estadounidense es crucial para la seguridad nacional y el predominio del dólar. El equipo de Harris no puede negarlo.
“Un enfoque más constructivo por parte del vicepresidente sería una oportunidad única —y oportunista— para demostrar que los demócratas apoyan la innovación tecnológica en un momento crítico antes de las elecciones”.
Plassard agrega que, desde una perspectiva electoral, las tecnologías criptográficas y blockchain tienen un impacto descomunal a la hora de asegurar victorias antes y después de las urnas.
“Las criptomonedas están en el centro de las preocupaciones de los votantes en los estados clave, y un enfoque equilibrado hacia ellas que impulse la innovación y al mismo tiempo proteja a los consumidores es muy positivo para los responsables políticos y los candidatos.
“Más del 20% de los votantes en estados clave han identificado las criptomonedas como un tema importante en las elecciones de 2024, y es fundamental que el Partido Demócrata presente argumentos convincentes a los votantes de criptomonedas y, al mismo tiempo, garantice que los consumidores se beneficien de una regulación reflexiva y apropiada”.
¿Por qué específicamente Bitcoin?
Aunque los activos digitales incorporan una amplia variedad de criptomonedas diferentes, bitcoin ha recibido la mayor atención de los inversores.
«Si bien asignamos fondos a gestores que han demostrado éxito al aprovechar las oportunidades dentro de los mercados de criptomonedas, mantenemos un enfoque cauteloso hacia el espacio criptográfico más amplio», afirma Byworth de Syz Capital.
“En nuestra opinión, el bitcoin se distingue por sus características únicas, mientras que muchas otras criptomonedas se enfrentan a importantes desafíos, como una utilidad limitada, estructuras centralizadas y efectos de red más débiles. Como resultado, creemos que la mayoría de estos activos pueden tener dificultades para mantener su valor a lo largo del tiempo”.
“A menudo se necesita algo de tiempo y la voluntad de aceptar que las preconcepciones pueden ser erróneas para que un inversor comprenda los diversos aspectos que hacen de Bitcoin un activo tan único”, añade.
“Quizás el camino más corto para dar un primer paso es entender que hay una creciente demanda de bitcoin, que ya se han emitido 19,7 millones, que 21 millones serán el límite de esa emisión por la eternidad, y que estamos en un 4% de adopción por parte de humanos, menos del 1% de adopción por parte de corporaciones, menos del 1% de adopción por parte de estados nacionales y 0% de adopción por parte de IA… y que se necesitarán otros 116 años para emitir los 1,3 millones de bitcoins restantes.
“Como dijo una vez Satoshi, el creador de Bitcoin: ‘podría valer la pena adquirir algo, en caso de que tenga éxito’”.
