El último informe de Glassnode Insights, titulado «The Week On-Chain», destaca que Bitcoin (BTC) ha alcanzado niveles de volatilidad históricamente bajos. Esto ha llevado a una separación de apenas el 2.9% entre las bandas de Bollinger del activo, lo que indica un rango de negociación excepcionalmente estrecho.
Esta situación solo se ha observado dos veces en la historia de Bitcoin: en septiembre de 2016, cuando BTC cotizó cerca de USD 604, y en enero de 2023, cuando el activo mantuvo un valor estable de USD 16,800.
Como se señala en el informe, los periodos de volatilidad reducida, combinados con la fatiga de los inversores, provocan el movimiento de las monedas en función de su coste cercano al precio actual. Esto implica que es probable que los traders obtengan beneficios o pérdidas marginales con sus salidas. El informe concluye que es necesario establecer un nuevo rango de precios para estimular nuevos gastos, lo que podría contribuir a un aumento previsto de la volatilidad.
¿Es la baja volatilidad de Bitcoin un reflejo de los mercados en general?
El rango limitado en el que ha cotizado Bitcoin -en concreto, de 29,050 a 29,775 dólares en las últimas tres semanas- es atípico y no requiere un análisis matemático avanzado para entenderlo. Esto se ha traducido en una volatilidad anualizada a 30 días excepcionalmente baja, del 17%. La cuestión clave es si esta tendencia está aislada de las criptomonedas o si es un fenómeno que también se observa en los mercados tradicionales, incluidas las acciones, el petróleo, los bonos y las divisas.
Obsérvese cómo el S&P 500 y la volatilidad a 30 días del precio del petróleo (WTI) se encuentran actualmente en sus niveles más bajos desde noviembre de 2021. Curiosamente, el índice DXY no siguió esta tendencia, ya que la métrica subió al 8% desde el 6% de mayo de 2023. Además, el rendimiento del Tesoro a 10 años subió recientemente desde su mínimo de 18 meses de alrededor del 10% hasta el 16% actual. Estas tendencias podrían haber influido potencialmente en la disminución de la volatilidad de Bitcoin.
Según Glassnode, hay una concentración significativa de la distribución de precios de los titulares a corto plazo entre 25,000 y 31,000 dólares. Este patrón recuerda a periodos similares durante pasadas recuperaciones de mercados bajistas. Sin embargo, los datos muestran que muchos de estos inversores siguen manteniendo posiciones con pérdidas, lo que genera una presión de venta a corto plazo.
Además, la empresa de análisis destaca una notable caída de la oferta en mano de los holders a corto plazo hasta un mínimo de varios años de 2.56 millones de BTC. Por otro lado, la oferta en manos de holders a largo plazo ha alcanzado un máximo histórico de 14.6 millones de BTC, como se menciona en el informe.
Suponiendo un escenario relativamente optimista en el que sólo el 10% de los 1.77 millones de BTC en manos de inversores a largo plazo a USD 47,000 o más cambien sus posiciones antes de que Bitcoin supere los USD 40,000, esto equivale a unos 6 meses y medio de la producción minera actual. Esto ilustra la importancia de no despreciar el impacto potencial de una recesión económica global en el precio de Bitcoin, más allá del hecho de que los tenedores a corto plazo se están volviendo escasos.
Esta hipótesis no invalida la idea de Glassnode de un aumento de las posiciones de los «holders de convicciones a largo plazo». Sin embargo, ningún dato histórico puede explicar que los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años se acerquen a su nivel más alto en 16 años o que el tipo hipotecario medio fijo a 30 años en Estados Unidos coquetee con la marca del 7%.
A pesar de la tendencia actual, los holder a largo plazo aún podrían dar un giro en su sentimiento y sus acciones ante la llegada de condiciones económicas adversas.
Los mayores rendimientos de la renta variable podrían atraer a los inversores, lo que provocaría una posible volatilidad, mientras que el aumento de los costes de endeudamiento de los gobiernos y las empresas podría ejercer presión sobre los presupuestos y la rentabilidad. Al mismo tiempo, los mercados inmobiliarios podrían ralentizarse debido al impacto sobre la asequibilidad de las hipotecas. Estas circunstancias probablemente obligarían a los bancos centrales a aplicar políticas fiscales para apoyar la actividad económica, lo que a menudo se traduciría en presiones inflacionistas al alza.
El ascenso de Bitcoin como clase de activo de USD 50,000 millones se produjo hace apenas 6 años, lo que hace incierta la reacción de sus holders ante la tensión a la que se enfrentan algunos mercados tradicionales. Esto contradice la volatilidad históricamente baja de los mercados de S&P 500, petróleo y Bitcoin.
Esto plantea la siguiente pregunta: ¿podría esta tranquilidad estar precediendo a un periodo de turbulencias y servirá Bitcoin como cobertura frente a la escalada de la inflación? Sólo el tiempo nos dará las respuestas.
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