Gran parte de la nación está horneando. Pero el mercado laboral sobrecalentado finalmente se está enfriando, lo que podría significar una de dos cosas: un bienvenido regreso a la normalidad o el comienzo de una recesión.
Las elecciones presidenciales de 2024 podrían cambiar el resultado.
Biden está básicamente en un juego de gallina con el ciclo económico. Un escenario tolerable para él habría sido terminar con una recesión leve en 2023, por lo que la recuperación estaría en marcha cuando las elecciones de 2024 lleguen a la recta ultimate. Eso ahora parece poco probable que suceda. Entonces Biden tiene que esperar que no haya una recesión en los próximos 15 meses. Él realmente no puede controlar eso, por supuesto.
La Reserva Federal puede, hasta cierto punto, y no está necesariamente del lado de Biden.
La Fed ya elevó las tasas de interés en 5 puntos porcentuales desde marzo pasado, y puede subir aún más las tasas para asegurarse de que la inflación vuelva al rango del 2% que prefiere.
Se supone que un ajuste monetario tan rápido limitará la contratación y tal vez incluso reducirá el empleo. Todavía no lo ha hecho. Por lo tanto, las probabilidades son tal vez 50-50 de que la Reserva Federal aumente un poco las tasas de interés para fin de año.
Si Biden fuera Donald Trump, seguramente estaría criticando a la Reserva Federal por tratar de desinflar el mercado laboral y el crecimiento económico de la rótula.
Pero Biden es el principal animador de la economía, recorriendo la nación en una especie de gira para promocionar nuevas fábricas, alardear sobre el crecimiento del empleo y recordar a los votantes que la inflación está bajando.
Ralentización de la contratación
Durante algún tiempo, los economistas esperaban que se desacelerara el frenético ritmo de contratación. Finalmente parece estar sucediendo.
Los empleadores crearon 209.000 nuevos puestos de trabajo en junio, muy por debajo del promedio de 316.000 nuevos puestos de trabajo cada mes durante el último año. Pero no hay nada malo con esa desaceleración. En una economía regular, 209.000 nuevos puestos de trabajo por mes sería un buen resultado. Una economía saludable puede avanzar incluso si la creación de empleo mensual promedia solo 100,000.
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Sin embargo, no hemos estado en una economía standard. La pandemia de Covid de 2020 causó distorsiones masivas que aún son evidentes tres años después. El empleo se desplomó en abril de 2020, cuando las empresas se preparaban para una profunda recesión. Pero la contratación se recuperó rápidamente, gracias a las enormes cantidades de estímulo fiscal y monetario. El empleo full alcanzó un nuevo máximo en junio de 2022 y la creación de empleo continuó a un ritmo casi sin precedentes hasta el mes pasado.
Las cifras de junio son las más bajas desde diciembre de 2020, cuando hubo un retroceso momentáneo en la contratación como una nueva variante de Covid que asustó a las empresas. Desde que Joe Biden asumió el cargo en 2021, ha supervisado el mayor auge del empleo en la historia moderna. Entonces, ¿qué viene después?
Los economistas no lo saben. Muchos han estado pronosticando una fuerte desaceleración en la contratación, junto con una recesión, durante meses. Se han equivocado constantemente, tal vez porque una combinación de trabajo desde casa, cadenas de suministro renovadas, innovación técnica y todo ese estímulo han cambiado la economía de una manera basic que no han tenido en cuenta. O simplemente se equivocaron en el momento y una recesión tardará más en materializarse de lo que predicen los modelos de pronóstico habituales.
‘Estructuralmente escaso de personal’
La diferencia es crucial para Biden.
El caso alcista para él es que las tendencias subyacentes impulsarán un fuerte marcador laboral en el futuro previsible.
Rick Rieder, jefe de inversión de asignación international de BlackRock, argumenta que muchas empresas tienen «falta de particular estructural», en parte debido al envejecimiento de la población y la jubilación de los infant boomers.
Otros analistas creen que las empresas están «acaparando» mano de obra debido a las dificultades que han tenido durante los últimos años para encontrar a las personas adecuadas. Incluso si hay una recesión, tales tendencias podrían mantener bajo el desempleo y atenuar el dolor recurring de los despidos y la pérdida de ingresos.
El caso negativo de Biden es que el dinero del estímulo y los efectos de la pandemia simplemente han retrasado una recesión inescapable. Durante la pandemia, por ejemplo, los consumidores acumularon billones de dólares en «ahorros en exceso» porque no podían gastar en viajes, salir a cenar y otros tipos de actividades. Ese exceso de ahorro ha permitido a los consumidores seguir gastando, incluso cuando la alta inflación melló los ingresos reales. Pero es probable que desaparezca para fin de año, lo que podría dejar un agujero en la economía en 2024, justo cuando las elecciones se están calentando.
Oxford Economics cambió recientemente su pronóstico de una recesión modesta que comienza en el tercer trimestre de 2023, que es ahora, a una que comienza en el cuarto trimestre. Pero la firma de pronósticos se reserva el derecho de cambiar su perspectiva nuevamente.
«Nuestra convicción sobre una recesión a partir de este año se está desvaneciendo», dijo la firma en un análisis del 30 de junio. «La economía ha sido más resistente de lo que se pensaba inicialmente, pero la pandemia no ha anulado el ciclo económico y se producirá una recesión en algún momento, con varios indicadores principales que apuntan a una recesión en los próximos 12 meses». Si pudieran extender eso a 15 o 20 meses, Biden probablemente estaría encantado.
Rick Newman es columnista principal de Yahoo Finanzas. Síguelo en Twitter en @rickjnewman
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