¿Están los inversores infravalorando a International Business Machines Corporation (NYSE:IBM) en un 32%?

Ideas clave

• El valor razonable proyectado para International Business Machines es de 217 dólares estadounidenses según el flujo de caja libre a capital de 2 etapas.
• El precio de las acciones de International Business Machines, de 147 dólares, indica que podrían estar infravaloradas un 32%
• El precio objetivo de los analistas para IBM es de 144 dólares estadounidenses, un 33 % por debajo de nuestra estimación de valor razonable.

¿El precio de las acciones de septiembre de International Business Machines Corporation (NYSE:IBM) refleja lo que realmente vale? Hoy estimaremos el valor intrínseco de la acción tomando los flujos de efectivo futuros esperados y descontándolos a su valor presente. Esto se hará utilizando el modelo de Flujo de Caja Descontado (DCF). Puede parecer complicado, ¡pero en realidad es bastante sencillo!

Las empresas se pueden valorar de muchas maneras, por lo que señalamos que un DCF no es perfecto para todas las situaciones. Si desea obtener más información sobre el flujo de caja descontado, el fundamento de este cálculo se puede leer en detalle en el modelo de análisis de Simply Wall St.

Vea nuestro último análisis para International Business Machines

El método

Vamos a utilizar un modelo DCF de dos etapas que, como su nombre indica, tiene en cuenta dos etapas de crecimiento. La primera etapa es generalmente un período de mayor crecimiento que se estabiliza en dirección al valor terminal, capturado en el segundo período de «crecimiento constante». En la primera etapa necesitamos estimar los flujos de efectivo del negocio durante los próximos diez años. Cuando es posible utilizamos estimaciones de analistas, pero cuando no están disponibles, extrapolamos el flujo de caja libre (FCF) anterior a partir de la última estimación o valor informado. Suponemos que las empresas con un flujo de caja libre cada vez menor reducirán su tasa de contracción, y que las empresas con un flujo de caja libre en crecimiento verán su tasa de crecimiento desacelerarse durante este período. Hacemos esto para reflejar que el crecimiento tiende a desacelerarse más en los primeros años que en los posteriores.

Generalmente asumimos que un dólar hoy es más valioso que un dólar en el futuro, por lo que descontamos el valor de estos flujos de efectivo futuros a su valor estimado en dólares de hoy:

Previsión de flujo de caja libre (FCF) a 10 años

(«Est» = tasa de crecimiento del FCF estimada por Simply Wall St)
Valor presente del flujo de caja a 10 años (PVCF) = 90 mil millones de dólares

La segunda etapa también se conoce como Valor Terminal, este es el flujo de caja del negocio después de la primera etapa. La fórmula de crecimiento de Gordon se utiliza para calcular el valor terminal a una tasa de crecimiento anual futura igual al promedio de 5 años del rendimiento del bono gubernamental a 10 años del 2,2%. Descontamos los flujos de efectivo terminales al valor actual a un costo de capital del 8,8%.

Valor terminal (TV)= FCF₂₀₃₃ × (1 + g) ÷ (r – g) = 16 mil millones de dólares × (1 + 2,2%) ÷ (8,8% – 2,2%) = 250 mil millones de dólares

Valor presente del valor terminal (PVTV)= televisor / (1 + r)¹⁰= US$250b÷ ( 1 + 8,8%)¹⁰= 108 mil millones de dólares

El valor total es la suma de los flujos de efectivo de los próximos diez años más el valor terminal descontado, lo que da como resultado el Valor Total del Patrimonio, que en este caso es de 197 mil millones de dólares. Para obtener el valor intrínseco por acción, lo dividimos por el número total de acciones en circulación. En comparación con el precio actual de las acciones de 147 dólares estadounidenses, la empresa parece tener un valor bastante bueno con un descuento del 32 % con respecto al precio actual de las acciones. Sin embargo, las valoraciones son instrumentos imprecisos, parecidos a un telescopio: se mueven unos pocos grados y terminan en otra galaxia. Tenga esto en cuenta.

Supuestos importantes

El cálculo anterior depende en gran medida de dos suposiciones. El primero es la tasa de descuento y el otro son los flujos de efectivo. Si no está de acuerdo con estos resultados, intente realizar el cálculo usted mismo y juegue con las suposiciones. El DCF tampoco considera el posible carácter cíclico de una industria ni los requisitos de capital futuros de una empresa, por lo que no ofrece una imagen completa del desempeño potencial de una empresa. Dado que estamos considerando a International Business Machines como accionistas potenciales, el costo del capital se utiliza como tasa de descuento, en lugar del costo de capital (o costo promedio ponderado del capital, WACC) que representa la deuda. En este cálculo hemos utilizado el 8,8%, que se basa en una beta apalancada de 1,327. Beta es una medida de la volatilidad de una acción, en comparación con el mercado en su conjunto. Obtenemos nuestra beta de la beta promedio de la industria de empresas globalmente comparables, con un límite impuesto entre 0,8 y 2,0, que es un rango razonable para un negocio estable.

Análisis FODA para máquinas comerciales internacionales

Hacia adelante:

Si bien es importante, lo ideal es que el cálculo del DCF no sea la única pieza de análisis que se examine para una empresa. No es posible obtener una valoración infalible con un modelo DCF. Más bien debería verse como una guía sobre «¿qué supuestos deben ser ciertos para que esta acción esté infravalorada o sobrevalorada?» Por ejemplo, los cambios en el costo del capital social de la empresa o la tasa libre de riesgo pueden afectar significativamente la valoración. ¿Cuál es la razón por la que el precio de las acciones se sitúa por debajo del valor intrínseco? Para International Business Machines, hay tres aspectos esenciales que debes evaluar:

1. Riesgos: Como ejemplo, hemos encontrado 4 señales de advertencia para máquinas comerciales internacionales que debes considerar antes de invertir aquí.
2. Ganancias futuras: ¿Cómo se compara la tasa de crecimiento de IBM con la de sus pares y con la del mercado en general? Profundice en el número de consenso de analistas para los próximos años interactuando con nuestro gráfico gratuito de expectativas de crecimiento de los analistas.
3. Otras alternativas de alta calidad: ¿Te gusta un buen todoterreno? Explore nuestra lista interactiva de acciones de alta calidad para tener una idea de qué más hay en el mercado que puede estar perdiéndose.

PD. Simply Wall St actualiza su cálculo DCF para cada acción estadounidense todos los días, por lo que si desea encontrar el valor intrínseco de cualquier otra acción, simplemente busque aquí.

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