Estrategia del FOMC en medio de un fuerte rebote del S&P 500 y un dólar boyante

S&P 500, FOMC, dólar, EURUSD y USDJPY Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: USDJPY bajista por debajo de 146; EURUSD alcista por encima de 1,0000; Oro bajista por debajo de 1.680
• La decisión sobre la tasa del FOMC es el principal evento de riesgo programado de esta semana y podría decirse que es la reunión de la Fed más importante desde la primera subida de 75 pb.
• Ya sea que la Reserva Federal comience a reducir su régimen agresivo ahora o en un futuro cercano, el mercado está totalmente sintonizado con la orientación… así como con la evidencia de los riesgos subyacentes que se desarrollan mientras tanto.

S&P 500 exhibe anticipación del FOMC, así que discutamos la tabla de escenarios

He estado siguiendo la pista de los activos de riesgo durante mucho tiempo, pero la última semana ha sido particularmente informativa. No obstante, el apetito especulativo en un contexto de graves riesgos sistémicos ha logrado ganar terreno con el repunte de casi el 14 por ciento del Promedio Industrial Dow Jones hasta el cierre de octubre, marcando el mayor repunte estadístico desde 1976. Dicho esto, esa misma escala de entusiasmo no parece ser un universal. Hay ciertos activos que están muy por detrás de la curva especulativa, pero los principales índices estadounidenses más estrechamente relacionados ofrecen suficiente discrepancia para generar preocupación. La ‘vela envolvente’ del S&P 500 de la última sesión no debe leerse, pero la proximidad del punto medio (’50 por ciento de Fibonacci’) al tramo bajista de agosto a octubre en 3910 debe monitorearse en busca de influencia técnica. Si bien el resultado de la decisión de política del banco central de EE. UU. requiere el anuncio de política real para establecer la reacción del mercado, el freno en la actividad que condujo al evento se ha mantenido fiel a su forma.

Gráfico de S&P 500 con SMA de 20 y 100 días, así como volumen (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Ya sea que el mercado se comprometa o no con una tendencia o se traduzca en ‘riesgo activo’ o ‘riesgo negativo’, puede depender en gran medida de la decisión sobre la tasa del FOMC. El banco central más grande del mundo debe anunciar su decisión sobre la política monetaria controvertida a las 18:00 GMT y los mercados están claramente sintonizados. Con la especulación, a través de futuros del Fed Fund y otros puntos de venta, lo que hace casi segura una nueva subida de tipos de 75 puntos básicos. del grupo, la respuesta del mercado puede estar sesgada. Es importante no tomar un elemento de este evento de alto perfil como una señal definitiva para el desarrollo especulativo. Por ejemplo, un aumento de la tasa de 75 pb se considera el consenso en el mercado y entre los economistas, por lo tanto, es poco probable que un aumento tan grande en la política monetaria asegure el impulso de la moneda estadounidense y envíe a los índices estadounidenses a una espiral. Luego, el sentimiento deberá basarse en el pronóstico de las tasas terminales y la perspectiva de crecimiento que deberá basarse en la declaración de política y los comentarios de la conferencia de prensa del presidente de la Fed en lugar del Resumen de proyecciones económicas (SEP) más en blanco y negro que necesitará a esperar hasta diciembre para la próxima actualización.

Tabla de escenarios del FOMC con influencia general sobre el dólar y el S&P 500

Mesa creada por John Kicklighter

Event Risk Benchmark es la Reserva Federal, pero los temas son más profundos

Si analizamos las próximas 48 horas de eventos de riesgo programados (y probables), no es exagerado sugerir que las decisiones de tipos de la Fed el miércoles por la tarde captarán la mayor parte de la atención del mercado. Si el banco central más grande del mundo decidió extender su increíble ritmo de aumentos de tasas de 75 pb a una cuarta reunión consecutiva o no, podría informar seriamente la evaluación global de la política monetaria que ya ha visto ‘decepciones’ (en relación con las previsiones del mercado) del Banco de Inglaterra. , Banco de Canadá y Banco de la Reserva de Australia. Esto parece ser frecuente en los últimos tiempos para cuestionar verdaderamente la probabilidad de que los bancos centrales estén reduciendo su actitud de ‘combatir la inflación a toda costa’. Sin embargo, no creo que el potencial de la tasa sea donde se detiene la conversación especulativa. La probabilidad de recesión sigue siendo la pregunta más importante en mi lista macro de preguntas, y las actas del FOMC y los comentarios de prensa de Powell deben ser monitoreados para tal referencia. Fuera de esa posibilidad, el informe de actividad del sector de servicios ISM del jueves es una medida más oportuna de la salud económica de EE. UU…. y el informe de fabricación sorprendió al mantener su cabeza por encima de la línea de crecimiento.

Riesgo de evento macro crítico en el calendario económico mundial para las próximas 48 horas

Calendario creado por John Kicklighter

La política monetaria es un contribuyente importante a nuestra evaluación del entusiasmo especulativo, especialmente después de impulsar más de una década de alcance especulativo sobre la base de que la política acomodaticia complementaría un contexto fundamental cuestionable, pero hay asuntos más inciertos en el futuro. Las posibilidades de una verdadera recesión siguen siendo altas, pero una influencia sorprendentemente controlada en la acción del precio. A medida que el camino hacia la consolidación económica se vuelve más explícito, la capacidad de navegar por la inquietante realidad se desmoronará. Por ese motivo, tengo en alta estima el informe del ISM sobre el sector de los servicios. La sección representativa de la economía estadounidense representa aproximadamente las tres cuartas partes de la producción (por ejemplo, el crecimiento) y el empleo. Si la publicación del jueves se parece en algo al deslizamiento de la encuesta manufacturera hasta la cúspide del límite de crecimiento/contracción de 50,0, las implicaciones serán difíciles de pasar por alto.

Gráfico de los PMI de servicios y manufactura del ISM superpuestos con el S&P 500 y las recesiones de EE. UU. (mensual)

Gráfico creado por John Kicklighter con datos de ISM

Pares de dólares a tener en cuenta: USDJPY y EURUSD

Los activos de riesgo encabezan mi lista de medidas a tener en cuenta en un momento dado, ya que el reflejo es sistémico para el sistema financiero. Dicho esto, la perspectiva fundamental de los pares de dólares clave puede ser igual de perspicaz en el futuro. Mientras esperamos la decisión de la Fed sobre si subir 75 pb o no en esta reunión y hasta dónde tienen la intención de extender el régimen más allá, quizás no haya un par de divisas más uniformemente alineado que el USDJPY. Después de que el BOJ dejó en claro que mantendría su política de control de la curva de rendimiento, toda la responsabilidad de la determinación del mercado parece volver al dólar y su tasa de fondo. Si el rendimiento a 2 años de EE. UU. se debilita debido a que la Fed señala un nivel más bajo en el futuro previsible, podría ofrecer el alivio del tipo de cambio que el Ministerio de Finanzas de Japón no logró fabricar el mes pasado.

Gráfico de USDJPY (Diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Si hablamos del porte y la salud del dólar, no hace falta decir que también deberíamos estar atentos al tipo de cambio más líquido del mercado (recientemente reafirmado por el informe trienal del Banco de Pagos Internacionales recientemente publicado). EURUSD aplastó una recuperación en la última sesión luego de la mezcla de datos de fabricación JOLTS e ISM. Quizás fue suficiente para tranquilizar las subidas de la Fed en el futuro sin estimular una esperanza genuina de potencial de crecimiento. Con el BCE todavía tratando de ponerse al día en su lucha contra la inflación, este es un par que posiciona cualquier moderación de la Fed en contra de una contraparte de ‘llegada tardía’.

Gráfico de EURUSD superpuesto con diferencial de rendimiento de 2 años de la zona euro-EE. UU. (Diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview