EURUSD comienza 2023 con una explosión, pero ¿es el comienzo de algo más grandioso?

EURUSD, S&P 500, VIX y puntos de conversación sobre liquidez:

• La perspectiva del mercado: EURUSD bajista por debajo de 1.0550; USDJPY Bajista por debajo de 132
• Después de semanas de caer en un rango cada vez más restrictivo, el EURUSD finalmente forzó un quiebre en una inmersión impulsada por el dólar a través de 1.0580
• Él S&P 500 abrió el nuevo año con una disminución del -0,4 por ciento debido a un aumento en el volumen y un salto en el vix – ¿Seguiremos cumpliendo con el promedio alcista de la primera semana?

Feliz año nuevo. La mayoría de los mercados más grandes del mundo están de vuelta en línea después de las pausas de intercambio extendidas por vacaciones y períodos observados de escasa liquidez. Todavía estamos en el lavado que es típico cuando los mercados vuelven a acelerar hasta la participación total y las prioridades fundamentales se elaboran a partir de las masas comerciales todavía confusas que intentan resolver los problemas de 2022 a partir de nuevas motivaciones. A menos que haya un impacto sistémico en el sistema (bueno o malo), es probable que a los mercados les tome un poco de tiempo determinar cuál es su principal impulsor para avanzar… incluso si inevitablemente aterrizamos en los mismos temas fundamentales críticos que antes. Con eso en mente, estaba observando la volatilidad que realizaríamos en esta última sesión con la vista puesta en posibles corrientes subterráneas. Para EURUSD, el primer día completo produjo una caída significativa de -1,1 por ciento que superó fácilmente el rango de las últimas tres semanas.

Desde una perspectiva técnica, esto se registra como un esfuerzo atrasado para despejar un rango estrecho luego de un fuerte repunte en contra de la tendencia. Eso representa una presión forzada por las festividades que se acumula en un esfuerzo provocativo para revertir una de las tendencias más prominentes en los mercados financieros durante el año pasado: la subida del dólar. Tratar de encontrar una chispa fundamental para justificar la carrera es un esfuerzo por explicar después del hecho. Con pocos datos y una tracción limitada en los temas principales, esta fue probablemente una respuesta de liquidez. Eso plantea la pregunta de si los fundamentos comenzarán a hacerse cargo con un mayor riesgo de eventos por delante (y si respalda esta nueva dirección) o si la ausencia de una tarifa más ponderada permitirá que se desarrollen los intereses especulativos.

Gráfico del EURUSD con SMA de 20 y 100 días, rango histórico de 5 días (diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

Mirando hacia una medida más tradicional de los mercados especulativos más amplios, el S&P 500 se preparaba para un rendimiento mucho más controlado. El índice bursátil de referencia logró una pérdida más restringida de -0,4 por ciento en el primer día de operaciones bursátiles del Año Nuevo. Eso y todo el rango del día encajan perfectamente en el territorio establecido de los 10 días anteriores. Hay un peso técnico significativo en la congestión que estamos observando actualmente entre el punto medio del rango de los últimos tres meses (3910) y la confluencia del soporte a la baja alrededor de 3800. Es probable que eso endurezca la voluntad del mercado de resolver con una «ruptura de necesidad» (una ruptura en la que la volatilidad fuerza los límites pero sin un cargo por seguimiento). Sin embargo, el rango de los últimos 11 días coincide con la banda comercial más pequeña para este índice desde noviembre de 2021 y es probable que la volatilidad solo aumente junto con el volumen. En caso de que uno o más eventos fundamentales en el futuro carguen la ruptura, podría ofrecer una mejor tracción.

Gráfico del S&P 500 con Volumen, VIX y ATR de 20 días (Diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

Teniendo en cuenta que todavía estamos atrapados en algunas condiciones de mercado estacionales, creo que vale la pena mirar hacia atrás en la historia para ver si hay alguna consistencia material de los mercados en términos del día de apertura del año. En promedio, el primer día completo de negociación de cada año para el S&P 500 desde 1958 registra una pérdida tibia de -0.2 por ciento. La división entre ganancias y pérdidas es bastante uniforme y es el valor atípico en el que el día de apertura registró una ganancia o pérdida importante. Uno de los criterios clave de esa volatilidad es el traspaso de la volatilidad del mercado a fines del año anterior o la recuperación de un tema fundamental crítico, ninguno de los cuales tenemos de cara al 2023… todavía.

Tabla de rendimiento del primer día de cada año de negociación del S&P 500 desde 1958

Mesa creada por John Kicklighter

Extendiendo un poco el marco de tiempo histórico para mirar la primera semana completa del año, la historia sugiere, con relevancia estadística, que este período de apertura más largo ha promediado un rendimiento más significativo y distinto. Desde 1900 hasta 2021, el S&P 500 promedió una ganancia del 1,0 por ciento durante la primera semana del año. Lógicamente, eso se ajusta a las expectativas de asignación de capital que se producen a través de fondos y gestoras que necesitan redistribuir capital y fijar carteras. En la práctica, los vientos cruzados especulativos pueden distorsionar y alterar esa norma de manera material. El telón de fondo de cerrar el peor año para los mercados de capitales (o al menos las acciones estadounidenses) desde 2008 es definitivamente un sesgo. Sin embargo, los impulsores detrás de ese desempeño (especulación de tasas, problemas de la cadena de suministro, presión de recesión) aún no están bajo control. En ausencia de una fuerza más fuerte, las suposiciones detrás de las normas estacionales pueden triunfar.

Gráfico de rendimiento promedio del S&P 500 por semana calendario desde 1900 (semanal)

Gráfico creado por John Kicklighter

Si bien los temas fundamentales sistémicos pueden desarrollarse de manera impredecible, generalmente tenemos el beneficio de catalizadores conocidos en el camino que pueden facilitar el progreso del mercado. El expediente a continuación tiene la capacidad de profundizar en algunos de los temas sistémicamente importantes. Lo más notable en mi radar es la preocupación por los riesgos de recesión en 2023. Ya hemos escuchado del Director Gerente del FMI a principios de esta semana que la institución cree que un tercio de los países del mundo entrarán en recesión, y se sentirá como una recesión para muchos. otros. El diferencial 2-10 de EE. UU. se ha convertido nuevamente en una inversión cada vez más pronunciada para un reflejo del mercado. Dicho esto, la encuesta manufacturera ISM de diciembre puede despertar esas preocupaciones latentes, pero también pueden hacerlo las estadísticas de vacantes y renuncias de JOLTS antes de las NFP del viernes. En cuanto a la especulación de la tasa de interés como motor, las actas de la reunión del FOMC aprovecharán la conversación; pero puede ser necesaria una sorpresa significativa para que el mercado avance en este tema tan transitado.

Principal evento de riesgo macroeconómico hasta el final de la semana

Calendario creado por John Kicklighter