EURUSD retrocede desde 1.0500 nuevamente, ya que la Fed y el BCE intensificarán la señalización

S&P 500, China, EURUSD, Fed y ECB Pronósticos de tasas Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: USDJPY alcista por encima de 141; EURUSD alcista por encima de 1,0000; Oro bajista por debajo de 1.750
• El mercado se abrió a una volatilidad modesta gracias al enfoque en las protestas chinas por los bloqueos de covid, pero el S&P 500 aún no ha salido de su rango estrecho.
• La especulación sobre la política monetaria aumentará a partir de hoy con EE. UU. y Europa enfrentando el forraje más fundamental… creando un telón de fondo interesante para el EURUSD

Después del tipo de actividad a la que nos enfrentamos hasta el final de la semana pasada con el drenaje de las vacaciones de Acción de Gracias, se destacaría cualquier aumento modesto en la volatilidad. Eso es lo que vimos en la última sesión cuando el S&P 500 abrió una brecha ligeramente más baja en la apertura y procedió a estirar sus pérdidas generales en la sesión a -1.5 por ciento. Eso aumenta la cuenta de caídas del uno por ciento o más en una sesión diaria para igualar una vez más el progreso bajista de 2008. También hubo un faro fundamental para que los participantes del mercado se reunieran y justificaran el cambio a la baja: las crecientes protestas en las principales ciudades chinas por el aplastamiento bloqueos de covid. Sin embargo, a pesar de la narrativa clara y el movimiento del mercado lo suficientemente significativo, el S&P 500 aún no abandonaría la comodidad del rango que ha alcanzado en los últimos 10 días de negociación (equivalente a dos semanas). En este punto, el rango histórico de 11 días como porcentaje del spot es equivalente al 3,2 por ciento, el período de negociación más pequeño desde el 24 de noviembre del año pasado. El rango verdadero promedio (una medida de la volatilidad realizada) es el más bajo desde enero de este año. En otras palabras, todavía tenemos que romper el sello de volatilidad y liquidez.

Gráfico del S&P 500 con SMA de 100 y 200 días y rango histórico de 1 día (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Si estamos buscando un impulso fundamental para volver a comprometer las condiciones de liquidez posteriores a las vacaciones, es probable que tengamos que encontrarlo en otro lugar que no sea China. Los informes de la segunda economía más grande del mundo fueron realmente significativos. El rechazo de la población a las políticas del presidente Xi Jinping es el mayor que hemos visto desde que asumió su cargo al frente del país. Eso crea una incertidumbre considerable no solo para la propia China. En 2008, cuando gran parte del mundo cayó en la espiral de la recesión, China logró evitar una contracción severa y, a su vez, ayudó a amarrar la recuperación global que siguió. La amenaza que esto representa, sin embargo, es moderada por la practicidad del control que tiene el gobierno sobre las condiciones en China. Es probable que el gobierno sofoque estos levantamientos y el drenaje económico que la política de ‘covid cero’ ejerce sobre su salud económica sea más modesto y exagerado con el tiempo. Dicho esto, vale la pena controlar el USDCNH, incluso si es (razonablemente) escéptico sobre el nivel del Compuesto de Shanghái.

Gráfico de USDCNH con SMA de 100 días superpuesto con la relación Dow a Shanghai Composite (Diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Si estamos buscando una inspiración fundamental genuina, no es necesario mirar mucho más allá del muelle económico de la próxima sesión. Tenemos eventos de riesgo de gran impacto disponibles para las principales economías, y está buscando intensificarse a medida que avanza la semana. En particular, los temas de pronóstico de política monetaria y riesgos de recesión son dos de los temas más destacados. Si bien hay una oferta oficial de PIB de Suiza y Canadá más adelante, creo que el informe de confianza del consumidor de EE. UU. de Conference Board y las encuestas de confianza de la zona euro de noviembre son los reflejos más importantes de las principales economías. Agregue a eso la siguiente sesión el hecho de que tenemos los PMI del gobierno chino y algunos datos clave de empleo de EE. UU.; y hay peso serio aquí. Dicho esto, la política monetaria parece ser el mayor impulso en el futuro. De la zona euro, esperamos tanto el informe de expectativas de inflación del consumidor para noviembre como la publicación oficial del IPC de Alemania. Aunque no nos espera el deflactor del PCE de EE. UU. (el informe de inflación favorito de la Fed) hasta el jueves, el discurso de la Fed que estamos digiriendo esta semana es crítico considerando que es el período previo al apagón de los medios que precede a la próxima decisión de tasas del FOMC (14 de diciembre). ).

Riesgo de evento macro crítico en el calendario económico mundial para las próximas 48 horas

Calendario creado por John Kicklighter

Dado el tira y afloja de las expectativas de las tasas de interés de EE. UU., me centraré particularmente en el EURUSD. En la última sesión, la presidenta del BCE, Lagarde, ofreció una suave advertencia de que es posible que la inflación no haya tocado techo en la zona euro y que podría sorprender al alza. Mientras tanto, desde la Fed, hay un esfuerzo mucho más concertado para señalar al mercado que la ruta de vuelo para los aumentos de tasas de la Fed hasta 2023 es probablemente más alta de lo que el mercado ha contabilizado. Es más, continúan presionando contra las expectativas de recortes de tasas en cualquier momento del año. Con el EURUSD fallando por segunda vez para tomar 1.0500, en medio de una fuerte reversión en la temporada, este es un mercado fundamentalmente preparado para observar.

Gráfico del EURUSD con SMA de 100 días y ‘Wicks’ superpuestos con diferencial de rendimiento de 2 años UE-EE. UU. (Diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview