EURUSD y VIX exudan volatilidad pero no convicción de cara al alza de la Fed

S&P 500, VIX, FOMC, Dollar y EURUSD Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: USDJPY bajista por debajo de 137; GBPUSD alcista por encima de 1,2300; S&P 500 bajista por debajo de 4.030
• A pesar de la presencia de la decisión sobre las tasas del FOMC el miércoles, los mercados reaccionaron a la desaceleración más pronunciada de lo esperado en el IPC de EE. UU.
• La volatilidad y la tendencia son dos asuntos separados cuando se trata del choque entre la decisión de la Fed y las expectativas de liquidez a futuro… y no olvide que no se trata solo del riesgo de eventos de EE. UU.

Hubo un ataque extremo de volatilidad en los mercados más amplios el martes. Aunque se registraría a través de índices globales, mercados emergentes, bonos basura y más allá en un espectro de riesgo más amplio; El núcleo del impacto fundamental de la semana pasada fue el mercado de valores de EE. UU. y el dólar. Naturalmente, una actualización de la inflación vigilada de cerca para los Estados Unidos haría más para cargar los activos locales; pero también es importante reconocer el alcance global de estos puntos de referencia. Índices como el S&P 500 y el Dow son indicadores del sentimiento global, mientras que el dólar es el fiat más utilizado para transacciones y almacenamiento de riqueza por un amplio margen. Fuimos testigos de una prueba increíble de esa influencia en la última sesión con el IPC de EE. UU. Con la lectura principal desacelerándose más rápido de lo esperado (7,1 frente a 7,3 por ciento) junto con el núcleo (6,0 frente a 6,1 por ciento), hubo un forraje claro y una lección histórica fácil del 10 de noviembre para obtener la respuesta del mercado. Sin embargo, la increíble brecha alcista en la apertura (la segunda más grande en 25 meses) y la liquidación temporal por encima de la línea de tendencia bajista de 2022 en torno a 4060 resultó ser de muy corta duración. Después de una subida de hasta un 2,8 por ciento en el día (4,0 por ciento para los futuros que alcanzaron su punto máximo mucho antes de la apertura de la bolsa), el mercado finalmente retrocedió gran parte de sus ganancias y cerró dentro del rango del mes pasado.

Gráfico del S&P 500 con Volumen, SMA de 20 y 200 días (Diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

Fundamentalmente, los datos de inflación de EE. UU. son rápidamente reemplazados por la decisión de tasas del FOMC. Las presiones de los precios extraen gran parte de su influencia macroeconómica de las interpretaciones sobre cómo los datos influirán en la política del banco central en el futuro. Es probable que esa sea la razón por la cual la reacción inicial del mercado se revirtió significativamente, y quizás por qué el movimiento del dólar se midió más por la rigidez. Sin embargo, si la prioridad siempre ha sido las próximas decisiones políticas de la Fed, ¿por qué los mercados se movieron tan dramáticamente con el IPC? Volatilidad. La anticipación es muy alta para la lista principal de esta próxima sesión. Eso exacerba el freno a la participación más allá de las restricciones típicas de fin de año y amplifica aún más el impacto de la revalorización de las tasas a plazo. Este es el tipo de telón de fondo que puede generar una actividad intensa y, en última instancia, luchar por el desarrollo de tendencias. Mucho más notable para mí en la última sesión fue la fuerte caída en el VIX después de la publicación de la inflación del martes. La brecha más alta del lunes parecía desafiar la proyección de un mes del ‘índice de miedo’, pero era adecuada dado el evento de riesgo de esta semana. Ver la prima de riesgo desaparecer del mercado antes de la decisión de la Fed es quizás aún más notable. Estas son condiciones inusuales de hecho.

Gráfico del índice de volatilidad VIX y tasa de cambio de 1 día (diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

Veremos qué tan trastornado está el contexto financiero con la próxima publicación de la decisión sobre las tasas del FOMC. Hay diferentes etapas de este evento para las cuales los comerciantes fundamentales deberán priorizar su enfoque. La declaración de política monetaria y la conferencia de prensa del presidente Powell media hora después del lanzamiento inicial se centrarán en los matices que serán fácilmente ahogados por más desarrollos binarios. La decisión sobre la tasa en sí es de gran interés, pero la probabilidad de un aumento de 50 puntos básicos parece ser muy probable. Si es algo más que un aumento de 50 pb, será el factor principal del día. Lo más probable es que, si se confirma ese aumento aún considerable de medio punto porcentual, los participantes del mercado lo reflejarán como un resultado neutral, independientemente de quienes argumenten que es una desaceleración del clip de 75 pb de las últimas cuatro reuniones o los halcones que lo harían. dicen que desafía los datos del IPC. En ese caso, la atención se dirigirá inmediatamente al Resumen de Proyecciones Económicas (SEP). Si bien las perspectivas de crecimiento, empleo e inflación son importantes; el pronóstico de tasas para 2023 dará más tracción a lo que viene. Además, dado que la Fed ha reiterado que confía en que no bajará las tasas en 2023, el pronóstico hasta fin de año será la ‘tasa terminal’.

Tabla de escenarios del FOMC con eventos, probabilidades e impacto del dólar/S&P 500

Mesa creada por John Kicklighter

Creo que la mayor respuesta de volatilidad de los ‘activos de riesgo’ en la próxima decisión del FOMC se relaciona con sus expectativas sobre la tasa terminal y el grado de esfuerzo realizado para convencer al mercado de que el banco central no reducirá su índice de referencia durante el próximo año. Ahí ha sido donde la mayor parte de la acción diaria del mercado ha girado en torno a este tema fundamental, y se esforzarán por proporcionar una señal lo más clara posible. Es probable que esto genere una volatilidad considerable, pero es menos probable que genere seguimiento. En el lado del dólar de la ecuación, el billete verde podría experimentar lo contrario: menos volatilidad extrema pero podría generar más tendencia. Ciertos pares experimentarán más impacto que otros. Un par que será particularmente interesante es EURUSD. El cruce tiene niveles técnicos críticos por encima de la cabeza de cara al evento. Una línea de tendencia a largo plazo, un gran nivel de Fibonacci y un mínimo anterior están alrededor del nivel de 1.0700. Dicho esto, tenemos por delante la decisión de tasas del BCE que podría compensar o amplificar lo que hace este par.

Gráfico del EURUSD con SMA de 20 y 200 días (Diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

Hablando de la decisión del BCE, vale la pena levantar la cabeza del enfoque de la agenda de EE. UU. para apreciar el amplio evento de riesgo durante las próximas 48 horas. También hay decisiones de tasa del Banco de Inglaterra, el Banco Nacional de Suiza y el banco central de México. Hay indicadores de inflación del Reino Unido, cifras de gasto de capital de Japón, PIB de Nueva Zelanda, estadísticas chinas de noviembre y empleo australiano. Hay capacidad para una amplia base de volatilidad.

Principal evento de riesgo macroeconómico para las próximas 48 horas

Calendario creado por John Kicklighter