Desde aproximadamente 2017, nuestro equipo ha estado investigando las oportunidades de infraestructura disponibles para los inversores en los mercados públicos. Me complace ver niveles casi récord en los ingresos diarios a medida que nos acercamos a la cuarta reducción a la mitad, prevista alrededor del 19 de abril. Satisfecho porque refleja el éxito empresarial de una industria que actualmente tiene una tasa de ejecución cercana a los 26.100 millones de dólares (365 veces ingresos diarios de 71,6 millones de dólares). Como uno de los inversores más importantes del sector, con casi 100 millones de dólares asignados en nuestra cartera, el resultado de cómo se financia y valora este negocio es importante para nosotros.
A pesar del optimismo expresado por los inversores, podemos entender por qué los mineros y los inversores afrontan la reducción a la mitad con inquietud. También nos gustaría señalar que los resultados financieros rentables del primer trimestre esperados por algunos de los mineros parecen más que descontados en los niveles actuales. Muchas acciones mineras podrían estar buscando múltiplos EV/EBITDA futuros de un solo dígito muy bajo en comparación con 2024 y 2025.
Por supuesto, cualquier múltiplo de un solo dígito asumido en las métricas de valoración debe asumir un precio de Bitcoin de entre 70.000 y 100.000 dólares, lo que, en nuestra opinión, es razonable dado el impulso genuine del precio de Bitcoin. Por el contrario, dado que se trata de empresas de tecnología, tendríamos que admitir que el riesgo de ejecución a escala ha demostrado ser un gran obstáculo.
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Cómo vemos la industria:
Grupo 1: Aceleradores: CLSK, MARA y RIOT
Algunas empresas como Cleanspark, Marathon Digital y RIOT Platforms se han posicionado como mineros a gran escala que recaudan cash agresivamente a través de ofertas en el mercado (ATM). Se espera que estas empresas muestren un crecimiento acelerado en los ingresos debido al mayor precio de Bitcoin y una beta significativa de la expansión de exahash.
Como tales, han obtenido una ventaja competitiva a partir de un aumento en la actividad comercial, una amplia liquidez financiera o un fondo de guerra para capitalizar las oportunidades de adquisición. Las personas que están decepcionadas por el reciente fracaso de las acciones mineras para mantenerse al día con el precio de bitcoin están pasando por alto el hecho de que esta correlación es sostenible pero con frecuencia se comporta como un resorte enrollado. La pregunta es el momento y la dirección a corto plazo de bitcoin a $60. mil o $100 mil. Todas las apuestas están canceladas en $500K.
° 2: Grupo HPC-AI (IREN, Core, BTBT, HIVE, HUT)
Empresas de orientación pragmática como Core Scientific (CORZ), Iris Power (IREN), Little bit Electronic (BTBT) o Hut8 (HUT) están dirigidas por gerentes que actúan bajo el pretexto de que las métricas financieras tradicionales son importantes en el contexto de la disciplina de medición. Para ser claros, estas son definitivamente empresas en crecimiento.
El problema es que su segmento de minería de Bitcoin puede no ser su única fuente de crecimiento. HPC-AI es un modelo de negocio atractivo y muy demandado. La informática con IA, por supuesto, tiene una gran demanda en estos días. Los centros de cómputo de IA son más predecibles como negocio que la autominería. Pero, por supuesto, también tiene menos opciones que el precio del bitcoin de 500.000 dólares.
° 3: juegos de valor/angustiados
Para que conste, no desea estar en esta categoría, ya que esto supone que una empresa está obligada a recaudar money y en una situación potencialmente difícil como empresa de pequeña capitalización que cotiza en bolsa. Preferiríamos no etiquetar a ninguna empresa como en situación de dificultad, pero tenga en cuenta que hay entre 15 y 20 empresas que tienen un tamaño de microcapitalización. Por supuesto, estar en dificultades no significa que algunas de estas empresas no sobrevivirán o incluso crecerán mediante adquisiciones o consolidaciones para llegar a la cima.
