David Rubenstein cofundó The Carlyle Group en 1987, y desde entonces se ha convertido en un gigante de capital privado con $369 mil millones bajo administración y 29 oficinas en los cinco continentes. Abogado de formación, Rubenstein ahora es copresidente de Carlyle, pero tiene muchas funciones, como filántropo, autor y presentador de dos programas en Bloomberg Television.
Este año se ha visto un empeoramiento del panorama para el capital privado, con alta inflación, aumento de los costos de la deuda y un entorno deficiente de recaudación de fondos para gran parte de la industria. Rubenstein ha visto tales condiciones económicas antes: trabajó en la Casa Blanca durante la administración del presidente Jimmy Carter. Su carrera también incluyó una temporada trabajando junto al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, a quien Rubenstein contrató en Carlyle en 1997.
Últimamente, Rubenstein ha estado realizando decenas de entrevistas por su cuenta, tanto para sus programas de televisión como para su libro más reciente, Cómo invertir. Incluye 23 preguntas y respuestas con inversores que van desde el CEO de BlackRock, Larry Fink, hasta los administradores de fondos de cobertura, Seth Klarman y John Paulson.
Rubenstein habló recientemente con Noticias de capital privado título de hermana Barron’s sobre lo que hace que esos inversores tengan éxito, el entorno económico y si alguien podría haber visto venir el colapso de las criptomonedas. Sigue una versión editada de la conversación.
Barron’s: FTX, el segundo intercambio de criptomonedas más grande, está en bancarrota y su fundador, Sam Bankman-Fried, está acusado de malversar los fondos de los clientes. Lo entrevistaste para tu propio programa este verano. ¿Podríamos haber visto venir algo así?
David Rubinstein: Muchas veces, los jóvenes tienen ideas realmente ingeniosas y pueden hacer cosas que los mayores no pueden imaginar. Parecía ser inteligente y haber construido un muy buen negocio en un corto período de tiempo. Estaba dispuesto a dejarme llevar por la idea de que tal vez él es más inteligente de lo que la gente de mi edad puede entender. Está claro, por lo que he leído en la prensa ahora, que parece haber habido alguna actividad que fue inapropiada, ilegal, fraudulenta, como quieras llamarla. No tengo los hechos.
Mi opinión es que no deberías poner más dinero en ninguna criptomoneda de lo que estás dispuesto a perder. Si te gusta ir a Las Vegas, está bien, siempre y cuando asignes dinero que puedas permitirte perder. Este evento probablemente conducirá a una mayor regulación y una reducción de la industria por un período de tiempo. No creo que la industria desaparezca.
Su family office tiene inversiones en la criptoindustria. ¿Cuál crees que es su valor?
Me pongo nervioso a veces. A veces, cuando estoy filmando algo para Bloomberg, los camarógrafos se me acercan y me preguntan sobre Bitcoin y me muestran sus iPhones y todas las criptomonedas que están siguiendo. Tienes que preguntarte si eso es una señal de la parte superior del mercado. Pero si nos remontamos al comienzo de Internet, la gente nunca previó la forma en que cambiaría nuestras vidas. Puede ser que, en este momento, simplemente no podamos ver cómo las criptomonedas los cambiarán.
¿Invertiste en FTX?
no lo hice El equipo de mi oficina familiar miró a FTX en la valoración de $ 30 mil millones [earlier this year]. No avanzó, y nunca me llegó el memo, pero el otro día me enseñaron lo que habían preparado. El memorando señaló todas las preocupaciones sobre los conflictos de intereses. No había mucha transparencia.
Recientemente obtuvimos algunos puntos de datos que sugieren que la inflación podría estar dando un giro. ¿Podría eso llevar a la Fed a girar sobre las tasas de interés?
Powell no es economista. Entonces, tiene la ventaja de no hablar en Fedspeak. Es bueno explicando lo que está haciendo. Es una persona de números y, como dice, va a seguir los datos.
Dicho esto, el 2% [inflation] puede ser un poco difícil de encontrar. Normalmente, cuando la tasa de desempleo sube, la inflación baja. Este es un mercado laboral inusual. Normalmente tienes el 66% de la población adulta en la fuerza laboral, y ahora es el 62%. Mucha gente de 55 años o más no ha regresado después de Covid. No sé si podemos hacer que la tasa de desempleo suba lo necesario para que baje la inflación.
Pero si la inflación cae otro mes y otro, la gente pensará, está bien, no tiene que llegar al 2%. La tendencia correcta es todo lo que nos importa. Es probable que la Fed, en algún momento, se salga del objetivo del 2% y acepte una inflación del 3%. Para fines del próximo año, la inflación irá en la dirección correcta y, si lo hace, probablemente verá cierta relajación por parte de la Reserva Federal.
¿Dónde ve oportunidades de inversión en este momento?
En este momento, en Carlyle, un enorme porcentaje de nuestras inversiones se destina a la atención médica, no solo en los EE. UU., sino también en todo el mundo. Es una de las áreas de crecimiento económico de más rápido crecimiento y probablemente más estable. Cuando trabajé en la Casa Blanca a fines de la década de 1970, entre el 7 % y el 8 % del PIB de EE. UU. se dedicaba a la atención de la salud. Hoy en día, es aproximadamente el 20%. La gente se da cuenta de que si gasta dinero, recibe un mejor trato y va a vivir más tiempo. A medida que más personas en todo el mundo se vuelven más ricas, tienen cada vez más la misma opinión que los estadounidenses.
¿Algún otro sector?
Servicios financieros. A medida que las personas se vuelven más ricas en los EE. UU. y en todo el mundo, quieren usar su dinero de manera más eficiente. Hay una serie de áreas en los próximos cinco años a las que les irá bien en el capital de crecimiento y de riesgo, incluida la inteligencia artificial, la biología computacional, la computación cuántica y las inversiones relacionadas con Crispr. A pesar de los desafíos relacionados con las criptomonedas de hoy, es probable que las cosas relacionadas con la tecnología blockchain también experimenten un crecimiento considerable.
Para los inversores individuales, ¿diría lo mismo?
El inversionista promedio no debería tratar de ser Warren Buffett. Es demasiado difícil vencer a los mercados. Si lo haces durante uno o dos años, pensarás que eres un genio, como cuando vas a Las Vegas y ganas por un par de días, piensas que eres un genio y luego pierdes. todo. Si obtienes algo de placer, esa es una situación diferente. Pero si solo está buscando una tasa de rendimiento, un fondo indexado es la mejor opción.
¿Cuál es su perspectiva para el capital privado?
Es más difícil recaudar dinero en los Estados Unidos que hace un par de años. Los fondos públicos de pensiones de EE. UU. tienen menos dinero para asignar porque los mercados han bajado un 20%. Los fondos soberanos son una tetera diferente. En el Medio Oriente en este momento, hay una enorme cantidad de capital disponible para invertir en alternativas, porque los precios del petróleo han estado altos durante algún tiempo. Si tiene un historial muy bueno y es un bien conocido, puede recaudar dinero fácilmente. Hay más competencia que antes. Tienes que pasar más tiempo criándolo. Pero hay dinero por ahí para buenos fondos.
¿Se está volviendo más difícil encontrar buenos lugares para poner ese dinero?
Cuando surgieron las adquisiciones en los años 80 y 90, la gente buscaba tasas internas netas de rendimiento del 20% anual. Hoy, debido a que las tasas de interés han sido bajas por un tiempo y debido a que hay más competencia, la gente está dispuesta a aceptar tasas de rendimiento más bajas, digamos, 17%. ¿Es más difícil encontrar ofertas? No es fácil, pero las personas están dispuestas a aceptar tasas de rendimiento un poco más bajas y, por lo tanto, es probable que aún pueda cerrar tratos. Hoy en día, es difícil hacer compras grandes porque la capacidad de endeudamiento no está del todo presente en los mercados. Pero todavía hay una buena cantidad de tratos, tratos medianos.
Entre los inversionistas que entrevistó para su libro, ¿cuáles fueron algunos rasgos comunes que los hicieron exitosos?
Tienden a ser muy buenos estudiantes. Muchos de ellos tienen títulos de posgrado. Una de las cosas buenas que tienen que yo no tengo es la capacidad de olvidar sus pérdidas. Cometen errores y los superan rápidamente. También tienen una curiosidad intelectual intensa, increíble. No solo están leyendo cosas relacionadas con áreas de inversión. Están leyendo todo. Nunca sabes qué información te será útil. Y tienden a hacer esto porque lo disfrutan. La gente que entrevisté ganó mucho dinero. No necesitan estar trabajando para ganarse la vida.
¿Cuál es la oportunidad perdida que te cuesta olvidar?
Bueno, cuando Mark Zuckerberg estaba en Harvard, mi yerno, ahora, y mi hija estaban allí como estudiantes, y describieron esta empresa que estaba comenzando, y dije, es un servicio de citas. Dijeron que sí, pero no va a ser solo para los estudiantes de Harvard. Va a ser un servicio de citas para todo tipo de escuelas. Y dije, he visto estos servicios de citas antes. No van a ninguna parte. Así que no invertí. He cometido muchos errores.
Gracias, David.
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