¿Ganará EURUSD un descanso con NZDUSD Sliding y S&P 500 Swinging?

EURUSD, S&P 500 Futures, VIX, NZDUSD y Liquidity Talking Points:

• La perspectiva del mercado: EURUSD bajista por debajo de 1.0550; GBP USD Bajista por debajo de 1.2100
• Ha habido una volatilidad extraordinaria en los activos inclinados al riesgo como el S&P 500, lo que ha empujado a muchos activos a probar niveles técnicos importantes y a la búsqueda de «explicaciones».
• Las condiciones de liquidez siguen siendo el aspecto más importante de las condiciones del mercado, y la fuga de fin de semana es inevitable… pero ¿puede el EURUSD tener un respiro antes de que se apaguen las luces?

Estamos en las últimas 24 horas de la penúltima semana del año. Siguiendo las expectativas de las normas históricas, los mercados deberían estar cerrando lentamente con el mitin de Santa Claus en pleno apogeo. Lo que estamos presenciando, sin embargo, es lo opuesto a ese cómodo deslizamiento hacia las tranquilas olas especulativas. La liquidez reducida ha amplificado considerablemente la volatilidad en la última sesión. El índice S&P 500 registró su mayor rango diario desde el 13 de diciembre, un día extremadamente activo que resultó del cargo y la reversión final luego de la publicación del IPC de noviembre. Técnicamente, los futuros de emini cubrieron con creces el rango completo de la semana e incluso presionaron los límites de soporte técnico que muchos técnicos probablemente creían que nos mantendrían hasta el final de la semana, si no hasta el final del año. En realidad, el piso sigue en pie, por ahora, pero no detuvo la sonda más abajo. En condiciones de falta de liquidez en el mercado, la rigidez de las barreras técnicas se debilita debido a la falta de profundidad para contener carreras o ofertar giros esperados en las cercanías. Al final del día de negociación, el rebote del S&P 500 (índice 0) desde los mínimos dejó la «mecha inferior» más grande en una vela diaria en seis semanas. Además, no la restricción en el volumen a través de todo este tumulto.

Gráfico de Futuros S&P 500 Emini con Volumen y Mechas (Diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Con una corriente descendente tan significativa de un índice de referencia de riesgo como el S&P 500, que desafía la sabiduría convencional de liquidez y dirección estacional (el ‘rally de Santa Claus’), es natural que los inversores encuentren una ‘razón’. Hubo algunos eventos fundamentales a los que se les podría atribuir la responsabilidad de hundir los mercados. Los titulares sobre la lucha no oficial de China con los casos de covid después de la reversión de sus protocolos de cuarentena han generado preocupación sobre la actividad económica de manera similar a cómo sus agresivos procedimientos de bloqueo estaban preocupando las perspectivas. El Shanghai Composite se hundió y el USDCNH subió por encima de 7.0000, pero no parece tener la capacidad de ser un cisne negro ‘confirmable’ para trastornar el sistema financiero. De manera similar, el indicador económico líder de EE. UU. del Conference Board extendió su deslizamiento hacia territorio contractivo. Esta es otra advertencia de ‘recesión’ para la economía más grande del mundo, pero no han faltado estas señales de series mucho más renombradas con una respuesta de mercado muy limitada.

Gráfico del índice económico líder del Conference Board superpuesto con el PIB real (diario)

Gráfico del informe LEI de The Conference Board

Mirando hacia el final de la semana antes de que la liquidez se agote por completo para el fin de semana festivo, queda un evento de alto perfil pendiente: el deflactor PCE. Aunque no tiene las credenciales de volatilidad de su primo, el informe del IPC, el PCE es la medida de inflación favorita de la Fed. Dada la volatilidad que hemos visto después de la especulación en torno a la política monetaria mundial y de EE. UU., hay un mérito fundamental genuino detrás de este informe. Dicho esto, seguirá siendo una batalla cuesta arriba para que esta publicación estimule algo más que un breve episodio de volatilidad excepcional. Incluso desencadenar un movimiento brusco en estas condiciones reducidas probablemente resultará difícil, pero la sorpresa ‘adecuada’ podría impulsar un estallido final de volatilidad. Para los activos con tendencia al riesgo que ya están desconcertados por la actividad de las últimas 24 horas, una sorpresa alcista significativa (lectura de inflación más alta) podría aumentar la presión del mercado. Tal resultado también podría hacer más para acelerar la tendencia alcista del dólar, que de otro modo sería lenta, para algunos pares clave. La alternativa, un debilitamiento significativo, también podría atender el giro de recuperación del S&P 500 hacia el cierre del jueves, pero probablemente tendría dificultades para inspirar una tendencia bajista seria para el dólar.

Principal evento de riesgo macroeconómico hasta el final de la semana

Calendario creado por John Kicklighter

Haciendo un balance de la posición técnica del dólar, veo el alcance de la provocación técnica. El índice DXY Dollar ha recuperado lentamente algo de terreno la semana pasada luego de dos meses de retroceso productivo, un movimiento que ciertamente ha socavado la visión de que la tendencia general detrás de la moneda estadounidense es definitivamente alcista. Sin embargo, la congestión que hemos visto convertirse en patrones provocativos no ha generado exactamente el tipo de resolución que buscan muchos operadores técnicos. NZDUSD y GBPUSD, por ejemplo, han desarrollado patrones de cabeza y hombros que recientemente se rompieron en el ‘escote’. Sin embargo, el seguimiento que se analiza en los libros de texto como «la tendencia se convierte en congestión y se revierte», ha sido severamente restringido. Vale la pena observar el progreso de estos giros, ya que también podrían encontrar tracción a través de la visión de que están siguiendo el ‘camino de menor resistencia’ volviendo al rango de los meses anteriores.

Gráfico del NZDUSD con SMA de 20, 100 y 200 días, conteo de velas consecutivas (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Por último, cabe destacar específicamente el EURUSD. Donde ha habido una volatilidad excepcional de los puntos de referencia como el S&P 500 y el dólar generalmente ha dejado de moverse lentamente hacia arriba, este cruce de divisas superior se ha abierto camino más profundamente en un rango extremadamente restrictivo. El rango de los últimos cinco días de EURUSD es el más pequeño que hemos visto desde el 28 de diciembre de 2021. Esto se alinearía naturalmente con la rutina navideña anterior, pero también vemos que el entorno circundante ahora es muy diferente al que presenciamos el año pasado. Este es el tipo de extremo que yo consideraría propenso a la ‘revisión a una media’ a través de la actividad, pero el cierre absoluto de los mercados para el fin de semana está inminentemente cerca (la línea horizontal). Este es un gran ejemplo en el que cualquier ruptura de mi expectativa debería plantear inmediatamente preguntas de seguimiento incluso para el comerciante más entusiasta.

Gráfico del EURUSD con SMA de 20 y 100 días, rango histórico de 5 días (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview