A pesar de todo el dolor que podría haber causado a los inversores individuales, la debacle de FTX también ha tenido beneficios. Expuso las fallas de un mercado que nunca tuvo mucho que ver con la tecnología blockchain subyacente. Ayudó a desinflar la burbuja criptográfica y eliminó a algunos de los participantes más riesgosos. También reivindicó a los funcionarios que vieron peligro en el frenesí especulativo que rodeaba a los tokens virtuales sin valor intrínseco.
Los reguladores podrían verse tentados a sentarse y esperar que el mercado de las criptomonedas simplemente se agote, poniendo fin a todo el extraño episodio. Eso sería una ilusión. Todas las criptomonedas en circulación todavía tienen un valor teórico de alrededor de $ 850 mil millones, y el comercio diario se mantiene en decenas de miles de millones de dólares. Los funcionarios deben actuar sobre las lecciones de los fiascos de 2022, desde el colapso de la moneda estable Terra hasta FTX, para garantizar que la especulación renovada nunca amenace al sistema financiero en common.
Tres pasos en particular ayudarían.
Para empezar: haga que las monedas estables sean estables. Al igual que los fondos mutuos del mercado monetario, las monedas estables pretenden mantener un valor constante en moneda fiduciaria, generalmente $1. Sin embargo, a menudo están respaldados por activos que van desde deuda corporativa a corto plazo hasta nada en absoluto. Esto los hace muy vulnerables a los retiros de pánico que, si implican ventas de activos en el mundo authentic, podrían interrumpir la necesidad de las compañías de crédito para financiar sus operaciones diarias. La solución: los reguladores bancarios pueden crear un estatuto limitado para los emisores de monedas estables, requiriendo que cualquier representación de dólares esté respaldada por dólares reales depositados en la Reserva Federal. Esto garantizaría la estabilidad y dejaría a los emisores competir en la calidad de su tecnología, que aún podría resultar útil para hacer que los pagos sean más baratos y rápidos, especialmente a través de las fronteras.
A continuación, controle los intercambios. Los competidores de FTX, como Coinbase World-wide Inc. y Binance Holdings Ltd., todavía no enfrentan los requisitos de seguridad, solidez o segregación de fondos que tienen los intercambios tradicionales. Esto los deja libres para poner en riesgo a los clientes, incluso a través del comercio por cuenta propia y el apalancamiento extremo. No hay necesidad de esperar a que el Congreso identify qué reguladores deberían estar a cargo, o definir tokens digitales como valores, productos básicos o cualquier otra cosa. En cambio, la Comisión de Bolsa y Valores y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos deberían cooperar para establecer un supervisor financiado por la industria, en la línea de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera, que garantizaría que los criptointermediarios cumplan con los mismos estándares que sus contrapartes tradicionales.
Finalmente, mantenga un firewall. Los reguladores financieros hasta ahora han hecho un buen trabajo al mantener las criptomonedas fuera de los bancos tradicionales, lo cual es una de las razones por las que la caída de FTX no tuvo repercusiones más amplias. Ya sea que adopten o no reglas específicas, deben permanecer alerta para evitar que las instituciones financieras sistémicamente importantes, incluidas las entidades no bancarias, queden demasiado expuestas. Los tokens digitales eventualmente pueden tener utilidad como representaciones de cosas valiosas, pero por sí solos no tienen ninguno de los usos del mundo actual o los flujos de efectivo de activos como materias primas, acciones y bonos. Prestar contra ellos es tirar un buen dinero a la nada.
A algunos les preocupa que cualquier regulación legitime indebidamente las criptomonedas. Ese no tiene por qué ser el caso. Por el contrario, las reglas claras proporcionarían a las autoridades el marco que necesitan para tomar medidas enérgicas contra los actores que no cumplen, una categoría en la que FTX, por ejemplo, ciertamente habría caído. Más allá de eso, los funcionarios deben dejar muy claro que la regulación no implica respaldo, como tampoco lo hizo, por ejemplo, con los SPAC o las existencias de memes. Blockchain aún puede ser prometedor, pero eso no significa que el valor de las criptomonedas, tal como las conocemos, no se reducirá a cero.
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