(Reuters) – El administrador de criptoactivos Grayscale Investments LLC, que administra el fondo de inversión de bitcoin más grande del mundo, dijo el martes a un tribunal federal de apelaciones que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. sospecha tanto del comercio al contado de bitcoin que bloqueó una propuesta para hacerlo más fácil. y más seguro para que los inversores obtengan exposición a la criptomoneda.
Esa es la única conclusión razonable, argumentó Grayscale en un nuevo informe presentado ante el Tribunal de Apelaciones del Circuito de EE. UU. del Distrito de Columbia, que se extrajo de la decisión de la SEC en junio pasado de rechazar una propuesta de la Bolsa de Valores de Nueva York para convertir el bitcoin de $ 15 mil millones de Grayscale. fideicomiso de inversión en un fondo cotizado en bolsa, a pesar de la aprobación previa de la comisión de fondos cotizados en bolsa basados en futuros de bitcoin. (Las objeciones a las órdenes finales de la SEC son escuchadas por los tribunales federales de apelación, no por los tribunales de primera instancia).
Grayscale le dijo al DC Circuit que su fideicomiso de bitcoin, que se basa en un índice de precios de comercio de bitcoin al contado o instantáneos, no es más susceptible al fraude y la manipulación que los fondos de futuros de bitcoin negociados en bolsa bendecidos por la SEC, que dependen de casi índices de precios de comercio de bitcoin idénticos.
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Dado que los futuros de bitcoin y los precios al contado de bitcoin están arraigados en los mismos mercados al contado subyacentes para la criptomoneda, los abogados de Grayscale en Munger, Tolles & Olson le dijeron al DC Circuit que la negativa de la SEC a aprobar un fondo cotizado en bolsa que hace referencia a bitcoin real, en lugar de contratos de futuros de bitcoin, refleja una “dureza especial basada en [the SEC’s] opinión sobre los méritos de bitcoin en comparación con otros tipos de inversiones.”
Los precios al contado de Bitcoin y los futuros de Bitcoin, dijo el director legal de Grayscale, Craig Salm, en una entrevista exclusiva, están sujetos al mismo riesgo de fraude que históricamente ha preocupado a la SEC. «Entonces, lógicamente hablando», dijo Salm, «si estás de acuerdo con uno, también debes estar de acuerdo con el otro porque, de lo contrario, serías arbitrario».
La SEC no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios sobre la presentación de Grayscale. La comisión ha dicho que su rechazo del fondo cotizado en bolsa de bitcoin al contado propuesto por Grayscale no debe verse como un juicio sobre los méritos relativos de bitcoin y los contratos de futuros de bitcoin o «una evaluación de si bitcoin, o la tecnología blockchain en general, tiene utilidad o valor como una innovación o una inversión”.
La orden de junio de la comisión atribuyó su rechazo a la solicitud de Grayscale a las preocupaciones de que la Bolsa de Valores de Nueva York no tiene un acuerdo adecuado de vigilancia compartida con un mercado regulado donde se lleva a cabo una «participación significativa» del comercio de bitcoins al contado. La NYSE había señalado que comparte información con la Bolsa Mercantil de Chicago, pero la SEC dijo que no estaba convencida de que el mercado de futuros de bitcoins de CME calificara como un «mercado de tamaño significativo» para el comercio de bitcoins al contado.
El nuevo informe de Grayscale, que dice que el rechazo de la SEC fue arbitrario y caprichoso bajo la Ley de Procedimiento Administrativo, argumenta que la prueba de mercado significativa de la SEC es «profundamente defectuosa» y no tiene base en el texto de la Ley de Bolsa y Valores.
Pero incluso si la prueba es apropiada, sostiene Grayscale, la comisión no la ha aplicado de manera consistente al distinguir entre fondos negociados en bolsa basados en precios al contado de bitcoin y aquellos basados en contratos de futuros de bitcoin.
“Esa absoluta arbitrariedad no se puede justificar”, argumentó el escrito. “Al desaprobar el spot propuesto de bitcoin [exchange-traded product] aquí, la comisión aplicó una versión extremadamente estricta de la prueba, yendo tan lejos como para hacer hallazgos que contradicen directamente los hallazgos que hizo en sus órdenes para aprobar los ETP de futuros de bitcoin».
Grayscale lanzó su fideicomiso de bitcoin en 2013 a través de una colocación privada para inversores acreditados. Las acciones del fideicomiso actualmente se negocian sin receta pero, según Grayscale, las acciones se negocian con un descuento del precio real de bitcoin debido a las restricciones que se eliminarían si la SEC hubiera permitido que el fideicomiso se convirtiera en un fondo cotizado en bolsa.
El informe de Grayscale afirmaba que sus inversores existentes obtendrían alrededor de $ 4 mil millones si el fideicomiso se convirtiera en un fondo cotizado en bolsa. La conversión también sometería al fondo a requisitos de informes públicos que, según Grayscale, mejorarían la protección de los inversores. El administrador de activos le dijo al DC Circuit que el mercado de inversión está «clamando» por un producto que ofrezca una forma segura y simple de comprar bitcoin, y que un fondo cotizado en bolsa basado en la criptomoneda real es más fácil de entender para los inversores que un fondo. basado en un derivado de bitcoin.
Un pilar central del informe de Grayscale es su afirmación de que los futuros de bitcoin y los precios al contado de bitcoin están inextricablemente vinculados. La presentación se refiere varias veces a una carta que el profesor de la Universidad de Vanderbilt, Robert Whaley, envió a la SEC durante el período de comentarios sobre la solicitud de la NYSE para permitir la negociación en un fondo basado en el intercambio en escala de grises. Whaley, quien desarrolló índices clave para Chicago Board Options Exchange y NASDAQ, le dijo a la SEC que los índices de bitcoin que subyacen a Grayscale Trust y los futuros de bitcoin negociados en Chicago Mercantile Exchange son «sustitutos casi perfectos» entre sí.
La conclusión estadística de Whaley, argumentó el resumen de Grayscale, se alinea con el sentido común, ya que los futuros de bitcoin se derivan del precio al contado del bitcoin real. Si el precio al contado está contaminado por fraude o manipulación, dijo Grayscale, el precio de futuros también se verá afectado. Por lo tanto, es arbitrario, argumentó el escrito, negarse a permitir un fondo de comercio de intercambio basado en los precios al contado de bitcoin mientras se permite un producto basado en futuros.
No importa, en opinión del director legal de Grayscale, Salm, que los fondos de futuros de bitcoin aprobados por la SEC se negocien en la bolsa de Chicago, que también regula los contratos de futuros subyacentes a esos fondos. Al final, dijo Salm, los futuros de bitcoin y los índices de bitcoin al contado surgen del mismo mercado comercial.
“Creo que aquí tenemos argumentos muy simples, directos y convincentes”, dijo Salm. “En muchos sentidos, no se trata de bitcoin en absoluto. Se trata de un trato justo ante la ley”.
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