A medida que se acerca el evento de halving de Bitcoin, los participantes en el mercado, especialmente los traders profesionales, observan con atención los cambios en el ecosistema. Históricamente, la expectación que rodea a los eventos de halving ha fomentado un sentimiento alcista, especialmente en los meses posteriores, más que en la fecha exacta del halving. Esto se atribuye al impacto retardado de la reducción de la producción minera en el mercado.
Los mineros de Bitcoin, que son fundamentales en este ecosistema, a menudo optan por no liquidar sus tenencias diariamente. En su lugar, acumulan, especialmente bajo la creencia de un inminente mercado alcista, un sentimiento fuertemente apoyado por la revalorización del 59% de Bitcoin en lo que va de 2024. Esta expectativa colectiva de revalorización del mercado lower aún más la oferta disponible para la venta, lo que podría impulsar los precios al alza.
Sin embargo, algunos analistas advierten contra las expectativas excesivamente simplistas de subidas de precios después de la hibernación, señalando que la trayectoria del precio de Bitcoin en los últimos 15 años ha estado determinada por una miríada de factores externos. Entre ellos se incluyen las tendencias económicas generales, el apetito de riesgo de los inversores, las políticas monetarias y la correlación de Bitcoin con el mercado de valores. Dada esta complejidad, basarse únicamente en patrones históricos de semestres anteriores puede ser demasiado optimista.
Las opciones de compra neutrales a alcistas dominan el vencimiento del 28 de junio
En preparación para el halving de Bitcoin, los traders profesionales recurren cada vez más a estrategias de opciones. Este enfoque permite apalancar posiciones con un depósito inicial relativamente pequeño, evitando el riesgo directo de liquidación que prevalece en los mercados de futuros.
En specific, el interés abierto para las opciones que vencen el 28 de junio en Deribit ha alcanzado los USD 4,500 millones, lo que muestra un desequilibrio significativo entre las opciones contact (compra) y place (venta), con posiciones alcistas que triplican a las bajistas. Sin embargo, esta visión de alto nivel requiere un análisis más profundo, ya que la comunidad de traders de criptomonedas tiende a inclinarse hacia el optimismo.
Existen opciones de compra con objetivos tan altos como USD 140,000 y USD 200,000 para el vencimiento del 28 de junio, que parecen excesivamente ambiciosas. Excluyendo las apuestas en precios por encima de USD 90,000, el interés abierto realista de las opciones de compra es de aproximadamente USD 2.72 mil millones. Por otro lado, se colocaron varias opciones de venta antes del ascenso de Bitcoin por encima de USD 50,000, disminuyendo su probabilidad de rentabilidad. Actualmente, hay un escaso interés abierto de USD 250 millones en opciones de venta fijadas en USD 57,000 o más.
El inesperado repunte de rendimiento de Bitcoin sorprendió a los bajistas, ya sea debido a factores imprevistos como la exitosa aprobación de un fondo cotizado en bolsa al contado en EE. UU., una caída de la inflación al 3%, o la ausencia de una recesión económica mundial prevista para el 28 de junio. En consecuencia, los escenarios bajistas vinculados al halving de Bitcoin parecen cada vez más improbables.
¿Tendrá el halving un impacto de «espiral de muerte» en las opciones de Bitcoin?
Las especulaciones pasadas sobre una «espiral de muerte» desencadenada por la reducción de las recompensas de bloque y una consiguiente disminución de la participación de los mineros han sido consistentemente desacreditadas. La crimson de Bitcoin ajusta su dificultad cada 2016 bloques (aproximadamente cada dos semanas), garantizando la estabilidad incluso en niveles de hashrate fluctuantes.
Considerando un escenario hipotético donde el precio de Bitcoin cae a USD 47,000 para el 28 de junio, un 32% menos que los niveles actuales, el interés abierto de las opciones de venta sería de USD 422 millones. En contraste, las opciones de compra de hasta USD 46,000 representan una exposición de USD 670 millones, destacando un sesgo del mercado hacia estrategias neutrales a alcistas para el halving de Bitcoin, al menos para el vencimiento del 28 de junio.
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