Bitcoin (BTC) se disparó por encima de USD 72,000 por primera vez en la historia el 11 de marzo, marcando un aumento del 9.5% durante la última semana. El rally ha experimentado una volatilidad significativa, destacada por un aumento intradiario del 4.8% a USD 70,055 el 8 de marzo, seguido de una caída del 5.9% a USD 65,935.
Como resultado, los alcistas de Bitcoin están cautelosos de celebrar este nuevo máximo histórico, especialmente debido al aumento en la demanda de apalancamiento a través de contratos de futuros de BTC.
La demanda de futuros de Bitcoin se dispara, pero eso no es necesariamente alcista
Los analistas han señalado que los USD 35.8 mil millones en interés abierto de futuros de Bitcoin representan un riesgo, ya que los traders a menudo dependen en exceso de posiciones apalancadas.
Estos datos confirman el interés de los inversores, pero no puede considerarse inherentemente alcista porque las posiciones largas (compradoras) y cortas (vendedoras) de futuros están emparejadas en todo momento. Esta situación crea volatilidad en lugar de sesgo direccional.
También vale la pena mencionar que el Chicago Mercantile Exchange (CME) posee actualmente la mayor participación en futuros de Bitcoin, superando a exchanges de criptomonedas tradicionales como Binance, Bybit y OKX. Sin embargo, este no fue el caso en noviembre de 2021 cuando el interés abierto de futuros de Bitcoin alcanzó su último pico mientras BTC cotizaba cerca de USD 69,000, experimentando posteriormente una caída del 31.5% en solo 30 días.
Cuando esta cifra se expresa en BTC, el interés abierto de Bitcoin permanece un 27% por debajo de su pico de octubre de 2022. Sin embargo, los actuales 495,380 BTC en interés abierto de futuros son lo suficientemente sustanciales como para provocar fuertes aumentos de volatilidad a medida que fluctúa el precio de Bitcoin. Esto fue evidente el 4 de marzo, cuando se liquidaron un asombroso USD 325 millones en posiciones largas y cortas apalancadas de BTC.
Evaluar si la demanda de apalancamiento se inclina predominantemente hacia la compra requiere un examen de los contratos mensuales de futuros de Bitcoin. Estos contratos suelen comerciarse con una ligera prima sobre los mercados al contado, ya que los vendedores piden más dinero para posponer el liquidación. Por lo common, los futuros de BTC deberían negociarse con una prima anualizada del 5 al 10%, una condición conocida como contango, que es común en los mercados financieros.
Los datos recientes indican un aumento en la demanda de posiciones largas apalancadas de BTC, con la prima rompiendo la marca neutral del 10% hace cuatro semanas. La prima alcanzó recientemente el 23%, la más alta en más de 18 meses, con el nivel real del 21% a menudo reflejando un optimismo excesivo. Sin embargo, considerando el aumento del 40% en el precio de Bitcoin en las últimas dos semanas, es demasiado pronto para considerar la prima actual de los futuros como insostenible, especialmente cuando en pasados mercados alcistas las primas han superado el 45%.
Las operaciones minoristas por encima de USD 72,000 podrían incentivar volatilidad adicional
El 11 de marzo, la tasa de financiación para los contratos perpetuos de futuros de Bitcoin alcanzó el 2.1% por semana, marcando un pico no visto en más de 18 meses. Los traders minoristas a menudo prefieren estos contratos por su seguimiento cercano de los precios del mercado al contado, pero vienen con un giro: una tarifa de apalancamiento variable, conocida como tasa de financiación. En esencia, una tasa positiva sugiere que los traders están recurriendo más al apalancamiento para sus posiciones largas.
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Los alcistas de Bitcoin tienen la ventaja de los fuertes flujos de entrada en fondos cotizados en bolsa (ETF) de place, y Microstrategy sigue comprando más Bitcoin, sin verse obstaculizado por los precios en alza. Pero, si los traders minoristas se suman al carro y comienzan a verterse en estos costosos contratos perpetuos a USD 72,000, hay una buena probabilidad de que los creadores de mercado y los escritorios de arbitraje provoquen algo de volatilidad para aprovechar esas posiciones sobreapalancadas.
Aunque unos pocos grandes jugadores realmente no pueden reducir el precio de Bitcoin a largo plazo, la realidad de que los inversores paguen una tarifa del 2.1% cada semana para mantener apuestas alcistas conlleva un riesgo actual de un efecto dominó de liquidaciones si hay una caída de precios. Dicho esto, con flujos de ETF estables, parece un poco precipitado predecir una caída de precios importante basada solo en el escenario de apalancamiento.
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