DÓLAR DE HONG KONG, USD/HKD PEG, CHINA – Puntos de conversación:
- USD/HKD ha forzado su camino a la parte superior de su banda de negociación permitida
- Las autoridades de Hong Kong se han visto obligadas a defender este nivel
- Conservan abundante munición para hacerlo. Pekín puede traer más
Recomendado por David Cottle
Obtenga su Pronóstico Gratis de las Principales Oportunidades Comerciales
El dólar de Hong Kong es una de las muchas monedas que caen con fuerza frente a su rival estadounidense, ya que las crecientes crisis mundiales han pulido la popularidad del billete verde. Con la Reserva Federal de EE. UU. en medio de su programa más contundente de aumentos de tasas de interés en una generación, muy por delante de cualquier otra persona, no es difícil ver por qué su moneda está ganando el voto popular.
Después de un comienzo ciertamente inestable, la Fed parece dispuesta y capaz de actuar con más fuerza contra el resurgimiento de la inflación que cualquier otro banco central importante. EE. UU. también disfruta de un dominio de sus propias cadenas de suministro de productos básicos y energía en un grado que sus competidores no pueden igualar. A medida que Europa lamenta su dependencia del petróleo y el gas rusos y se ve miserablemente ante un frío invierno, esta carta de triunfo de EE. UU. aumenta aún más el atractivo del dólar. Sin embargo, el dólar de Hong Kong, por supuesto, está vinculado a la unidad estadounidense, lo que agrega un giro fascinante a este par de divisas. Echamos un vistazo a la paridad, su historia y futuro a la luz de la acción comercial de este año.
Gráfico creado con TradingView
¿Qué es la paridad USD/HKD?
La vinculación fue originalmente un dispositivo para restaurar la confianza en el dólar de Hong Kong después de un período de depreciación en 1983. La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) había visto caer su moneda hasta el punto en que un dólar estadounidense compró más de nueve de sus Contrapartes de Hong Kong, de alrededor de seis a principios de año. Ante la confianza inestable en los bancos locales y, de hecho, el malestar público, el USD/HKD se fijó en 7,80, y luego se permitió que el par cotizara entre 7,75 y 7,85 desde 2005.
A través de un ‘sistema de intercambio vinculado’, si el USD/HKD sube a 7,86, la HKMA comprará dólares de Hong Kong de las reservas de los bancos locales. Esto, a su vez, provoca una reducción de la liquidez bancaria interna y un aumento de los tipos de interés que atrae capital de vuelta a Hong Kong, impulsando el USD/HKD.
Por el contrario, si el dólar estadounidense se debilita, la HKMA vende dólares de Hong Kong a los bancos locales. Luego, la liquidez aumenta, las tasas de interés caen y el atractivo de la unidad local se desvanece.
El diseño de la vinculación significa que este es el principal instrumento de control del tipo de cambio. La HKMA cambia las tasas de interés locales de acuerdo con la Reserva Federal de EE. UU., abandonando efectivamente su discreción para ajustar la política monetaria en respuesta a las condiciones económicas cambiantes.
Conocimiento comercial fundamental
Fundamentos de macros
Recomendado por David Cottle
La falta de independencia es el problema ahora
Lo que significa la actual defensa de la vinculación es que las tasas de interés locales están aumentando en un momento en que, en igualdad de condiciones, la economía clamaría por el estímulo de costos de endeudamiento más bajos.
Hong Kong se ha visto muy afectado tanto por las políticas de cuarentena de «covid cero» de China como por la represión de Beijing de las libertades supuestamente garantizadas a Hong Kong después de que regresara al dominio chino en 1997.
La ciudad ha sido durante mucho tiempo un imán turístico, pero es comprensible que la perspectiva de una cuarentena prolongada y rígidamente impuesta por el covid y la realidad de un régimen local visiblemente más opresivo hayan visto colapsar el número de visitantes.
De hecho, la Oficina de Turismo de Hong Kong informó una caída del 97,4 % en el número de visitantes el año pasado, y se esperan pocas mejoras en 2022 a pesar de cierta relajación de las reglas de cuarentena.
Con números como estos, no sorprende que el crecimiento económico general se tambalee. La economía se contrajo un 1,3% anualizado en el segundo trimestre de 2022, tras caer un 3,9% en el primero.
Evidentemente, estas no son condiciones bajo las cuales las tasas de préstamo deberían estar subiendo. Sin embargo, bajo las reglas monetarias del territorio, deben subir.
Hay un alivio modesto para los prestatarios en el sentido de que los bancos minoristas locales hasta ahora no han aumentado mucho sus propias tasas, pero parece casi seguro que lo harán, en caso de que las tasas base continúen aumentando. Y esto será un problema. Como supuestamente dijo el secretario financiero de Hong Kong, Paul Chan, en julio, «las continuas subidas de tipos son desventajosas para la recuperación económica».
Recomendado por David Cottle
Los fundamentos del comercio de rango
Aún así, Hong Kong tendrá que soportarlo
Sin duda son desventajosos, pero es posible que ahora se pueda hacer muy poco al respecto. Hong Kong no es la única jurisdicción en la que se han impuesto subidas de tipos de interés no deseadas. El aumento de la inflación global ha puesto más o menos a todas las economías importantes en una posición similar.
La paridad del dólar de Hong Kong es la base de la estabilidad financiera en el territorio. Una moneda estable es vital para una economía abierta como la de Hong Kong, donde el comercio internacional y la logística marítima son impulsores comerciales clave. La moneda es segura y convertible (de hecho, por lo general se encuentra entre las diez primeras unidades negociadas a nivel mundial) y es la base del estatus de Hong Kong como centro financiero.
Es probable que estas preocupaciones triunfen sobre el dolor económico a corto plazo, como lo han hecho durante los 40 años de historia de la paridad.
The Peg sigue siendo altamente creíble
La clavija goza de una enorme credibilidad en el mercado de divisas. Chan dijo en julio que las “enormes” reservas de divisas de la ciudad serían suficientes para defenderla. Ascienden a alrededor de $ 440 mil millones de dólares, con, presumiblemente, las reservas multimillonarias de Beijing detrás de ellos.
Lo que nos lleva a la actitud de China, que probablemente sea de suma importancia.
Beijing parece contentarse con permitir que Hong Kong mantenga su lugar como la “ventana” de China a los mercados internacionales de capital. Eso significa mantener el vínculo del dólar de Hong Kong con el dólar estadounidense. Este último es libremente convertible de una manera que el Yuan todavía no lo es. Como resultado, juega un papel en el comercio global con el que los defensores de la moneda china todavía solo pueden soñar. El billete verde es también la moneda de reserva global preeminente y seguirá siéndolo. China simplemente no está dispuesta a ceder suficiente control sobre su propia moneda a los caprichos del mercado global.
Eso significa que Hong Kong estará mejor con el dólar estadounidense al otro lado de su régimen monetario. Mientras Beijing esté de acuerdo, la paridad perdurará.
Escrito por David Cottle para DailyFX
Opere de manera más inteligente – Regístrese para recibir el boletín DailyFX
Reciba comentarios de mercado oportunos y convincentes del equipo de DailyFX
Suscríbete al boletín
