El índice de volatilidad de bitcoin (DVOL) prospectivo del intercambio de opciones criptográficas Deribit ofrece pistas sobre las expectativas del mercado para la turbulencia de precios durante los próximos 30 días, tal como lo hace el índice de volatilidad de CBOE, VIX, para las acciones.
Este año ha surgido una diferencia clave. Si bien el VIX continúa sirviendo como indicador de miedo de Wall Avenue, aumentando durante los episodios de aversión al riesgo, el DVOL ha desarrollado una correlación positiva con el precio de la criptomoneda. El coeficiente de correlación de 30 días entre el precio de bitcoin y el índice DVOL dio un giro positivo a principios de enero y subió a un máximo de ,85 la semana pasada. En el momento de la publicación, el coeficiente era de ,72. Eso ha hecho que las opciones de compra vinculadas a bitcoin sean más atractivas que nunca, según los observadores.
«Desde el comienzo de 2023, bitcoin ha mostrado un régimen de correlación positiva de volatilidad implícita / punto fuerte. Eso ha puesto patas arriba a 2022», dijo a CoinDesk Greg Magadini, director de derivados y proveedor de criptodatos Amberdata. «Ha recompensado a los compradores de llamadas con ganancias direccionales al contado y aumentos de volatilidad».
DVOL, presentado a principios de 2021, mide la volatilidad implícita o esperada de 30 días de bitcoin utilizando el libro de órdenes de opciones de Deribit. El VIX se basa en los precios de las opciones del índice bursátil S&P 500.
Las opciones son contratos de derivados que otorgan al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender el activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha específica o antes. Una opción de compra da derecho a comprar, una señal de que el titular tiene una postura alcista, mientras que una opción de venta da derecho a vender. Los precios de las opciones están determinados por varios factores, incluida la dirección del mercado y la volatilidad implícita, que está influenciada por la oferta y la demanda de opciones.
La correlación positiva de DVOL con el precio de la criptomoneda significa que las opciones de compra se beneficiarán tanto del movimiento direccional favorable como de un aumento en la volatilidad implícita. En otras palabras, es probable que las llamadas experimenten una apreciación de precios más rápida durante los movimientos alcistas que las opciones de venta durante los movimientos bajistas.
«Suponiendo que persista la correlación spot/vol, esto aumenta el atractivo de poseer llamadas, ya que un comprador de llamadas puede recibir un ‘doble golpe’, ganando tanto en Delta [directional gains] y Vega [implied volatility gains] en un mercado en fuerte crecimiento», dijo a CoinDesk Spencer Hallarn, un operador OTC de una empresa de comercio de criptomonedas y proveedor de liquidez GSR.
La correlación positiva está en marcado contraste con el año pasado, cuando el bitcoin bajó después de una tendencia alcista de 18 meses que tomó a los comerciantes con la guardia baja, lo que llevó al pánico a comprar opciones de venta. En ese momento, DVOL se disparó durante caídas de precios notables y las opciones de venta experimentaron una apreciación de precios más rápida durante la acción del precio bajista que las opciones de compra durante las subidas correctivas.
El índice VIX de CBOE sube durante entornos de mercado bajista y cae o se mantiene estable cuando el mercado sube. Esto se debe a que los comerciantes de acciones tienden a ser optimistas a largo plazo y se apresuran a comprar opciones de venta para protegerse ante los primeros signos de debilidad en el mercado de acciones. La demanda de protección se disipa cuando el mercado sube, lo que lleva a una caída en el VIX. El efecto neto es que las opciones de venta ven una apreciación más rápida del valor durante los desvanecimientos del mercado que las opciones de compra durante las tendencias de riesgo.
Bitcoin subió casi un 70% en los primeros tres meses del año, contradiciendo las expectativas de una continua caída del mercado. Según la plataforma de tecnología OTC Paradigm, los fondos se han estado acumulando en los operadores alcistas o en la parte superior a través de opciones.
El miedo a perderse algo, o FOMO, pronto podría activarse, impulsando una mayor demanda de opciones y empujando DVOL más alto.
«El criptomercado a veces puede aumentar y todo el mundo quiere estar completamente en él (FOMO, especialmente desde que bajamos del nivel de $ 68K)», dijo Pierino Ursone, jefe de opciones de Deribit, mientras explicaba la correlación positiva de DVOL con el precio. «Cuando se activa una demanda adicional de llamadas de huelga más altas fuera del dinero para criptografía, uno debe tener cuidado de que puede ser realmente fuerte y perseverante».
