La divergencia en las políticas de la Fed y el BoJ sigue siendo la principal fuerza impulsora
Si bien la Reserva Federal (Fed) ha mantenido en gran medida su tono agresivo en la última reunión, las especulaciones sobre un cambio de política más rápido del Banco de Japón (BoJ) no han recibido mucha aprobación por parte de los responsables políticos hasta el momento. El aumento persistente de la inflación «básica básica» de Japón a más del doble del objetivo del banco central (4,1% frente al objetivo del 2%) ha sido un argumento de los halcones, pero teniendo en cuenta que la mejora de la dinámica salarial no ha sido de base amplia, eso ha proporcionó alguna base para que el BoJ siguiera defendiendo su postura de que la inflación es ‘transitoria’.
Fuente: Refinitiv
Los futuros de tasas de interés actuales permanecen bien anclados para que el BoJ deje la tasa de interés sin cambios al menos durante las próximas dos reuniones de política. Quizás el mayor enfoque estará en si el banco central ejercerá más ajustes a su política de control de la curva de rendimiento (YCC), ya que los mercados han sido muy sensibles a cualquier señal de normalización de la política del banco central.
Dicho esto, el BoJ no ha sido el mejor en comunicaciones. Uno puede recordar cómo el banco central tomó a los mercados con la guardia baja en diciembre de 2022 con una sorpresiva ampliación de su límite de rendimiento de bonos a 10 años, arrastrando el USD/JPY un 4,3% en un solo día. Con la perspectiva aún ambigua sobre cómo el BoJ puede normalizar las políticas eventualmente, cualquier ajuste seguirá teniendo un elemento de sorpresa. Al menos por ahora, el tono del banco central parece apuntar a más esperar y ver, lo que proporciona cierta pista para que continúe la historia de divergencia de políticas entre la Fed y el BoJ.
¿Cómo se desarrolló la intervención pasada del BoJ?
El BoJ ha intervenido en el mercado de divisas tres veces el año pasado, una vez en septiembre de 2022, comprando 2,8 billones de yenes y vendiendo dólares estadounidenses. La segunda y tercera ocasiones son el 21 y 24 de octubre de 2022, con un monto total de 6,3 billones de yenes. Si bien la intervención de octubre ha permitido que el USD/JPY encuentre un techo, los resurgimientos recientes en el par parecen sugerir que mientras se mantenga la divergencia política, cualquier impacto de las intervenciones podría ser temporal e insostenible a largo plazo.
Hasta ahora, las preocupaciones de los políticos sobre la debilidad del yen no han sido tan prominentes como lo fueron el año pasado. Los comentarios recientes del gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, también destacaron que la atención se centra en el ritmo y el momento de la disminución en comparación con un nivel absoluto, lo que puede indicar cierta aceptación por ahora.
Análisis técnico: USD/JPY acercándose al nivel de intervención del BoJ en septiembre de 2022
En el gráfico diario, el USD/JPY ha estado operando dentro de un patrón de canal ascendente desde el comienzo del año, con un cruce alcista formado entre su promedio móvil (MA) de 100 y 200 días. A pesar del desempeño mediocre reciente del dólar estadounidense, el par ha logrado mantenerse bien, ya que la divergencia en la política entre la Fed y el BoJ sigue siendo el factor clave. Últimamente se ha presentado un banderín alcista, aunque a corto plazo parece haber cierta indecisión con una divergencia bajista en el índice de fuerza relativa (RSI).
Si bien la serie de máximos y mínimos más altos continúan marcando una tendencia alcista, la resistencia inmediata puede permanecer en la línea de tendencia del canal superior, en coincidencia con un nivel de retroceso de Fibonacci del 61,8 %. Cualquier ruptura alcista por encima del patrón del canal puede dejar el nivel de 145.80 en observación a continuación. Para recordar, el BoJ intervino en el mercado de divisas a este nivel el 22 de septiembre de 2022, lo que podría generar preocupaciones de que el BoJ pueda intervenir una vez más.
Fuente: Gráficos de IG
