El fondo cotizado en bolsa (ETF) de futuros de bitcoin (BTC) de ProShares tiene un rendimiento cada vez más bajo que el de BTC este año, lo que disminuye su atractivo como vehículo para apostar por la apreciación del precio de BTC, según el informe de la firma de investigación de activos digitales K33 Investigate.
El precio del Bitcoin Method ETF (BITO) de ProShares ha aumentado un 47 % en lo que va del año, por debajo del aumento del 60 % de BTC durante el mismo período, señaló K33 Analysis.
El bajo rendimiento se debe a los costes asociados a la estructura del fondo. BITO no compra tokens, sino que tiene contratos de futuros de BTC en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME). El fondo debe refinanciar los contratos todos los meses a medida que vencen, lo que lo hace vulnerable a la diferencia de precio entre términos. Si el contrato del próximo mes se negocia con una prima hasta el vencimiento más cercano, un fenómeno llamado contango y típico durante un mercado alcista, durante un período sostenible, el fondo acumulará pérdidas debido al «sangrado de contango».
Cuando BITO comenzó a cotizar en octubre de 2021, varios observadores predijeron que el fondo podría tener un rendimiento inferior al mercado al contado entre un 10 % y un 13 % anualizado, informó CoinDesk en ese momento.
En su primer año, el fondo siguió el rendimiento de BTC solo en un 1,8 %, ya que el mercado bajista de criptomonedas ayudó a mitigar la hemorragia de contango.
Sin embargo, el repunte del mercado de este año exacerbó la vulnerabilidad del fondo a los costos renovables, ya que el mercado de futuros de CME volvió a cotizar en contango. La brecha de desempeño durante los primeros cinco meses del año ya alcanzó el nivel que los analistas pronosticaron para todo un año.
Los inversores deben esperar que se produzca esta tendencia, dijo el analista senior de K33, Vetle Lunde, en una nota. “La sólida estructura de plazos sigue siendo un problema para la viabilidad del uso de BITO como herramienta para mantener una exposición prolongada”, escribió en el informe.
El bajo rendimiento «ilustra las deficiencias de los ETF basados en futuros en comparación con los ETF al contado» y cómo «la postura rigurosa de la SEC contra los ETF directos al contado de BTC perjudica a los inversores», agregó Lunde.
