La inversión de la curva de rendimiento y sus implicaciones económicas

La inversión de la curva de rendimiento y sus implicaciones económicas

La inversión de la curva de rendimiento ocurre cuando los instrumentos de deuda a corto plazo tienen rendimientos más altos que los instrumentos a largo plazo de la misma calidad crediticia. En Estados Unidos, esto normalmente se refiere a la relación entre los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense con diferentes vencimientos. Cuando la curva de rendimiento se invierte, muestra que los inversores están dispuestos a aceptar rendimientos (rendimiento) más bajos de los bonos a largo plazo en comparación con los bonos a corto plazo, lo que indica una falta de confianza en las perspectivas económicas a largo plazo.

Históricamente, las inversiones de la curva de rendimiento han sido predictores confiables de recesiones económicas en Estados Unidos. Cuando la curva de rendimiento se invierte, sugiere que los inversores anticipan una desaceleración del crecimiento económico y una posible caída de las tasas de interés en el futuro. Esto se debe a que los inversores tienden a acudir en masa a la seguridad de los bonos del Tesoro a largo plazo en tiempos de incertidumbre económica, lo que hace subir sus precios y reducir sus rendimientos. Los rendimientos y los precios están inversamente relacionados.

Curva de rendimiento de EE. UU. – 25 de abril de 2024

El diferencial más observado es el que existe entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 y 10 años. Cuando el rendimiento a 2 años supera el rendimiento a 10 años, se considera una señal de advertencia importante para la economía. En el pasado, las inversiones de la curva de rendimiento han precedido a las recesiones en un promedio de 18 a 24 meses, aunque el momento puede variar.

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Una curva de rendimiento invertida puede tener varias implicaciones para la economía estadounidense:

• Préstamos reducidos: los bancos suelen tomar prestados fondos a corto plazo y los prestan a plazos más largos. Cuando las tasas a corto plazo son más altas que las tasas a largo plazo, a los bancos les puede resultar menos rentable otorgar préstamos, lo que lleva a una disminución en la disponibilidad de crédito.
• Disminución de la inversión: las empresas pueden volverse más cautelosas a la hora de invertir en nuevos proyectos o ampliar sus operaciones cuando se enfrentan a la perspectiva de una desaceleración económica, lo que provocará una disminución de la inversión general.
• Menor gasto de los consumidores: si las empresas reducen la inversión y la contratación, esto puede provocar un crecimiento del empleo más lento y un estancamiento salarial. Esto, a su vez, puede hacer que los consumidores reduzcan su gasto, lo que frenará aún más la actividad económica.
• Desafíos de la política monetaria: Una curva de rendimiento invertida puede dificultar que la Reserva Federal estimule la economía a través de herramientas tradicionales de política monetaria, como la reducción de las tasas de interés, ya que las tasas ya son bajas en todos los ámbitos.

Es importante señalar que, si bien las inversiones de la curva de rendimiento han sido indicadores confiables de recesión en el pasado, no garantizan que se produzca una recesión. Otros factores económicos, como la inflación, el empleo y el comercio mundial, también desempeñan un papel importante en la configuración de la trayectoria de la economía. Sin embargo, las autoridades, las empresas y los inversores siguen de cerca la curva de rendimiento en busca de señales de posibles problemas en el horizonte.