La inversión de la tendencia del EURUSD se detiene después de los comentarios de Powell

EURUSD, dólar, tasa de interés y puntos de conversación del FOMC Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: EURUSD Bajista por debajo de 1.0700
• La estructura técnica detrás del EURUSD en los últimos cuatro meses ha vuelto a poner el poder bajo el control de los alcistas, pero la fuerte reversión de los últimos cuatro días puede cambiar nuestro rumbo.
• El presidente de la Fed, Powell, provocó más volatilidad de la que le correspondía en la última sesión en los pares de dólares, pero es posible que el mercado de divisas ya se haya visto obligado a retirarse de su inmersión antes de sus comentarios.

Si bien el curso de EURUSD en los últimos cuatro meses no fue exactamente un movimiento de una sola dirección, los alcistas han tenido el control general del par de referencia desde la publicación del 4 de noviembre de las nóminas no agrícolas (NFP, por sus siglas en inglés) de octubre. El repunte de 1.275 pips, aproximadamente equivalente al 13 por ciento, fue el mayor cargo de 12 semanas o tres meses para el tipo de cambio de referencia en casi 12 años. En cierto punto, el mercado se encontraría estirado y cada vez más dependiente de una motivación fundamental sólida para mantener esa tendencia bajo control. Lo que hemos visto la semana pasada, sin embargo, ha hecho lo contrario. El trasfondo fundamental mejorado del euro entre las previsiones de crecimiento mejoradas y la retórica agresiva del BCE tratando de ponerse al día con sus contrapartes parece haber sido una consideración para el aumento al nivel de 1.10. La subida de tipos de la semana pasada por parte de la autoridad europea y el compromiso de subir al menos otros 50 pb en la próxima reunión no provocaron una mejora del euro ni de los rendimientos europeos a 2 años.

Mientras tanto, la combinación del informe laboral y la actividad del sector de servicios de EE. UU. del viernes pasado ofreció al billete verde un repunte de alivio atrasado. El cargo no se basó en una base fundamental típica de un pronóstico económico más sólido, sino más bien en un pronóstico de tasa de interés mejorado. No obstante, el impulso fue suficiente para que el EURUSD rompiera su cuña de riesgo de los últimos tres meses y deslizara niveles técnicos adicionales en un retroceso de Fibonacci a más largo plazo de 61.8 y un ‘pivote’ anterior alrededor de 1.0770. Sin embargo, al cierre del martes, el promedio móvil simple (SMA) de 50 días se mantiene visiblemente intacto. Después de un día volátil alimentado por los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, también vemos oscilaciones intradiarias salvajes que han producido grandes «mechas» que los técnicos registran como indecisión.

Gráfico de EURUSD de 50-Day SMA con ‘Wicks’ (Diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Sobre una base fundamental, la influencia de las tasas de interés se alinea claramente desde una perspectiva visual y estadística. La correlación reciente entre la acción del precio del EURUSD y el flujo y reflujo del diferencial de rendimiento de los bonos gubernamentales a 2 años entre la UE y los EE. UU. ha sido particularmente fuerte. Dicho esto, la carga en las expectativas de la tasa de interés de EE. UU. durante las últimas 72 horas de comercio activo ha jugado un papel desproporcionado en la reversión de este tipo de cambio. En particular, el repunte en los rendimientos y las tasas implícitas de los fondos federales a través de futuros se vio impulsado por las implicaciones del aumento de más de medio millón en las nóminas nacionales y el fuerte repunte en la actividad del sector de servicios, la mayor fuente de producción para la economía de EE. UU. El Tesoro a 2 años respondió subiendo desde aproximadamente un 4,10 por ciento hasta un 4,47 por ciento, mientras que la tasa terminal implícita de los fondos federales hasta los futuros de junio saltó de un 4,88 a un 5,10 por ciento. Los comentarios de Powell en la última sesión pueden interpretarse para adaptarse a interpretaciones moderadas o agresivas, pero creo que vale la pena señalar que estas tasas antes mencionadas se nivelaron muchas horas antes de que él hablara. En última instancia, considero que sus comentarios son un poco más agresivos que lo que dijo la semana pasada en el comunicado de prensa, pero es poco probable que las tasas de interés de EE. IPC del próximo martes.

Gráfico de EURUSD superpuesto con diferencial de rendimiento de 2 años UE-EE. UU. (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Es posible que uno de los cinco oradores programados de la Fed en las próximas 24 horas pueda mover colectivamente la aguja percibida de la Fed, pero eso estaría fuera de sintonía con las tendencias recientes. En ausencia de un cambio en las previsiones de tipos de interés de EE. UU., es necesario que surja otro motivador fundamental para impulsar el mercado en un sentido u otro. Con la agenda del euro casi vacía hasta el final de la semana, es probable que tengamos que recurrir a otra fuente. Los titulares siempre son un riesgo viable, pero no son particularmente confiables cuando se trazan probabilidades, y mucho menos escenarios. Otra fuente de influencia digna de mención para el EURUSD es la influencia de las ‘tendencias de riesgo’ generales. El dólar ha visto revivir su papel como moneda de «refugio seguro» recientemente; y aunque el corolario del par de divisas más líquido del mundo no es tan fuerte como el de otros cruces, la relación sigue siendo distinta. Si hay un salto en el VIX basado en acciones, es probable que un EURUSD se deba más a la influencia del dólar; pero la lectura particular del índice de volatilidad EVZ Euro de CME debe ser monitoreada más de cerca. Si continúa avanzando, la correlación inversa con el par podría ofrecer suficiente impulso para resolver el SMA de 50 días.

Gráfico de EURUSD superpuesto con el índice de volatilidad del euro invertido (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview