LOS BONOS A LARGO PLAZO PARECEN ATRACTIVOS EN EL 2T
La economía de EE. UU. ha sido extremadamente resistente a pesar de la rápida y furiosa campaña de ajuste de la Fed destinada a sofocar la inflación. Una y otra vez, los datos del mercado laboral han sorprendido al alza, desafiando las expectativas y señalando que los empleadores continúan aumentando sus filas contra viento y marea. En este contexto, el gasto de los hogares se ha mantenido notablemente bien, apoyando la actividad económica. Sin embargo, la marea puede estar cambiando después de los eventos recientes.
Es probable que la agitación del sector bancario de EE. UU. de principios de marzo, que provocó la quiebra de dos bancos medianos con dos días de diferencia y destrozó la confianza, conduzca a estándares crediticios más restrictivos para hogares y empresas. Los indicadores de las condiciones financieras aún no reflejan estos desarrollos adversos, pero se avecina una contracción del crédito. Este podría ser el catalizador que finalmente rompa el mercado laboral y lleve a la economía a la recesión.
Dado que los inversores se posicionan para una recesión, las expectativas de las tasas de interés descenderán, lo que provocará que los rendimientos de los bonos estadounidenses prolonguen su caída. Si bien ciertos tramos de la curva del Tesoro pueden reaccionar de manera diferente, el escenario de referencia exige un cambio significativo a la baja. De hecho, si la Fed se apega a su promesa y no la relaja en 2023, los rendimientos a largo plazo, que reflejan principalmente las perspectivas de crecimiento e inflación en lugar de la perspectiva de la política monetaria, podrían recibir un gran golpe a medida que los mercados se preparan para una caída más profunda.
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Si los rendimientos de los bonos a largo plazo dan un giro brusco a la baja, los precios de estos instrumentos de deuda subirán considerablemente considerando su relación inversa. Suponiendo que esta tesis se desarrolle, TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF), un fondo cotizado en bolsa de gran liquidez que rastrea el rendimiento de los valores del Tesoro a largo plazo, podría aprovechar sus ganancias durante los primeros tres meses del año y dominar la fuerza. en el segundo trimestre
Para jugar el caso alcista para TLT, dos ideas vienen a la mente: esperar un retroceso para entrar en un nivel de soporte técnico o saltar sobre una ruptura de resistencia. La última opción parece más atractiva ahora, dado que los precios han estado forjando una formación de doble fondo que parece estar cerca de completarse. La confirmación de este patrón alcista podría llegar con una ruptura limpia por encima de 109.00. Esto podría atraer a nuevos compradores y sentar las bases para un movimiento hacia 120,00 a medio plazo.
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Gráfico técnico de TLT (ETF de bonos del Tesoro de más de 20 años de iShares)
Gráfico preparado por Diego Colman utilizando TradingView
