Como respuesta al último artículo anti-Bitcoin del Banco Central Europeo (BCE), se ha publicado un nuevo artículo académico titulado «Desafiando el sesgo en el análisis de Bitcoin del BCE». Escrito por Murray A. Rudd, junto con los coautores Allen Farrington, Freddie New y Dennis Porter, el artículo ofrece una crítica exhaustiva de un documento de trabajo reciente de los funcionarios del BCE Ulrich Bindseil y Jürgen Schaaf.
Dennis Porter, director ejecutivo y fundador de Satoshi Action Fund, quien inició el artículo unos días después, anunció la publicación en X, afirmando: «₿REAKING: Refutación académica completa al artículo anti-Bitcoin del BCE publicado oficialmente».
El documento original del BCE elaborado por Bindseil y Schaaf presenta a BTC como un activo especulativo con un valor intrínseco limitado y riesgos significativos. Criticó la volatilidad de BTC, la falta de contribución productiva y la concentración de riqueza, al tiempo que defendió las monedas digitales del banco central (CBDC) como una solución superior para los sistemas financieros modernos, como informó Bitcoinist.
La refutación aborda y refuta sistemáticamente las afirmaciones clave hechas por Bindseil y Schaaf:
#1 Influencia del lobby político de Bitcoin
Bindseil y Schaaf sostienen que el lobby de la industria ejerce una influencia desproporcionada, sesgando la política regulatoria a su favor. La refutación contrarresta esto destacando la naturaleza descentralizada de Bitcoin. “No tiene un CEO, ni departamentos legales o de marketing, ni lobbystas: es un protocolo neutral, global y sin líderes. Los defensores de Bitcoin normalmente operan sin el respaldo institucional del que disfrutan las corporaciones que dominan la industria de la criptografía”, escriben los autores.
Señalan que las instituciones financieras tradicionales gastan mucho más en cabildeo que la naciente industria y señalan que en 2023, los gastos de cabildeo relacionados con las criptomonedas en los EE. UU. constituyeron menos del 1% de los gastos de cabildeo del sector financiero.
#2 Concentración de riqueza
Al abordar la afirmación de que la propiedad está altamente concentrada entre un pequeño número de grandes jugadores, la refutación enfatiza que esta opinión pasa por alto la dispersión generalizada de las tenencias de BTC. «Las carteras institucionales y de intercambio representan las tenencias de diversos inversores en lugar de entidades únicas», explican los autores. Señalan que muchas de las carteras más grandes pertenecen a bolsas como Coinbase y Binance, así como a emisores de ETF como BlackRock y Fidelity, que poseen BTC en nombre de millones de usuarios.
Los autores también cuestionan la noción de que la concentración de la riqueza en monedas es inherentemente injusta. «Implican que cualquier forma de desigualdad es injusta, pero no explican por qué se aplica esto: un mercado libre para Bitcoin ha estado disponible para todos desde sus inicios», escriben. “A diferencia de la gran mayoría de los tokens de criptomonedas (‘altcoins’), Bitcoin tuvo un lanzamiento público y justo. No hubo distribución previa al lanzamiento de Bitcoin, ni ‘acciones del fundador’, ni patrocinadores de capital de riesgo que compraran Bitcoin con descuento”.
#3 Falta de contribución productiva
El documento del BCE afirma que el aumento del precio de BTC crea efectos positivos en el consumo de los tenedores, pero no aumenta la productividad general ni el crecimiento económico. La refutación cuestiona esto al resaltar el importante papel de BTC en el impulso de la innovación y la eficiencia financieras. «Bitcoin funciona como un protocolo tecnológico, similar al protocolo TCP/IP que sustenta Internet, permitiendo el desarrollo de nuevos servicios financieros», argumentan.
Los autores también enfatizan el impacto en las regiones en desarrollo, particularmente en el mercado de remesas. “Para los países que obtienen una gran proporción de su PIB de las remesas, recortar los costos de transacción podría tener impactos dramáticos entre los hogares más pobres, que tradicionalmente están excluidos de los servicios bancarios”, señala el documento.
#4 Redistribución de la riqueza de Bitcoin
Bindseil y Schaaf sugieren que la apreciación del precio de Bitcoin da como resultado una redistribución de la riqueza, beneficiando a los primeros usuarios a expensas de los no poseedores y los recién llegados. La refutación responde que este argumento ignora la naturaleza voluntaria de los mercados de BTC, donde los participantes eligen libremente ingresar en función de su propia evaluación del potencial del activo.
«Al igual que los primeros inversores en acciones o capital de riesgo, los primeros en adoptar Bitcoin asumieron un riesgo significativo a cambio de retornos potencialmente altos, una característica inherente de los mercados de tecnologías emergentes», explican. También destacan las implicaciones más amplias de la inflación, que redistribuye la riqueza de los ahorradores a los tenedores de deuda a través de políticas inflacionarias. «La oferta fija y las características deflacionarias de Bitcoin contrarrestan esta erosión, ofreciendo una reserva de valor a largo plazo», afirman.
#5 Falta de valor intrínseco
El documento del BCE afirma que Bitcoin carece de valor intrínseco y no se puede fijar su precio utilizando los modelos tradicionales de valoración de activos. La refutación sostiene que esta definición estrecha ignora el papel que desempeñan la escasez, la descentralización y la utilidad como depósito de valor en la valoración de activos.
«Bitcoin funciona de manera similar al oro, proporcionando una reserva de valor alternativa, particularmente en períodos de inestabilidad monetaria», afirman. Afirman además: «Su argumento es fundamentalmente defectuoso: afirman que BTC no puede considerarse dinero porque no puede valorarse como un valor, mientras que la realidad es que no puede valorarse como un valor precisamente porque es dinero».
#6 Bitcoin es una burbuja especulativa
Al abordar la afirmación de que los movimientos de precios de BTC son indicativos de burbujas especulativas, la refutación señala que la volatilidad es una característica de las tecnologías emergentes. «La apreciación del precio de Bitcoin está impulsada por su escasez, adopción, efectos de red y reconocimiento de su utilidad como cobertura contra la degradación de la moneda fiduciaria», explican.
#7 Fracaso como sistema de pago
El documento del BCE sostiene que Bitcoin no ha cumplido su promesa original como sistema de pago global debido a altas tarifas y problemas de escalabilidad. La refutación contrarresta esto destacando avances tecnológicos como Lightning Network, que han mejorado drásticamente la escalabilidad de Bitcoin, reduciendo las tarifas y aumentando la velocidad de las transacciones.
«Al centrarse en las limitaciones iniciales, Bindseil y Schaaf no reconocen el importante progreso realizado en la mejora de su escalabilidad y eficiencia», argumentan. También abordan la crítica de los autores al análisis de las transacciones financieras de Nakamoto, afirmando: “El argumento de Nakamoto no se refiere a la opcionalidad de la mediación en ciertos tipos de transacciones; más bien, se trata de los costos y riesgos inherentes en un sistema donde las transacciones dependen de instituciones de crédito de terceros”.
Los autores también cuestionan la formulación del documento del BCE de que las CBDC son superiores a BTC. Destacan los riesgos de la centralización inherentes a las CBDC, incluidas las preocupaciones sobre la privacidad, la manipulación política y la vigilancia. «La arquitectura descentralizada de Bitcoin garantiza la resistencia a la censura y la soberanía financiera», afirman, contrastándola con la centralización de las CBDC.
La refutación plantea preocupaciones sobre posibles conflictos de intereses debido a las funciones de los autores dentro del BCE. Tanto Bindseil como Schaaf están profundamente involucrados en el desarrollo del euro digital, un proyecto CBDC que compite directamente con monedas digitales descentralizadas como BTC. «Su interés personal en promover las CBDC probablemente distorsiona su descripción de Bitcoin como un activo especulativo», Porter et al. concluir.
Al momento de esta publicación, BTC cotizaba a $66,465.
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