El tiempo corre para la reducción a la mitad de Bitcoin (BTC) y parece que la manía de los ETF ha acelerado el cronograma de su llegada. De hecho, solo nos quedan un par de semanas antes del gran evento. Por lo tanto, no sorprende que la reducción a la mitad sea lo único de lo que los inversores y los medios criptográficos pueden hablar en este momento. Pero si bien todavía podemos esperar un comportamiento comercial predecible después del gran día, ahora estamos en un mercado muy diferente que requiere estrategias comerciales diferentes.
Durante los últimos tres ciclos, la reducción a la mitad ha tenido que ver con el enorme aumento de la volatilidad. Normalmente esperaríamos una liquidación del 30%-40%, seguida de un aumento estratosférico hasta un nuevo máximo histórico dentro de, en promedio, 480 días después de la fecha del halving. Esta vez, sin embargo, el ETF spot de Bitcoin lo ha cambiado todo.
Para entender hacia dónde se dirige el precio de Bitcoin a partir de ahora, es la volatilidad del activo lo que debemos observar más de cerca. En los últimos meses, hemos visto las reducciones previstas a medida que aumenta el entusiasmo previo a la reducción a la mitad. Sin embargo, estas reducciones han sido anémicas en comparación con los estándares de ciclos anteriores. Esta vez, las correcciones de Bitcoin han sido mucho más superficiales, sin superar el 25%. De hecho, la última caída fue solo de alrededor del 15% antes de que BTC se recuperara una vez más hacia la marca de los $70,000.
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Esta liquidación más moderada es un presagio de un repunte más suave una vez que superemos la reducción a la mitad. No hay duda de que Bitcoin experimentará la habitual liquidación después del halving, y ciertamente alcanzará un nuevo máximo histórico después. Del mismo modo, los rendimientos seguirán pareciendo mucho más interesantes que para, digamos, los accionistas tradicionales. Pero no esperen los aumentos de precios de más del 600% que vimos después de la última reducción a la mitad en 2020. Esos días ya pasaron.
Entonces, ¿por qué sucede esto? Hay dos factores en juego aquí. En primer lugar, el porcentaje de poseedores de Bitcoin a largo plazo ha alcanzado un récord de alrededor de 14 millones de BTC, más del 70% del suministro circulante whole de 19.670.043 BTC. En los últimos meses, se han retirado cantidades récord de BTC de los intercambios a billeteras frías a medida que cada vez más titulares adoptan un enfoque de «manos de diamante».
Pero lo que realmente ha provocado un cambio pronunciado en el comportamiento es la llegada del ETF place de Bitcoin. Hoy en día, los ETF están absorbiendo más oferta de BTC del mercado de la que los mineros pueden suministrar. En promedio, los ETF de BTC al contado han recibido aproximadamente 10,000 BTC por día desde su lanzamiento, mientras que los mineros solo generan 900 nuevos BTC por día. Esto está exacerbando la escasez y provocando una acción alcista de los precios.
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Sin embargo, lo más importante es que esto también significa una caída drástica en la volatilidad a largo plazo porque los inversores en ETF tienen una mentalidad más a largo plazo que el comerciante de criptomonedas promedio. Aunque recientemente hemos visto un aumento en la volatilidad a medida que nos acercamos al evento de reducción a la mitad, sigue estando muy por debajo de los niveles que hemos presenciado durante reducciones a la mitad anteriores. Los datos de CoinGlass muestran que la volatilidad histórica de BTC/USD de 30 días ha caído desde un máximo de casi el 18% en abril de 2013 a alrededor del 4% en el momento de escribir este artículo. Es de esperar ver este porcentaje en una hoja informativa de un fondo de acciones de EE. UU., no en un gráfico de precios de criptomonedas.
Esto se debe a que los inversores que ahora están entrando en el mercado de los ETF de Bitcoin son los mismos inversores e instituciones familiares que han invertido billones en los ETF del S&P 500. Son tenedores a largo plazo para quienes tres años es el plazo mínimo de inversión, y sus decisiones de comprar o vender una inversión están dictadas por factores de largo plazo, como las condiciones macroeconómicas, los cambios estructurales del mercado y el potencial de retorno a largo plazo.
Entonces, ¿qué significa esto para los inversores que esperan beneficiarse del halving? Tendrán que pensar mucho más como el inversor de cash tradicional que como el criptodegen. Tendrán que cambiar Messari por Morningstar (un proveedor global de datos sobre fondos tradicionales) para medir los flujos y reflujos de los activos location de ETF de Bitcoin bajo gestión. Tendrán que mantener un ojo fijo en lo que están haciendo los poseedores a largo plazo, porque ahora son ellos los que están al mando.
Y si quieren esos rendimientos del 600%, tendrán que buscar en otra parte. Eso no es lo que veremos después de esta reducción a la mitad de Bitcoin. La compensación, sin embargo, será obtener rendimientos más estables y confiables que no sesguen desproporcionadamente el perfil de volatilidad de una cartera equilibrada típica. Y para la mayoría de los inversores, esta es una perspectiva mucho más atractiva que un activo que tiene una probabilidad del 50/50 de ir a la luna o desaparecer por completo.
Lucas Kieli es el director de inversiones de Yield Application, donde supervisa las asignaciones de carteras de inversiones y lidera la expansión de una gama diversificada de productos de inversión. Anteriormente fue director de inversiones de Diginex Asset Management y operador senior y director basic de Credit rating Suisse en Hong Kong, donde dirigió las operaciones de QIS y derivados estructurados. También fue director de derivados exóticos de la UBS en Australia.
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